上周五，上证指数创今年以来新高，尽管尾盘小幅回落，但仍站稳3500点整数关口，显示出市场韧性。从技术形态观察，上证指数已完全修复4月“对等关税”政策造成的冲击，不仅收复了失地，还成功突破3500点这一关键压力位。笔者认为，后续A股市场有望迎来新一轮反弹行情。

资金入场意愿增强

4月至6月，受关税政策不确定性影响，全球资本市场交易谨慎，A股交投活跃度下降，资金观望情绪较为浓厚。

6月底，宏观面逐步明朗，叠加国内稳增长政策持续发力显效，我国经济展现出的强劲韧性使资本市场逐渐摆脱低迷状态。最直接的表现是，市场成交额稳步回升，7月日均成交额稳定在1.44万亿元，7月11日单日成交额更是攀升至1.7万亿元，创3月15日以来新高，表明市场资金参与度已出现实质性提升，交投活力显著增强。

量能持续放大与指数稳步上行形成“量价齐涨”格局，前期观望资金开始主动入场，为行情延续提供了坚实的支撑。从历史数据看，当A股日均成交额稳定在1.2万亿元以上时，市场往往能形成持续性较强的反弹走势，当前的量能水平已满足这一条件。

市场结构更趋优化

除量价配合良好外，7月以来市场热点的活跃与持续，进一步巩固了反弹基础。与上半年热点切换频繁、持续性不足不同，近期领涨板块表现出显著的延续性。

从申万一级行业指数表现看，钢铁、建筑材料、非银金融、综合、传媒等板块已连续两周跻身涨幅前十行列，且单周涨幅均保持在2%以上。这些板块涵盖的“反内卷”题材、稳定币概念、稀土及能源等主线，不仅自身表现强势，还形成了良好的联动效应，带动市场风险偏好整体提升。

市场活跃度的提升还体现在机构调研频次的增加上。相关数据显示，上周共160家上市公司披露了机构调研纪要，调研覆盖范围从行业龙头延伸至细分领域，显现出机构投资者对当前市场机会的高度关注。机构调研活动密集开展，不仅有助于挖掘优质标的的价值，更能为后续增量资金入市铺平道路。

期指基差快速修复

期指市场的变化同样释放出积极信号，前期持续存在的深度贴水现象明显改善，这不仅是市场情绪转向的重要风向标，更有助于提升对冲策略现货头寸，增加场外资金入市动力。

今年上半年，受资本市场情绪偏低影响，股指期货贴水幅度一度处于高位，使对冲策略、套保策略等面临较大的基差损失，尤其是针对中小盘个股的对冲策略，换月操作难度显著增加。

7月份以来，随着市场情绪的回暖，股指期货基差开始快速收敛。截至7月11日，IF、IC、IM主力合约年化基差率分别收窄至-2.16%、-7.10%、-9.77%。基差的快速修复，一方面表明市场分歧正在缩小，做多信心明显恢复，另一方面意味着股指期货的定价效率逐步回归正常，为各类衍生品策略的有效实施创造了有利条件。

反弹动力有望延续

宏观政策面的积极变化，为市场行情的延续提供了坚实支撑。从国际层面看，中美关税谈判取得积极进展，白宫方面7月初首次以正面态度介绍谈判成果，缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。同时，地缘争端问题出现缓和迹象，外部环境的边际改善减少了市场的不确定性。

国内政策则精准聚焦当前经济运行中的痛点难点，有针对性地推出扶持措施。比如，中央财经委员会第六次会议明确提出治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出，为光伏等行业健康发展注入政策信心；7月1日，国家医保局、国家卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，为医药创新产业送来“及时雨”；国家补贴第二阶段资金已全面投放，进一步夯实经济复苏基础。

值得关注的是，7月15日国务院新闻办公室将举行新闻发布会，公布今年二季度及上半年GDP数据。市场普遍预期，随着各项稳增长政策落地见效，经济数据有望呈现向好态势，或将成为推动市场进一步上行的重要催化剂。

综上，当前A股市场已从技术面、资金面、市场结构及政策面形成多重积极共振，主要指数均已突破前期震荡区间。在此背景下，股指期货市场将迎来新的发展阶段，对冲、套保等多元化策略的应用空间有望进一步拓展，为市场参与者提供更丰富的风险管理与资产配置工具。