华鑫早间头条

宏观与产业

1、苹果公司宣布上调Mac、iPad、家居设备和Vision Pro价格，Mac及iPad多款产品调价幅度达20%，以应对内存和存储芯片价格持续飙升带来的成本压力。此次提价为全球性涨价。不过，苹果并未上调iPhone、Apple Watch或AirPods的价格。苹果方面称，公司从未见过零部件价格如此快速、大幅的上涨，此前已尽力为消费者吸收成本上涨压力，但现在不得不提价。

2、国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标是到2030年，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，非化石能源发电量比重达到50%，新能源发电量占比达到30%。

3、美联储最青睐通胀指标出炉。美国商务部数据显示，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期，为2023年10月以来的最高水平。另外，美国第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，高于修正值1.6%。5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年来最大降幅。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股震荡攀升，AI交易持续发酵，半导体、算力硬件、CPO概念大涨，推动创业板指、科创50双双刷历史新高。截至收盘，上证指数涨0.23%报4120.28点，深证成指涨1.82%，创业板指涨2.84%，科创50涨3.87%，万得全A涨0.82%，市场成交额3.62万亿元。券商股再度拉升，贵金属、油气、化工、煤炭、有色等板块低迷。

港股震荡下挫，恒生指数收跌1.43%报23076.91点，恒生科技指数跌1.63%，均创逾一年新低；恒生中国企业指数跌2.02%。有色、消费、煤炭股跌幅居前，半导体、CPO概念大涨。南向资金净卖出88.74亿港元，阿里巴巴遭净卖出22.5亿港元，建滔集团、中芯国际均获加仓超26亿港元

2、美股、美债与美元

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.14%报51920.62点，标普500指数跌0.01%报7357.49点，纳指跌0.46%报25358.6点。苹果股价下跌6.12%，创2025年4月以来最大跌幅。存储芯片股大涨，闪迪涨近22%，美光科技涨超15%，应用材料涨超13%，西部数据涨近5%，阿斯麦涨超4%，高通涨超3%。万得美国科技七巨头指数跌2.75%，微软、亚马逊均跌超3%，脸书跌超2%。纳斯达克中国金龙指数跌2.7%，叮咚买菜跌超8%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.05个基点报4.121%，3年期美债收益率跌1.41个基点报4.125%，5年期美债收益率跌0.52个基点报4.165%，10年期美债收益率涨0.20个基点报4.392%，30年期美债收益率涨2.05个基点报4.861%。

纽约尾盘，美元指数跌0.12%报101.46，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.10%报1.1370，英镑兑美元涨0.18%报1.3192，澳元兑美元涨0.15%报0.6911，美元兑日元持平报161.8045，美元兑加元跌0.23%报1.4200，美元兑瑞郎跌0.26%报0.8102，离岸人民币对美元涨116个基点报6.8016。

▌商品相关信息

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.82%报4041.60美元/盎司，COMEX白银期货跌0.34%报57.89美元/盎司。美联储坚定控通胀但推迟达标时间叠加IMF认可政策，地缘避险支撑减弱，国内贵金属库存创新低，多因素共同推动市场走势分化。

伦敦基本金属多数上涨，LME期铝涨2.02%报3185.5美元/吨，LME期铜涨1.75%报13316.0美元/吨，LME期锡涨0.94%报50150.0美元/吨，LME期锌涨0.48%报3438.0美元/吨，LME期镍涨0.28%报16865.0美元/吨，LME期铅跌0.03%报1912.5美元/吨。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

2026年6月25日，A股市场呈现显著的结构性分化与极致抱团特征。主要指数涨跌互现，上证指数微涨0.23%报4120.28点，深证成指上涨1.82%报16344.08点；而创业板指与科创50表现强劲，分别大涨2.84%和3.87%，双双创下历史新高。全市场成交总量大幅放量，沪深京三市日成交额增加3120亿元至3.62万亿元，为连续第9个交易日成交额超3万亿元。然而，在指数狂欢的背后，全市场超4200只个股收跌，仅1231只个股上涨，呈现明显的“赚指数不赚钱”效应。板块方面，资金高度集中于科技主线与大金融方向。电子、通信、半导体及建筑材料等板块涨幅居前，其中存储芯片、先进封装、AI算力等概念迎来爆发，多只龙头股创出历史新高；券商板块也反复活跃，被视为市场结构性切换的重要信号。与之相对，资金从传统周期与防御性板块中流出，石油石化、有色金属、公用事业、贵金属等板块领跌，市场整体亏钱效应显著。

期指：股指期货主力合约全线收涨，其中沪深300股指期货（IF）涨1.55%，中证500股指期货（IC）涨1.14%，上证50股指期货（IH）涨1.02%，中证1000股指期货（IM）涨0.44%。

