近期A股市场走势阴晴不定。

继周一沪深两市出现放量长阳后，周二出现了急跌态势。其中，有色金属、PCB板块领跌，从而使得高位股的筹码进一步分散，市场出现了一定的恐慌套现态势。

不过，低位股的非银股、医药股、旅游股等品种表现相对有韧性，或赋予急跌后的A股企稳能量。

映射交易逻辑放大短线压力

从盘面来看，近年来A股市场与全球股市的联动性愈发明显，不仅是因为流动性方面的全球化趋势愈发明显，还在于产业链的共振效应更为突出。尤其是在近三年，全球AI基建投资形成了中国、美国、日本、韩国等主要经济体的产业链共振。所以，A股与其他主要经济体的股市波动性形成了较为明显的共振效应，以致于在AI产业链方向，与美股形成了较强的映射交易逻辑。因此，一旦外围市场波动，A股会随之震荡。

而周一美股科技“七姐妹”几乎清一色下跌，使得部分动量资金产生了AI基建投资规模或将收缩的担忧。与此同时，在周二的亚太市场，无论是日经225指数还是韩国KOSPI指数均深幅调整，后者的调整幅度更强，跌幅居然达到9.99%。如此就给A股市场的动量资金带来了极强的套现意愿，因此，近期强势的PCB产业链个股，以及AI产业链最上游的物料端、资源端均出现了高位筹码集中涌现的态势，中稀有色（600259）等个股甚至被卖单封在跌停板。

当然，在此过程中，也夹杂着一定的流动性担忧。一是因为韩国证券监管部门称将限制杠杆交易，从而对韩股产生了一定的流动性抽离压力。二是因为美元指数在近期地缘冲突渐趋缓和的背景下，仍然顽强走高，一度越过101的近期高位。更反常的是，在美元指数强势的同时，美债收益率却一度回升，如此的反差说明全球资本市场参与者持有现金的冲动愈发强烈，这也对短线全球风险资产带来了一定压力。

A股或迅速回稳

虽然外围的流动性担忧再起，映射交易逻辑使得短线动量资金加大了套现力度，这可能会影响短线A股市场的运行节奏。但对于A股市场中长期走势来说，更取决于其内因。

就目前来看，A股的流动性仍然宽裕，北证50指数周二逆势飘红就说明A股流动性仍然无虞。就产业趋势来说，作为全球供应链的核心环节，仍然有着强大的出海能力。而从AI产业发展趋势来看，仍然保持着旺盛的势头，不仅是各主要经济体的AI基建犹如以往的军备竞赛，难以停下来；而AI应用方面，各个经济体的大模型持续迭代，也显示出旺盛的产业生命力。所以，就目前来看，牵引A股乃至美股、韩股等主要股市的核心主线——AI基建仍然方兴未艾。既如此，无论是美股、韩股，还是A股，当前的波动只是长期上行趋势的一次宽幅震荡，提升了波动幅度，但并没有改变运行趋势。

更何况，A股的韧性不仅来源于流动性、以及强硬的产业逻辑，还来源于内部的股价结构。经过了今年以来的持续数月调整，非银金融、医药板块，甚至包括周二急跌的有色金属板块中的铜、铝以及贵金属的黄金等品种，估值数据均已处在历史相对低位区域，这其实也是非银金融板块在近两个交易日开始异动的动力源泉。所以，此类品种进一步下跌空间有限，韧性尽显，这其实也赋予A股强劲的韧性。

综上所述，短线A股波动幅度的确有所增强，但上升趋势仍然较为清晰。当前A股强大的韧性有望令大盘迅速探明底部，不排除在周三就有企稳反抽的可能。故在操作中，仍可相对积极一些，进一步调整仓位结构，减少跟风品种，集中龙头股的筹码。