【导语】上半年焦炭市场供强需弱矛盾明显，成本端支撑偏弱，价格整体下滑为主。下半年国内煤炭价格止跌趋强，终端需求将有好转，焦炭价格有望触底回升；但双焦供应宽松，下游粗钢减产等因素将抑制下半年焦炭价格上涨空间。

价格：2025年上半年焦炭市场价格全面下滑为主，均价同比下跌33.12%。

上半年国内焦炭价格偏弱下滑为主。1-6月份焦炭主流市场价格累计降十轮，仅4月份上涨一轮，以山西准一级干熄焦出厂价格为例，截至6月30日，山西准一级干熄焦市场价收于1225元/吨，较1月初累计降460元/吨，降幅27.3%，同比去年同期降845元/吨，降幅40.82%。上半年国内焦炭价格持续下滑，主要原因有两个方面：第一是原料端焦煤价格下滑，成本支撑持续偏弱。国内煤炭供应持续稳定增加，上半年焦煤供应维持宽松，价格持续下滑，截至6月30日，山西吕梁主焦煤价格累计降325元/吨，同比下滑44.87%，焦煤价格持续下滑，焦炭成本端下降，利空价格。第二是焦炭供强需弱矛盾明显，价格承压下滑。2025年国内焦炭产能、产量仍在释放阶段，上半年在焦煤价格持续下行情况下，焦化厂盈利尚可，整体开工积极性高，供应量同比增加；而下游钢铁行业国内需求整体偏弱，尤其一季度终端钢材需求淡季，高炉开工率下滑明显，焦炭刚需支撑偏弱，二季度市场需求启动缓慢，焦炭价格仅修复一轮再次进入下滑。

供应：2025年上半年焦化厂开工负荷整体偏高，焦炭供应同比增加明显。

2025年国内焦炭产能整体仍呈净增加趋势，月产量均同比增加。根据国家统计局数据，1-5月份国内焦炭累计产量20722.7万吨，同比去年同期增长3.3%。根据卓创资讯跟踪的104价独立焦化厂周度开工率，2025年上半年焦化整体开工负荷维持高位，1-6月份国内焦企平均开工负荷74.81%，同比增加3.46个百分点。

进出口：2025年中国焦炭进口量增加，出口量下滑，对国内供需影响甚微。

2025年国际市场环境变化较大，进出口贸易风险增加，且国内焦炭供应偏宽松，焦炭价格同比下滑明显，焦炭整体进出口贸易量下降。根据海关数据，1-5月份中国累计进口焦炭7.7万吨，同比增加91.81%，累计出口焦炭299.5万吨，同比减少25.04%。进出口量总计307.2万吨，占全国焦炭总产量的1.48%，对国内供需基本无影响。

利润：2025年国内焦化厂利润情况明显好于去年同期。

2025年上半年国内焦化企业整体维持小幅盈利状态，以山西为例，截至6月30日，山西捣固准一级冶金焦平均盈利-6元/吨，基本盈亏平衡，去年同期盈利水平-93元/吨，同比减亏87元/吨。根据卓创资讯了解，因焦煤价格维持下滑，焦化厂焦煤库存维持低位，焦炭的降价节奏始终晚于焦煤，焦化厂实际利润水平略高。

需求：粗钢产量继续压减，下游刚需支撑有限。

2025年国内钢铁行业继续执行粗钢平控政策，抑制焦炭需求。上半年，在原料端价格持续下行，上游让利情况下，钢厂盈利情况较好，高炉开工率同比去年略有提升，截至6月末，2025年上半年全国高炉开工率平均为82.51%，同比去年略提升0.69个百分点。但国内经济不景气，终端钢材需求淡季，且钢厂有减产任务，市场对焦炭采购心态持续偏谨慎，焦炭需求端释放受限。根据国家统计局数据，1-5月份全国粗钢累计产量43163.1万吨，同比下滑1.7%。上半年下游钢厂焦炭到货良好，山东、河北地区主流钢厂对焦炭持续控量、降库操作，利空焦炭价格。

下半年预测：下半年焦炭价格整体走势或稳中偏强运行，但上行幅度有限。

2025年焦煤、焦炭整体供应偏宽松，价格重心同比去年均有明显下行。下半年在传统用煤旺季及金九银十消费偏强预期下，预计焦炭价格呈缓慢爬坡趋势，走强转折点或在8月中旬。

7月份终端钢材需求季节性偏弱，黑色原料价格整体承压，抑制焦炭价格。考虑7月份迎峰度夏期间，国内煤炭价格将阶段性触底趋强运行，对焦炭底部形成支撑，预计焦炭价格低位盘整运行为主。

8-9月份需求端支撑趋强，焦炭价格有触底反弹机会。金九银十传统消费旺季预期及下半年部分宏观政策兑现，预计焦炭价格小幅偏强上涨可能性较大。

四季度煤价或有偏强表现，对焦炭价格形成支撑，但考虑煤炭供需偏宽松，粗钢产量压减等因素，预计焦炭价格在三季度小幅偏强上涨后适当回落可能性较大。下半年高点或在9月底10月初。

（卓创资讯 刘璐璐）