公司依托稀缺优质资源，不断精耕主营业务；目前公司实际控制人已转为张家界市国资委，实现政企分离，公司深化改革各项措施正在逐步落地。

主营方面，量已升，价将提。经过近几年快速发展，公司景区景点接待游客总量已达近800 万人次。今年受天气影响我们预计16 年公司全年景区景点游客量将增长约5%。下半年景区恢复旺季票价，且核心景区票价锁定期将于年底到期，提价预期极高，我们认为游客量的实质增长和未来门票价格的提升，将直接双重催化公司业绩亮丽表现。

陆空双线贯通，大环境持续改善。今年12 月沪昆高铁将全线开通，途径上海、杭州、长沙等地，联通长三角及云贵地区。张吉怀高铁已定年底开工；黔张常快速预计19 年全线贯通，届时将联通省内及西南客源市场。

参考黄山合福高铁通车带来客流快速增长，高铁入张必将长期利好沿线客流赴张旅游。同时荷花机场15 年9 月完成扩建，新增国内外航线十余条。陆空双道，大小交通推进张家界旅游大环境跨越式升级。

大庸古城：直击文旅缺失痛点，构建完整产品体系。公司拟定增12 亿投资大庸古城项目，项目选址黄金区位，距机场、火车站10 分钟，在建高铁站仅20 分钟车程。古城项目深挖游客人文旅游需求，以自然景观与文旅双IP 打造多维一体旅游综合休闲区，将成公司未来全新利润增长点。

国改劲风推进景区资源整合。张家界景区资源丰富但实际控制人相对分散，目前国资委已成功收购西线资源，公司作为市政府唯一上市平台，未来资源整合、注入预期极为强烈。同时公司未来将充分利用资本市场平台，大力推进资本运作，外延并购可期，国企改革动力十足。

公司盈利预测及投资评级。公司加快主营提质升级，国改预期强化，资源整合注入可期。我们预计公司16-18 年营收为7.1、8 和9.2 亿元，净利润为1.05、1.27 和1.53 亿元，不考虑增发摊薄EPS 分别为0.33、0.4 和0.48元，对应PE 为37、31 和25 倍；上调公司评级至“强烈推荐”评级。