周三A股市场出现了冲高受阻的态势。

其中，上证综指在早盘一度因获利盘套现压力而有所低开，但随着半导体板块、资源主线的强势，上证综指、科创50指数、创业板指等主要股指均有低开高走态势。

但午市后，行情突变，随着日经225指数、韩国KOSPI指数的受阻回落，A股的科创资产也同步出现疲态，科创50指数、创业板指收出绿盘。不过，得益于资源主线、能源板块的强势，上证综指仍然顽强收出红盘。看来，实力机构资金仍在呵护A股。

全球大类资产定价出现新动向

近期全球资本市场的流动性出现了两个较为明显的新动向，一是杠杆资金的减持力度明显放缓，尤其是科创资产的杠杆资金抛压迅速降低，使得全球科技类资产价格在近期出现了较有力的弹升。只是全球资本对未来的科创资产的资本开支增速有了明显分歧，所以，经过短暂弹升，科创资产的抛压也有所增强，这可能也是A股科创资产在周三午市后有所受阻回落的直接诱因之一。

二是全球主要大类资产的走势出现了新的变化。比如说在前期，只要地缘冲突再起，国际油价上涨，就会带来国际金价、铜价等资源价格的回落。但从周二开始，虽然国际油价持续走高，但国际金价开始企稳回升，且有渐渐盘出底部的态势，国际铜价更是有突破前期高点的苗头。如此走势就说明美元资产吸引力有所降低，这也得到了美元指数冲高受阻、10年期美债疲软走势的佐证。看来，国际油价走高对黄金等避险资产的影响力随之降低，这有利于非美资产后续行情的演绎，这可能也是周三A股资源主线持续活跃的一个强劲推动因子。

动量资金或将重构A股热点结构

由此可见，A股市场动量资金的交易因子出现了较为明显的变化，从而引导着A股市场的热点结构出现新动向。一是全球科技型资本支出的分歧会使得全球硬科技主线出现分化，映射到A股，就是科创资产可能会随之分化。与海外科技资本支出密切相关的产业链龙头股股价或将面临一定压力，只是由于国产算力链的投资力度仍然在增强，且还伴有中国新质生产力出口浪潮的推力，所以，对国产算力链龙头品种的股价有着一定支撑 。

二是能源、资源主线有望反复活跃，成为A股新的支撑力量。由于10年期美债收益率逼近前期高点，抑制了美联储进一步加息的冲劲，美元资产的吸引力随之降低，这对于全球非美资产来说是一个积极信号，这其实也是黄金等避险资产以及铜等工业金属价格在近期强势的一个推力。面对如此新的动向，A股动量资金自然会加大资源主线的交易配置力度。而且，国际油价在近期的上涨趋势也较为丝滑，能源主线的配置因子也随之提升，所以，A股的资源主线、能源主线的活跃度渐渐增强，有利于后续A股行情的演绎。

综上所述，短线A股市场的确出现了一系列新的变化，一方面是因为全球流动性变化所带来的映射，使得AI硬件主线在后续行情演绎中进一步分化；另一方面则是资源主线、能源主线的活跃，会推动资源品种、能源品种相对集中的上证综指、上证50指数、沪深300指数走出相对有韧性的走势，这也会成为实力机构资金呵护A股的重点出击方向。所以，此类品种的后续走势的确值得进一步跟踪。另外，美元资产吸引力的降低，对港股，尤其是创新药、互联网厂商等品种也会有一定的推力，亦可跟踪之。