周二A股市场强劲反弹。

其中，科创资产一扫近期疲软的阴霾，龙头品种大多高开高走，且不时冲击涨幅限制，从而推动科创50指数、创业板指分别大涨4.09%、5.64%。不过，近期相对强势的以银行股为代表的高股息率品种有所休整，热点呈现出典型的“跷跷板”效应。在此过程中，超预期的业绩主线正成为动量资金积极配置的方向，比如说创新药的龙头品种以及资源类主线的龙头品种。

动量资金回补科创资产

由于产业链的高度耦合以及全球资本投资偏好趋同等因素，近年来A股走势越来越受到海外市场的映射。因此，随着周一美股科创资产的强劲反抽，以及周二早盘韩国KOSPI指数企稳反弹，A股市场的动量资金就有回补科创资产的意愿。

体现在盘面中，一方面是科创资产的龙头在早盘出现了跳空高开走势，显示出买盘力量开始增强。另一方面则是在盘中，出现了较为清晰的领涨方向，那就是对海外订单需求较为敏感的以PCB、CPO为代表的AI硬件主线龙头不断拓展涨幅，是动量资金回补的核心方向。相对应的是，国产算力的龙头股股价走势相对逊色一些，有着一定的跟风上涨迹象。

不过，动量资金在回补过程中，也渐渐发现了海外市场科创资产走势出现的分化，比如说近期强硬的领涨品种主要是云计算这样的龙头厂商，而AI硬件，尤其是存储等品种的反弹力度相对较弱，比如说含“存储”量最高的韩国KOSPI指数在周二虽反弹，但幅度只有1.61%。而A股当前缺乏像云计算这样的代表性厂商，所以，动量资金在午市后回补AI硬件主线的力度明显有所减弱。不仅体现在长鑫科技（688825）等龙头品种的股价受阻，还体现在沪电股份（002463）等人气指标股在盘中屡屡打开涨停板，这从一个侧面说明了动量资金虽回补，但筹码结构仍不稳定，这也令A股主要股指在尾盘涨幅有所收敛。

后续或有整固反复筑底过程

当然，尾盘A股涨幅有所收敛的原因，不仅是因为动量资金回补力度的减弱，还因为当前A股市场增量资金仍处观望状态，从而使得当前A股呈现出较为明显的存量资金博弈格局。

在此背景下，一是量能难以有效放大。比如说在周二，虽然股指强劲反抽，但沪深两市成交金额只有2.2万亿元，较前期日均3万余亿元的量能萎缩了许多。二是驱动A股市场的热点结构出现了“跷跷板”效应，即一头是强劲上涨的科创资产，另一头则是盘中持续回落的高股息率个股，比如说银行股，也包括部分前期相对强势的大众消费龙头。由于此类个股是上证综指、沪深300指数、上证50指数的成份股，所以，上证综指、沪深300指数、上证50指数在周二的表现就逊色了一些。

这可能会抑制后续A股市场的弹升空间，因为经过前期的巨震，动量资金虽有回补科创资产的动向，但前期的巨震还是给不少资金带来了心理阴影，短期内难以迅速回到A股舞台中央，因此，量能在短期内可能难以迅速放大。既如此，经过周二的反弹，不排除短线有反复整固的可能。当然，在此过程中，由于半年报业绩的持续披露，那些业绩超预期的品种仍有望带来超额收益，就如同周二的创新药龙头品种在超预期业绩刺激下出现涨停板一样。

因此，在操作中，可积极跟踪半年报业绩情况，尤其是资源主线、创新药以及两用物资管控措施受益的相关领域龙头品种。