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王聪颖:夯实底部 糖价有望迎来升势

最新高手视频! 七禾网 时间:2013-08-01 08:13:30 来源:中证期货
内外盘糖价7月纷纷创下新低,再度夯实底部。原糖直逼17美分,郑糖则在4792元-4910元区间筑底。根据笔者对基本面的追踪,糖价在下半年有望筑底回升。而从技术层面看,糖价行至此处,底部区间渐成,有望迎来一波上行行情。

巴西产量预估下调,原糖筑底。巴西目前处于2013/2014年度食糖生产阶段,断断续续受到降水影响,巴西食糖产出进度时快时慢。据Unica数据显示,巴西中南部糖厂7月上半月榨糖速度加快,截至7月中旬,巴西糖产量较上年同期增加21%,至1130万吨。预计未来两周天气较好,利于甘蔗收榨。尽管如此,巴西2013/2014年度食糖总产量可能不及预期的3530万吨,下滑至与上年持平的3410万吨,这也给全球食糖供应量带来更多不确定性。根据当前巴西甘蔗在食糖和酒精之间的分配比例看,糖厂更倾向于生产乙醇,一方面,乙醇价格更高,另一方面,阴雨导致甘蔗出糖率降低,用于生产乙醇效率更高。截至7月16日,甘蔗生产乙醇比例为52.7%,而食糖仅为47.26%。相较于此前乙醇、食糖的分配比例,当前明显提高了乙醇用蔗。预计在剩余的压榨时间内,糖厂还将延续这样的比例,最终食糖用蔗比例可能不及Unica最初预计。

全球食糖产量的缩减主要来自于甜菜糖,甜菜糖一年一种,而甘蔗一种三收。糖价下跌,首先冲击甜菜的种植面积。甜菜糖产量占全球产量的19%,Czarnikow预计全球甜菜糖产量2013/2014年度降低至3430万吨,较上年减少8.3%,主要来自欧盟产区,俄罗斯等地甜菜糖的减少。全球产量缩减缓解此前的供应过剩,原糖有机会筑底。

近两年中国进口食糖量有显著增长,进口量占消费量比例从此前的10%上升到如今的15%-20%,对外依存度的提升,导致国内外价格联动性增强。海关总署数据显示,6月份我国进口糖40891吨,较上月减少29.72万吨,环比减幅87.9%;比上年同期减少33.92万吨,同比减幅89.24%。进口均价为535.45美元/吨。2013年1-6月我国累计进口糖126.8万吨,同比减少17.65万吨。2012/2013年度截至6月底中国累计进口糖200.34万吨,同比减少69.07万吨。进口量同比回落,有利于缓解进口食糖对国内糖价的冲击。食糖产区现货报价近两个月来一直稳定在5400元-5500元区间运行。

就需求短看,夏季需求以及中秋、国庆双节可能有一定的拉动。从国家统计局数据看,2013年1-6月份国内主要含糖工业产品增速多稳定在12%-15%,呈现平稳增长态势,较去年的10%,甚至个位数水平略高。而月饼今年提前上市,下游对食糖的采购需求可能提前释放,给夏季消费旺季再添一把火。

去年内外盘价差持续,导致进口食糖增长。食糖进口盈利,配额内最高时超过1000元/吨;就目前价差看,配额外基本无盈利,配额内盈利400元/吨-500元/吨。这从进口同比下滑也可得到印证。内外盘价差的收窄,有利于糖价在后市逐步企稳。笔者预计原糖15美分-16美分底部夯实后,有望继续向18美分进发,而郑糖则有望上涨到5400元-5500元区间。建议投资者4900元附近积极布局多单。

风险因素主要来自需求表现欠佳。受累于整个经济形势,食品消费增速放缓,同时替代品的存在也制约食糖消费增长。
责任编辑:翁建平

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