国债期货：期债出现修复性的上涨。

一、行情回顾。周三，期债大幅上涨，国债收益率下行。5年期主力合约TF1703开盘价100.460 ，最高100.710 ，最低100.390 ，收盘于100.690 ，涨跌幅为0.28%，成交量为9294手，持仓量为18994手。三张合约总成交10427手，总持仓22329手。10年期主力合约T1703开盘价99.595 ，最高99.865 ，最低100.390 ，收盘于99.845 ，涨跌幅为0.32%，成交量为21437手，持仓量为48998手。三张合约总成交23056手，总持仓56152手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为500亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.4BP至2.2770 %，7天利率上行0.1BP至2.4510 %，14天利率上行0.4BP至2.6010 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.7BP至2.3077 %，7天利率下行2.32BP至2.6714 %，14天利率上行4.88BP至3.2453 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160015.IB，IRR为0.35%，该券当日收于99.9489，收益率较前日上行8.19BP；T1703合约的CTD券为160004.IB，IRR为-0.05%，该券收于99.5373，收益率较前日下行-0.250BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1BP、2.4BP至2.6491%、2.8451%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.13BP至173.39 ，固定利率国债指数上行0.13BP至173.80 。

四、财经资讯。

1、11月23日，银监会就修订商业银行表外业务风险管理征求意见，要求商业银行将表外业务纳入全面风险管理体系，应当准确识别不同表外业务所包含的不同风险，实行区别的风险管理。

五、结论及投资建议。

周三，期债大幅上涨，国债收益率快速下行，5年、10年分别下行1.00BP、2.40BP至2.65%、2.85%。公开市场央行净投放500亿元，Shibor利率连续10个交易日全线上涨，银行间回购加权利率短端相对平稳，14天及以上资金利率上行。资金面的状态较前期并未出现明显变化，同时在岸离岸人民币贬值的倾向还未扭转，昨日在岸人民币收盘价以及人民币兑美元中间价均逼近6.9关口，而离岸人民币最低触及6.9568的位置，资金外流的压力仍然较重，对资金面仍有掣肘。昨日，银监会就修订商业银行表外业务风险管理征求意见，该征求意见稿主要目的仍在于抑制以银行理财为代表的表外业务过快无序扩张，商业银行应建立表外业务风险限额管理制度，表外风险监管升级，具体影响还需要观察后续具体的监管力度。昨日期债大幅上涨，主要是对前期持续调整的自我修复，目前权益、商品市场的表现仍然比较积极，然而需求端大体稳定、资金面偏紧、人民币贬值以及对美国经济的乐观预期等前期压制期债的因素都没有发生显著变化，期债持续走高的动力不足，操作中以短多为主。