扭转食糖价格弱势局面的收储传闻终于落地，收储价格符合预期，但因收储数量小于预期，收储的提振作用早已被市场消化，加之现货市场供应充足，郑糖的上涨空间十分有限。

国内市场供应充足

虽然2011年甘蔗主产区先后遭受干旱、台风灾害，甘蔗生长受到影响，但因为食糖进口量的大幅增加，使得目前国内食糖供应相对宽松。2011/2012榨季我国食糖预期产量为1100万—1200万吨。2011年11月我国进口食糖41.82万吨，12月进口49.45万吨，2012年1月的进口量预估为20万吨，加上2012年的进口配额194.5万吨，2011/2012榨季国内市场的食糖供应量应该在1400万—1500万吨。如果以2011年全国消费食糖1358万吨为参照，这个数量足以满足2012年的国内消费需求。

销售不畅制约糖价

2011年10月以后，食糖现货市场的销售一直比较清淡，中间商们都保持谨慎的态度，采取以销定购的策略，不敢追涨，不敢囤货，这使得生产商的库存压力不断增大。此外，本次收储的库点分布较为分散，广西、广东与海南三地合计库容不足10万吨，对糖厂库存的缓解作用有限。因此，下游食糖消费需求成为市场目前的关注重点，如果需求疲弱状况延续，高库存将成为制约糖价上涨的主要因素。

进口糖利润丰厚

近期国际食糖生产顺利，基本符合之前各大国际机构的过剩预期。俄罗斯2011年甜菜糖总产量为500万吨，出口量为240万吨。截至1月23日，泰国甘蔗压榨量达到3960万吨，同比增长 65%。2月8日印度政府应糖厂要求，批准额外出口100万吨食糖，出口量创历史新高。在国际食糖供应过剩的背景下，虽然外糖价格因资金面的支撑而呈现小幅上扬走势，但相对于国内糖价，外糖价格依旧低廉。目前进口糖税后价格维持在6000元/吨附近，进口利润依然丰厚。

多头净持仓骤减

1月市场出现收储传闻后，郑糖多头净持仓量明显增加，期价出现大幅反弹。然而，因传闻迟迟未能兑现，加之春节临近，近半数多头陆续获利了结离场。2月8日收盘后，国家发出了正式收储的政策通知，次日，郑糖净多持仓量便出现大幅下降，反映出市场对后市的看空心态。郑糖原本弱势，受收储传闻支撑，反弹走强，如今传闻已经落地，后市糖价将回归到供需面上。

收储影响乏力

近几年的收储对糖价的作用有所不同。2007年、2008年的第一次收储和2009年的两次收储对糖价都产生了推涨作用，然而2008年第二次、第三次收储却加速了糖价的下跌，主要原因是2007/2008榨季食糖丰收，市场供应充足。目前国内食糖供应情况与2008年比较相似。另外，此次收储的基本价为6550元/吨，这与2011年11月初全国糖会上宣布的7500元/吨的最高价相比，二者的空间稍显偏窄。结合“暂定为100万吨”、收储库点分散的条件下“价低优先”等收储关键词来考虑，此次收储难以给多头投资者带来信心。

虽然收储政策落地，但目前郑糖净多头持仓量回落，食糖销售依旧不旺，短期内郑糖将继续维持振荡行情。