12月24日，A股市场延续反弹势头，主题轮动加速。当日，期指普涨，IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨0.55%、0.11%、1.56%、1.87%。

12月美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间降至3.50%~3.75%，并启动技术性扩表。与10月议息声明相比，12月议息会议声明对失业率的表述由“失业率小幅上升但到8月仍维持在低位”改为“失业率截至9月有所上升”，同时增加要考虑未来降息“幅度和时机”的表述，与2024年12月一致，加之会后美联储主席鲍威尔表示“利率已处于中性区间上端”，意味着未来降息的门槛提高。

从美联储点阵图来看，在明年和后年各有一次25个基点的降息。由于11月美国失业率超预期升至4.6%，加上美国11月CPI及核心CPI增速降至多年低位，市场预期明年美联储降息两次。

当前美联储内部分歧较大，市场密切关注美联储主席候选人员变动。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）称，特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席。目前，美联储主席候选人名单包括白宫国家经济委员会主任哈塞特、美联储前理事沃什、现任美联储理事沃勒等人。特朗普12月上旬暗示，最终人选将在哈塞特和沃什之间产生。从政策主张来看，哈塞特认为通胀已非问题，公开呼吁美联储加大降息力度以刺激增长；沃什关注长期通胀风险，主张“降息+缩表”并行，力图让美联储回归传统职能。12月23日，特朗普表示“任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席”，同时表示“希望联邦基金利率一年后被降至‘1%甚至更低’，以帮助美国财政部降低美国国债的高额融资成本”。若哈塞特成为美联储主席，则大概率会推动货币政策更紧密地服务于执政当局的经济增长与选举目标，且在过渡期内削弱现任主席鲍威尔的影响力，推动美联储降息预期进一步升温。

美联储如期降息为我国货币政策预留操作空间，明年我国降息降准仍可期。同时，随着美元的走弱，中美利差倒挂幅度收窄，降低了资本外流压力。另外，人民币升值预期升温，有利于吸引外资增持人民币资产，进而提振A股市场。

单看近期，复盘历史发现，A股在春节前后会出现一波上涨行情，持续约两个月，市场称之为“春季行情”。从指数涨跌幅表现来看，多数年份，成长板块占优，中证500指数和中证1000指数表现强于沪深300指数和上证50指数。

明年一季度国内经济数据与公司业绩处于“真空期”，加之跨年后市场流动性通常较为宽松、机构逐步开始布局，以及市场对出台稳增长、产业支持等增量政策抱有较强期待，这些因素共同支撑“春季行情”的展开。

然而，这一季节性规律并非每年都能顺利兑现，重大外部冲击或内部结构性风险也会打断行情演绎。例如，2018年1月A股提前上涨，但2月受美股暴跌拖累，A股跟随回调；2020年受新冠疫情影响，全球金融市场剧烈波动，打断“春季行情”；2022年，受俄乌冲突、美联储激进加息预期，以及国内疫情出现小高峰影响，A股承压下行。

展望后市，“春季行情”到来的条件已经较为成熟，其提前开启的可能性较大。其一，中央经济工作会议明确，“实施更加积极有为的宏观政策”，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于突出位置，市场预期明年GDP增速将维持在5%左右，对经济形成有效托底；其二，国内货币政策延续“适度宽松”基调，为市场提供流动性支持；其三，中长期资金持续入市，为市场“慢牛”提供支持；其四，明年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏或相对靠前，部分资金料提前进行布局。