[导语] 11月份随着气温下降，北方地区沥青刚性需求逐步转弱，叠加原油价格震荡下跌，成本端支撑不足，沥青现货价格延续跌势。短期来看，12月份气温将继续下降，北方需求进一步走弱，而南方需求整体增量仍有限，需求端表现整体偏空，持续施压沥青现货价格下行。

11月沥青现货价格跌幅扩大

11月份沥青现货价格整体呈现持续下跌的行情走势。截至11月26日，11月份沥青现货均价为3466.42元/吨，较上月沥青现货均价下跌195.98元/吨，其中月内最高价为3594元/吨，出现在11月3日，最低价在3379.71元/吨，出现11月26日。从波动幅度来看，月内市场沥青价格波动幅度为214.29元/吨，波动幅度进一步扩大。11月份沥青需求下滑对现货市场的利空因素仍然占据主导，叠加原油价格下行，带动本月沥青现货价格持续下跌。

原油价格震荡偏弱 沥青成本端缺乏有效支撑

从成本端来看，本月美原油均价59.58美元/桶，较上月跌0.82%，同比去年跌14.32%；布伦特原油均价63.74美元/桶，较上月跌0.33%，同比去年跌13.16%。月内原油价格整体呈现震荡下跌的行情，对沥青现货价格支撑不足。

本月原油价格整体呈现震荡下跌的行情，整体波动一般，美原油主流波动区间57—62美元/桶。一方面，美国政府停摆期间，多个经济数据暂停发布，其中核心是非农和通胀数据，市场担忧经济衰退的发生，美联储利率政策也处于观望状态，整体利空油市。另外一方面，美国和欧洲某国主导的停火协议，在没有乌克兰和欧洲多个国家的参与下积极斡旋，最后达成停火协议，美国要求乌克兰让步同意协议，市场预期俄乌将会停火，地缘溢价回吐，也利空油市。此外，11月份稀释沥青贴水也出现下降，整体来看，本月沥青原料成本有所下滑，沥青成本端支撑走弱。

需求持续下滑 沥青现货市场呈供需双弱态势

从沥青供需面来看，尽管本月沥青装置平均开工负荷率大概为31.44%，环比下降了5.89个百分点，整体跌幅较为明显。但因为11月份气温下降，东北、西北、华北的北部等地区陆续进入取暖季，道路项目基本停工导致道路方向沥青需求明显减少，而南方地区沥青刚性需求暂未有明显增量，沥青刚性需求整体呈现季节性下滑的趋势，11月份沥青刚性需求明显偏弱。截至11月26日，沥青炼厂库存以及社会库存同比有所上涨，现货市场并未出现供应缺口。整体来看，沥青需求持续下滑对现货市场的利空影响明显，施压沥青现货价格继续下跌。

短期而言，原油价格角度来看，地缘局势降温，叠加沙特12月计划增产，预计12月份原油价格波动重心将小幅下移。另外，稀释沥青贴水12月可能下调3美元/桶附近，短期成本端支撑不足。需求端，12月份气温继续下降，华北、山东及周边地区沥青需求有望进一步下滑，南方地区终端项目施工或延续平稳，但资金仍限制中小项目开工情况，导致需求难以出现增量，需求端表现整体偏空。供应端来看，由于沥青生产仍有效益，12月沥青排产降幅有限，且由于需求偏弱，沥青库存维持同比相对偏高的态势，供应持续充裕。因此，12月份沥青现货市场利空因素仍然占据主导，现货价格或将延续跌势，沥青月均价预计在3290元/吨左右。

（卓创资讯 耿雯）