专业化管理的期货基金作为一类较为新型的基金品种，是一种“非典型”的理财产品。对于非专业投资者而言，管理期货基金是一个进入商品期货投资的出色通道。管理期货基金于1949年出现于美国，经过数十年的发展，期货基金已经在全球形成规模。根据Barclay Hedge的统计数据，截至2010年第二季度，这一数值为2170亿美元，30年间增长了700余倍。从年增长率来看，期货基金与另一个另类投资模式——对冲基金的增长率同步，保持在每年23%的市场增长率。中国作为全球新兴金融市场的代表，市场潜力巨大，同时由于中国商品期货市场逐渐成熟和期货基金在资产配置中具有独特的功效，期货基金在中国的形成和发展成为必然趋势。

期货基金主要投资于商品期货品种，部分基金也投资于利率期货、股票期货、货币期货等。除了利用期货本身的多空操作的性质来调控风险，很多期货基金经理还大量使用期货期权，来对各个不同的价格波段进行风险控制。可以说，期货基金在投资策略和风险控制上的灵活度是一般股票、债券基金难以企及的。由于商品和金融衍生品市场上多空双边交易的特征和基金经理拥有更灵活的技术操作空间，使得期货基金的业绩回报特性明显区别于传统的共同基金。

一般来说，股票基金投资收益主要来源于资产池内股票价格的增长，债券基金的收益主要来源于市场利率的变化，两者均和宏观经济各基本面息息相关。而期货基金则不同，其收益不需要依赖外部经济的市场表现，其收益更多来源于市场是否动荡。如果定义标准普尔指数涨跌5%为市场大动荡，则在自1980年以来的32次市场大动荡中，期货基金指数（CISDM CTA Equal Weighted Index）上升了26次，并且市场波动越大，期货基金盈利的概率和量级也越高。在2007年下半年开始的次贷危机和金融危机的大动荡时期，全球股市2008年缩水21万亿美元，几乎所有的共同基金损失惨重，即使操作灵活度较高的对冲基金，管理的资产亦缩水36%，唯独期货基金在2008年管理的资产额与2007年持平。这种非常规的回报特征是期货基金的独特所在，利用这种性质就可以对投资组合起到重要的优化作用。

根据国际证券与衍生品市场研究中心（CISDM Research）的统计，期货基金指数对全球股票指数的相关性为-0.12，对全球债券指数的相关性为0.31，它对传统资产的低相关性可用来降低投资组合的系统性风险。下面我们分析三个不同的投资组合样本：

资产组合A为标准平衡基金，即50%的全球指数基金+50%的全球投资级债券指数基金，组合的7.49%的年化收益率和7.58%的标准方差都落在股票指数和债券指数的回报风险区间内。不过从夏普比率来看，资产组合A的夏普比率值为0.48，均高于股票指数的0.33和债券指数的0.41的夏普比率。这表明，每承担一个单位的风险，股债混合投资的收益要高于单独投资于股票或债券的收益，投资组合得到了优化。

全球证券样本分析

数据来源：国际证券和衍生品市场研究中心

资产组合B加入对冲基金份额，即40%全球指数基金+40%全球投资级债券指数基金+20%对冲基金指数基金。由数据分析，投资收益率相对股债混合投资的样本提高了1.2%，达到8.67%左右，而回报率标准差回落到7.12%，夏普比率上升到0.67。可见，风险降低，收益提高，资产组合再次优化。

资产组合C以90%的资产组合B+10%的期货基金份额（以期货基金中的基金构建），在回报率得到保持的情况下，组合回报的标准方差被大大降低了0.66%，回落到6.46%，而夏普比率再次被提升至0.74，相对于全球股票指数，每个单位的风险投资回报上升了40个基点。整个组合C的风险略高于投资级债券，而回报却高于股票指数。利用美国的标准普尔500指数和美国投资级债券指数做一个美国地区样本，分析结论与全球样本结论一致。

管理期货基金并非是那种传统意义上的高风险投机工具，其对传统资产回报的非相关性是期货基金的特殊所在。从资产管理的角度来看，管理期货基金可以为传统投资组合带来多元化效益。在马科维茨的效率前沿曲线上，一个优化过的资产可以在图形上向西北方向偏移，即获得更小的风险，获得更大的回报。无论从全球样本还是美国地区样本来看，期货基金以其对传统资产的非相关性，成功地将投资组合的效益曲线向西北方向偏移，对投资起到了优化作用。