自8月15日以来，PX期货主力合约开启了一轮上涨修复行情。聚酯行业“金九银十”需求旺季即将到来，PX期价能否保持强势？

永安期货中级分析师顾涵阳表示，从基本面看，供应方面，海内外PX装置均处于检修回归阶段，国内开工率逐步回升，但在全行业“反内卷”的背景下，也有老旧产能整改的声音出现，例如有龙头企业总裁表示，将淘汰一批低效炼油装置，控制投资节奏和规模。PX作为头部企业产能占比相对较高的品种，市场更关注其未来的供应情况。

“需求方面，尽管部分PTA装置近期意外检修，但聚酯装置开工负荷持续回升，在库存持续去化的情况下，预计开工负荷仍有提升空间。总的来说，当下PX供需基本平衡，远月供应则存在不确定性，因此价格在化工品中表现相对强势。”顾涵阳说。

“除去近几日多头主动性增仓外，上游石脑油短期供应偏紧是PX产业链上下游产品价格上涨的主要动力。”国元期货能源化工行业分析师张霄称。

上周三，有市场消息称因为连续亏损，韩国10家最大的石化企业已同意进行业务重组，其中包括削减高达25%的石脑油裂解产能。韩国石化行业承诺减少370万吨石脑油裂解产能。

进出口方面，我国PX进口依存度持续下降。截至2024年，我国PX进口依存度已降至19.76%，去年同期进口量约为938万吨。其中，自韩国进口的PX高达405万吨，约占我国PX总进口量的43%。

“从PX下游PTA来看，今年PTA已经有两套装置投产，产能合计570万吨/年，四季度还有300万吨/年的装置计划投产。当前PX的产能增速明显低于PTA，而且6月国内PX期末库存处于近3年同期低位，若后期新增产能按预期投放，届时将拉动PX需求增长。”张霄认为，若后期韩国削减25%的石脑油裂解产能，则PX原料供应偏紧，将进一步提升国内PX价格。不过终端市场的实际需求有待观察，叠加后期PX存在较强的供应增长预期，后期价格的反弹空间可能有限。

顾涵阳告诉记者，近两年乙烯及其下游产能相对过剩，石脑油工艺路线成本无明显优势，裂解效益始终处于偏低水平，海外部分产区出现了削减石脑油裂解产能的计划，但预计对PX供应影响相对有限。

目前距离“金九银十”需求旺季仅剩一周，织造行业开工率预计将有所提升，PX价格能否进一步上涨？

顾涵阳表示，随着旺季临近，当下终端接单情况出现好转，行业进入季节性提高负荷阶段，长丝和短纤库存得到有效去化，当前库存压力有限，预计开工率维持高位运行。作为当前聚酯产业链供应过剩最严重的环节，瓶片依然处于集中减产状态。

“总的来说，聚酯开工负荷仍有一定的提升空间，但考虑到长丝和短纤开工率本身已经处于较高水平，需求是否会出现超预期表现主要取决于瓶片需求，尤其是出口能否环比改善。对PX来说，当前聚酯产业较高的开工负荷依然对其估值形成支撑，若瓶片需求超预期，价格有望进一步上涨。”顾涵阳称。

“8月中下旬，织造行业的开工率已连续两周回升，聚酯行业的开工率也‘三连阳’，对PX和PTA价格有一定的支撑。考虑到四季度国内外依然有部分PX装置存在检修计划，如果聚酯开工负荷提升，那么PX供需有望持续改善，而改善幅度取决于终端出口增速及内需的实际表现。”张霄说。