摘要：

单边上：倾向于逢低做多OI05合约，参考区间（9700,9750）。目前来看美国RVO政策落地在即，而中东地缘冲突仍在持续，原油及生物柴油的估值中枢已经抬升。另一方面，一季度的中加经贸缓和题材已经基本得到市场计价，加菜籽榨利已回吐较多。在ICE菜籽维持偏强势头的背景下，预计菜油下方具备安全边际。菜粕方面，需要关注澳菜粕蛋白偏低带来的仓单注册压力，上方存在约束。潜在风险在于澳菜籽商业采购是否放宽。

套利上：仍倾向于逢低做多菜系油粕比，可从05合约切换至09合约。考虑到4月主力合约有望切换，05合约的交易窗口已经不足。随着美国生柴政策落地，加菜籽压榨仍将维持较高水平，届时国际菜粕供应将被动增加。目前欧盟菜粕报价同比、环比均回落，销区接受能力不足，预计二季度加菜粕需要主动降价让利，国际油粕比仍有望维持偏强势头。