国际糖评述

　　纽约原糖主力合约0903上月行情逐周回顾表(9月2日——10月3日)

　　第一周，糖市价格在美元走强以及原油走弱的影响下，多头进行清算(注：本周只有四个交易日，由于美国劳工节，ICE糖市周一休市)。纽约原糖主力合约0903周跌0.32美分。第二周，第三周，纽约原糖延续跌势。其中第三周的下跌主要是受全球金融环境恶劣的影响，虽然全球央行都在紧急救市，但是，恶劣的环境使得投资资金不敢恋战，甚至ED&F Man商品咨询公司(MCA)已透露将要关闭旗下软性商品的经纪业务。第四周，在美国政府7000亿美元救市的消息和巴西糖预期减产刺激下，主力合约0903周大幅走高0.83美分。

　　上周，在飘摇不定的救市政策影响下，投资者出于对信贷紧缩的担忧而纷纷保守投资，纽约原糖呈现暴跌的行情。上周四伦敦糖业会议的悲观气氛更是推波助澜，主力合约0903下跌188点，收于12.60美分/磅。

　　本月国际糖下跌1.97美分/磅，其中两个重点为：1、国际糖基本面重新修订，国际评估机构纷纷上调了新榨季需求缺口，从原来的380万吨上调至450万吨(原来Kingsman认为，估计08-09制糖年全球食糖市场将出现383万吨的生产缺口)。主要原因为印度出现拖欠农民甘蔗款、打白条事件，引发本榨季种植面积下滑，预计新榨季印度产量约为2379万吨(上榨季约为2839万吨)；另外欧盟甜菜糖产量大幅下滑，去年产量为1711万吨(德国统计分析机构F.O. Licht认为，估计08-09制糖年欧盟的食糖产量较07-08制糖年将萎缩20%，仅能达到1400万吨的水平)。单从行业角度分析，国际糖基本面长期前景向好，出现有可能出现稳中有升的走势。2、金融动荡影响国际糖；华尔街金融动荡，出现系统性的风险，原油从高位回落，跌穿100美元大关，向90美元靠拢，使得巴西厂家调整生产酒精和原糖的比例，对国际糖带来负面影响；大宗商品以及相关农产品暴跌，国际糖也未能独善其身，受此拖累走出大幅下跌行情。

　　小结：近期国际糖还将以消化金融系统性风险，被动下跌为主基调，在消化完金融系统性风险后，长线看，国际糖将走出有别于其它商品更多体现其基本面向好一面的独立上升走势。

　　国内糖评述

　　1、一月现货概述

　　2、郑糖评述

　　第一周，产销数据打压，多头心理崩溃，郑糖主力合约0905周跌11点。第二周，由于9月中下旬面临一系列的交割套保糖流通及北方甜菜糖开榨压力(9月底开榨)，同时银行追加对质押糖的保证金影响，郑糖屡创新低，呈现抵抗性下跌行情，主力合约0905继续下跌126点。第三周，受金融系统性风险打压，郑糖主力合约0905持续下跌107点。第四周，虽然国际、国内救市，但与国内糖市无关，郑糖再度下跌120点。

　　国内郑糖本月四大要点：1、华尔街金融动荡引发的系统性风险；华尔街爆发百年罕见的金融动荡，尽管美国参议院、众议员艰难的通过了经济拯救议案，但只起到延缓经济进一步下滑，提振市场人气的作用，不能改变整个经济衰退的事实。同时，国际、国内救市与国内糖市无关，糖市更多体现其现货属性，其主要矛盾供过于求依然未变。2、行业风险；广西8月份产销数据(8月单月广西的销糖量为47.42万吨，累计销糖769.27万吨，产销率82.08%)出人意料，差强人意(见下图)。说明低糖价没能有效拉动消费增长，为榨季末埋下更大的隐患。3、上月出现的“三鹿奶粉”事件以及“大白兔’奶糖事件，相关产品暂停销售的影响；虽然此类出问题企业对食糖需求量所占比例很小，但对消费者心理的影响较大，变相抑制了食糖的消费。4、天气炒作；一场秋雨浇灭了多头的希望之火，9月底的台风“黑格比”带来的丰沛的雨水，那么发生秋冬连旱的可能性甚微。

　　行情展望及操作建议

　　在国内郑糖休市期间，国际大宗商品出现罕见暴跌行情，受此拖累，国际糖也出现大幅下跌行情，纽约原糖主力合约0903周跌1.88美分(上周)；另外“现货盘”广西柳州批发市场，昆明商品批发市场军出现百元以上的跌幅(“现货盘”多两个交易日，上周六、周日交易)。在双重打压下，预计周一郑糖将跟随别的商品一道补跌，出现开盘跌停的情况。

　　操作上，建议前期空单周一按兵不动，周二三逢低逐步兑现了结；前期抢反弹的多单一定要提高风险防范意识。

        （作者系银河期货研究中心研究员熊梓敬）