6月26日，生猪期现货价格小幅上涨，7月6日现货价格见顶回落，期价跟随现货价格持续下行。截至8月3日，生猪期货各合约（7月合约除外）价格较6月26日高点的跌幅均在1200点/吨以上，均跌破4月的低点，近期远月合约表现更为弱势。各合约基差整体走强，意味着市场预期相对偏弱。

市场预期偏弱主要源于三个方面：第一，受现货价格回落的带动。4月生猪价格反弹后，现货市场持续调整两个月，生猪期货7月合约价格以下跌来实现期现回归。6月那轮反弹速度较快但持续性不如4月那一轮，现货价格回落带动近月合约率先下跌。第二，国家统计局公布的二季度末生猪存栏数据显示，存栏量环比未继续下滑，上半年生猪屠宰量同比增加，这意味新生仔猪数量维持高位，对应年内供应依然宽松。另外，生猪存栏量同比略增，市场会担忧出现类似于去年的情况。第三，进入8月之后，生猪期货远月合约价格表现弱于预期，表明市场开始担忧产能去化效果。一方面，在去年5月底国家提出生猪行业“反内卷”政策之前，更多强调保供稳价，可能导致当时的数据偏高；另一方面，生猪产业生产效率持续提升，将部分抵消能繁母猪存栏量下滑的影响。

生猪存栏量及后续变动是市场关注的焦点。

首先，国家统计局公布的生猪存栏量与农业农村部公布的能繁母猪存栏量数据，反映的市场总体情况是存栏量未降而产能去化近尾声。一般情况下，企业若持续亏损，大概率先降价清货，也就是先去库存，然后市场价格低位运行，倒逼企业去产能。从国家统计局和农业农村部公布的两组数据来看，市场结构与常规行业周期规律存在分歧。

其次，从国家统计局公布的生猪出栏量和猪肉产量数据看，二季度猪肉产量同比增加，主要源于单头出栏均重有所提升，生猪出栏量同比小幅增长，使库存去化速度不及预期。不过，这与市场机构发布的数据存在分歧，对生猪存栏量及生猪出栏量而言，各家机构的屠宰数据（商务部定点屠宰、涌益与钢联日度屠宰量）均显著高于去年同期。而4月到6月各家机构的猪料环比数据均在持续下滑，这意味着二季度末生猪存栏量大概率低于一季度末。对出栏均重而言，涌益咨询公布的数据较高，但也只是一季度高于去年同期，二季度同比大致持平，而钢联、卓创等机构公布的数据显示，年后多数时间出栏均重同比是下降的。?

最后，今年春节后至目前行业仍处于亏损状态，今年二季度生猪存栏量环比略增，且3月以来产能去化加速，所以三季度新生仔猪数量有望大幅下滑，即使三季度生猪屠宰量季节性回落，生猪存栏量环比也有一定概率下降。

今年上半年鸡蛋市场也出现过“预期偏差”行情，因市场担心产能去化不及预期（虽然去年行业持续亏损，但淘汰日龄未降至低位），春节后现货价格虽持续上行，但市场预期依然偏弱，期现价格背离带动基差持续走强，4月之后期价才逐步止跌回升，5月下旬现货价格涨至历史同期高位，市场预期逐步扭转。

4月以来生猪现货价格震荡上行，总体表现符合预期，但市场对下半年供应宽松的担忧依然存在，现货价格上涨的持续性存疑，期价也因为高升水呈震荡态势，7月以来各合约期价再创新低。在近月合约基差显著修复后，可关注“预期偏差”带来的交易机会。

整体看，笔者维持谨慎看多观点。