观点小结 

周度评述 供应端全球发运量继续回落，澳洲发运量继续下滑，巴西发运量下降；非主流地区发运量总体回升，到港量总量下滑。需求端，成材利润走弱，废铁价差下降，247样本日均铁水环比-1.98万吨至241.27万吨，近期检修预期增加，铁水近期或继续下降。库存端，45港库存环比-114万吨，厂库+4.6万吨，总量环比略降。五大材产量周产略降，总库存下滑，分品种看螺纹库存增长，钢坯库存下降，热卷库存略升。观点：供给同比偏高，但发运量总体趋降，地缘局势再度推升海运成本，供给或受冲击，需求则因下游利润趋降而下滑，铁矿短期或维持偏强震荡。

月差  月差短期内或维持震荡。

现货  铁矿现货成交量企稳和远期货成交量继续下滑，09合约基差率-1.1%左右，基差略降，基差率下行。

铁水  本周钢联公布247样本铁水产量241.27万吨，环比-1.98万吨，7月日均铁水约242万吨，需求较预期偏高。

库存  45港库存环比-114万吨，贸易矿占比66.45%。钢厂进口矿总库存-155.5万吨，厂库+4.6万吨，海漂和港口-160万吨；进口矿可用天数减少1天至20天。

钢厂利润  成材利润趋降；唐山废铁价差底部企稳；块矿入炉比回落，球团入炉比企稳；烧结入炉比回升。

折扣&汇率  7月普氏指数均值为100，对应盘面估值约为719。

品种间差异  巴粉溢价平稳；主流中低品溢价略升；内外矿价差下滑。

巴西降水总体偏少

巴西天气：图巴朗港-东南系统降水偏多

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全球发运量回落

路透发运：澳洲发运量高位略降和巴西发运量下降

路透口径：2026年7月11日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4682千吨，周环比-8.9%，同比+8.1%；澳洲7日移动平均发货量2454千吨，周环比-6.4%，同比+6.3%；巴西7日移动平均发货量913.5千吨，周环比-21.5%，同比+9.01%。

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路透发运：非主流发运量总体偏高

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路透发运：澳洲主流矿山发运量下滑，Vale发运量回升

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路透到港：到港总量总体下滑

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钢联发运：上周全球发运量环比下行

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钢联发运：澳洲三大矿山发运总体下滑

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钢联发运：上周澳洲三大港发运量总体略降 

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钢联发运：上周巴西两港发运量总体下降

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钢联到港：上周45港到货2335.4万吨，环比-177万吨

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国产矿：国产矿总产量同比偏弱

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钢厂盈利率下滑，铁水略升

钢厂：钢厂盈利率下滑；铁水241.27万吨，环比-1.98万吨

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钢厂：成材利润偏弱；唐山废铁价差底部企稳

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钢厂：进口矿日耗回落，烧结矿消耗量下滑

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钢厂：块矿入炉比回落；球团入炉比企稳；烧结入炉比回升

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疏港：上周45港日均疏港量324.11万吨环比-10.3万吨

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成交：铁矿现货成交量企稳和远期现货成交量继续下滑

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需求：五大材周产略降，成材利润下滑，螺纹需求下降，热卷需求回升

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库存：螺纹库存上行，钢坯库存下降，热卷库存上升

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港口库存下滑

港口：45港库存环比-114万吨，贸易矿占比66.45%，环比略降

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钢厂：钢厂进口矿总库存-155.5万吨，厂库+4.6万吨，海漂和港口-160万吨；进口矿可用天数减少1天至20天

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期现震荡偏强，基差略降，9-1月差略升

周度：价格数据

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基差：期现震荡回升，基差略降

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月差：9-1月差略升

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价差：巴粉溢价平稳

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溢价：主流中低品溢价略升；内外矿价差下滑

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运费：海运费继续回升

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海漂成本：主流粉成本提升

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进口利润：主流品种进口利润略降

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7月普氏指数均值为100，对应盘面估值约为719

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平衡表

铁矿发运量持续增长，6月进口量高于预期。

铁水预期下行，我们调低了后续铁矿需求。

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