【导语】2025年上半年，生猪行业维持微利状态。在产能逐步恢复、母猪生产效率提升的背景下，养殖企业纷纷通过“内卷”竞争和成本来拓展盈利空间。然而， PSY提升与猪价回落并存，使得盈利与风险交织。得益于政策层面对行业均衡发展的引导，预计2025年下半年养殖业有望延续微利格局。头部企业多将成本目标设定在12元/公斤以下，下半年行业平均盈利水平或维持在100-200元/头。

1.2025上半年微利带动产能增长，市场预期利多长线盈利

2025年上半年，养殖端处于微盈利状态。卓创资讯监测数据显示，截至7月16日，自繁自养模式月均盈利为153.67元/头，同比下滑77.56%；仔猪育肥盈利为130.73元/头，同比下降85.19%，盈利空间较2024年显著收窄。

2024年的可观盈利是驱动产能增加的关键因素。卓创资讯对196家样本企业（能繁母猪存栏5000头以上占比78%，5000头以下占比22%）的监测显示，2025年能繁母猪存栏量持续增长，自2月起农业农村部官方数据亦呈现相同趋势，盈利空间持续收窄压力增强。预期层面，头部企业减少外售二次育肥、限制生猪出栏体重、企业收缩产能等措施，叠加企业自身的降本增效行动，市场预期有望延长微利周期的持续时间。

2.降本增效：PSY提升与成本优化成为支撑长线盈利的关键因素

面对能繁母猪存栏的持续增加，企业为维持盈利，策略重心并非主动去产能，而是聚焦于降本增效：一方面优化饲料配方以降低饲料成本，另一方面着力提升母猪生产性能。卓创资讯调研显示，头部企业PSY普遍达到25-32头，部分优秀猪场可突破35头，有效降低了生产成本。截至7月，部分头部企业养殖成本已降至6.1-6.7元/斤，成为支撑养殖端持续盈利的关键因素。

3.体重及宰量环比双降，为下半年行情提供一定支撑

二季度作为传统猪肉消费淡季，叠加高温天气抑制生猪采食，全国生猪交易均重及屠宰量均呈现环比下滑态势。截至7月10日，卓创资讯监测全国生猪交易均重为124.91公斤，已连续七周环比下降。体重下降反映养殖端出栏节奏偏快，有助于缓解后市供应压力。截至7月16日，当月日均屠宰量为15.16万头，环比上月减少8.84%。而按季节性规律，下半年伴随秋收、开学、中秋、国庆等消费提振，屠宰量有望逐步回升，具备消化供应增量的潜力。这将为下半年行情提供一定支撑，进而支撑养殖端继续维持盈利状态。

综合来看，养殖端长期保持盈利状态带来了生猪产能的增加，对市场形成一定供应压力，但消息面调控，或在一定程度上缓解中长线供应压力，同时下半年需求端有望逐步回暖，对生猪价格存在托底作用，下半年猪价底部或至少保持在13元/公斤之上。养殖端不断内卷成本，提升母猪生产效率，有望继续降低养殖成本，部分企业已经将成本控制在13元/公斤之下，且部分控制目标已经接近12元/公斤。因此，下半年行业平均盈利或仍可以维持在100-200元/头的水平。

（卓创资讯 邵瞧瞧）