期债：国债期货则收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.33%报113.940元，10年期主力合约涨0.06%报109.080元，5年期主力合约涨0.02%报106.335元，2年期主力合约持平于102.610元。

美股：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.14%报51920.62点，标普500指数跌0.01%报7357.49点，纳指跌0.46%报25358.6点。苹果股价下跌6.12%，微软、亚马逊均跌超3%，脸书跌超2%。纳斯达克中国金龙指数跌2.7%。美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.3%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。短期数据符合市场预期，减缓了市场对于美联储加息进程的预期，但从历史数据看，核心PCE自2021年至今持续高于美联储2%的通胀目标，当前3.4%的水平较目标高出1.4个百分点，显示通胀粘性依然显著。 

分析：本轮极端分化行情的核心驱动力是资金对AI产业链的极致抱团，海外科技巨头的景气信号不断强化A股科技主线的叙事逻辑。在存量资金博弈下，全市场成交额排名前5%的个股吸走了近一半的资金，导致微盘股及传统板块持续失血。后市需密切关注7月业绩窗口的景气验证，若科技股无法实现业绩兑现，极致抱团后或将面临均值回归的风险。期指方面，IM（中证1000）与IC（中证500）与科技成长板块相关性最高，价格弹性较大，需灵活控制杠杆率，而IF（沪深300）与IH（上证50）代表大盘蓝筹与价值风格，盘面相对温和，或可利用组合降低波动，如IC+IF。

【有色】夜盘多数有色上涨。沪铜高开后震荡，主力8月合约收102600，较昨日收盘上涨1040，持仓总量减少7千余手；同期沪铝、沪锌、沪铅和沪锡均小幅上涨，而沪镍高开低走，收盘下跌。美国PCE数据符合市场预期，减缓了市场对于今年美联储加息进程的预期，美元小幅回落提振了有色，但夜盘沪铜的反弹呈现减仓，显示价格上涨的推动力主要源自空头减仓，而非主动性买盘，底部是否已成尚难确认。白天盘关注A股特别是双创指数的表现。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收886.6，涨幅为1.17％，沪银主力收14237，涨幅为1.24％。美国PCE数据走高，但略微低于市场担忧的极值，叠加汽油价格回落使通胀预期降温，对利率敏感的2年期美债价格小幅走强，连续三个交易日上行。整体经济数据依然"强化了美联储& #39;更长时间维持高利率& #39;的叙事"，ai半导体叙事仍然延续。加息本质上是对科技牛市的确认，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储暗示今年加息可能性已超降息，更多官员预计下一步是加息。市场仍预计12月加息25个基点的概率约为60%。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周四夜盘热卷铁矿焦炭震荡偏弱，螺纹下跌幅度较大，焦煤窄幅震荡。宏观方面，之前市场普遍沉浸的“降息预期”已基本破灭，取而代之的是对“长期维持高利率”。国内1-5月份房地产开发投资同比下降16.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资同比下降0.4%，钢材需求偏弱。产业方面，根据上海钢联，长治沁源县煤矿也将陆续验收，复产进度或快于预期，本轮焦炭提涨行情已接近尾声。钢材淡季需求降幅显著，钢材总库存快速反弹。本周五大钢材品种总库存为1600.99万吨，环比增长2.82%，同比涨幅超19%。分品种来看，螺纹总库存环比增加3.72%至683.39万吨，社库、厂库均有累库，但社库/厂库比值仍在缩小，表明当前建材下游各环节运转滞塞。热卷总库存增长2%至429.69万吨，厂库库存增幅显著，意味着终端制造业采购意愿偏差。线受梅雨季大范围降雨影响，国内多地基建及制造业施工进度受限，下游终端步入季节性淡季，市场采购意愿偏弱。在未对钢材产量进行严格管控前，预计短期钢价震荡偏弱运行。

【农产品】夜盘油粕集体走强。商务部新闻发言人何亚东在例行新闻发布会上表示，按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。美豆市场受出口需求预期回升的提振大幅回升，短期内美豆上涨对进口大豆成本有所支撑，但供应压力仍将压制双粕上方空间。后续关注对等降税讨论是否涉及大豆关税调整。USDA将于6月底公布年度作物种植面积报告，当前市场预期美豆种植面积为8536.9万英亩，高于3月份预估的8470万英亩，等待USDA报告指引。印尼能源部表示，已出台规定于7月1日起实施B50生柴政策，新规包含3个月的过渡期以供燃料商清理库存。在生柴政策的刺激下，油脂市场止跌回升，关注后续政策实施情况以及厄尔尼诺带来的实际产量影响。

注意事项

本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。

本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。

华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究 创造价值”的理念，深谙“知微见著,臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。

侯梦倩

期货从业资格：F3070960

投资咨询资格：Z0017338

邮箱：houmq@shhxqh.com