缺乏向上驱动

尽管节后部分装置进入检修期，但新增产能持续释放、房地产需求疲软、库存高企等基本面压力仍难以化解，叠加外围能源市场整体偏弱运行，PVC期货缺乏有效成本支撑与需求拉动，整体呈现供强需弱的格局。预计后市PVC期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。

尽管国庆假期后，国内PVC期货市场延续弱势下行的格局，其中，2601合约连续失守4800元/吨、4700元/吨两大整数关口支撑，最低下探至4644元/吨。

成本支撑弱化

从成本端来看，PVC价格缺乏有效的支撑。电石法PVC的主要原料电石价格持续低迷，受内蒙古错峰用电影响虽有短期波动，但整体仍处于近年来的低位。乙烯法PVC方面，国际原油市场近期表现弱势，其中，美国WTI原油期货价格最低下探至56.63美元/桶；Brent原油期货价格最低回落至60.11美元/桶，均创下今年二季度以来的新低。未来全球原油市场供应过剩预期依然较大，国际能源机构对2026年油价走势展望偏悲观。

国际原油价格重心下移，直接压制乙烯成本，使得乙烯法PVC成本支撑弱化。不过，尽管部分企业处于亏损状态，但氯碱一体化企业凭借“以碱补氯”模式维持生产，PVC开工率并未因利润问题显著下降，成本对供应的调节作用有限。

供应压力较大

从供应端来看，2025年，国内PVC新增产能呈现“规模大、技术切换、集中投产”的特点。上半年，国内PVC装置产能已落地约100万吨，三季度集中释放产能80万～100万吨，四季度剩余装置择机试车，全年扩产高峰集中在8—10月。全年计划/预期新增产能250万～350万吨，最终投产节奏受项目进度影响，实际落地量在250万吨左右，这将使国内PVC总产能逼近或突破3000万吨。

截至目前，年内已新增PVC产能达145万吨，包括万华化学50万吨和天津渤化40万吨等大型装置均已实现量产或稳定运行。四季度仍有青岛海湾20万吨、甘肃耀望30万吨等合计50万吨产能待完全释放。

与此同时，节后PVC企业整体开工率维持高位，虽有山东信发、鲁泰化学、宁夏金昱元以及新疆天业天能二厂、新疆中泰托克逊厂区等企业计划检修，影响产能利用率，但整体开工负荷仍稳定在76%以上，供应压力未见明显缓解。

值得注意的是，PVC新增产能以乙烯法为主，其成本结构更依赖于原油及乙烯价格的走势。在当前国际油价低迷的背景下，乙烯法PVC成本优势进一步凸显，对电石法PVC形成挤压效应，加剧了行业内部的竞争。

弱需态势难改

从需求端来看，PVC作为典型的房地产后周期品种，终端需求与地产景气度高度相关。然而2025年以来，房地产市场持续走弱。国家统计局发布的数据显示，2025年前三季度，我国房地产开发投资下降13.9%；新建商品房销售面积为65835万平方米，同比下降5.5%；新建商品房销售额为63040亿元，同比下降7.9%。施工与销售数据走弱，直接抑制了管材、型材等硬制品领域的采购需求。

图为2024—2025年PVC社会库存变化（单位：万吨）

尽管天气转凉后部分下游企业开工率略有回升，但订单普遍不足，企业盈利承压，采购仍以低价刚需补库为主，缺乏主动囤货行为。软制品如薄膜类开工情况尚可，但占比有限，难以对PVC整体需求形成有效拉动。

此外，“金九银十”传统旺季未能如期而至，节后下游复工节奏缓慢，需求端改善预期落空。在需求不足的背景下，国内PVC库存持续累积。据统计，截至10月17日当周，PVC社会库存已攀升至103.38万吨，同比大幅增加33.52%。其中，华东地区为97.51万吨，同比大幅增加23.97%；华南地区为5.88万吨，同比大幅增加33.52%。同期，PVC期货仓单量同步攀升至历史峰值，反映出产业套保意愿强烈，现货出货困难。高库存不仅占用大量资金，也使得企业在定价上缺乏话语权，PVC现货价格持续承压。

综合来看，当前PVC市场处于供强需弱的格局，新增产能持续释放、房地产需求疲软、高库存难以消化、多重利空交织，使得市场缺乏向上驱动。同时成本端支撑薄弱，难以形成有效托底。基于以上考虑，预计后市国内PVC期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。