【导语】上半年国内棉纱市场价格先跌后涨，棉花价格下跌及需求不及预期导致棉纱价格下跌。下半年，中美贸易磋商或取得进展，出口需求有所恢复。且市场将由淡季向旺季转换，叠加新棉集中上市阶段，棉价偏强运行，成本端有支撑。因此预计棉纱市场价格或呈现震荡上行的走势。

上半年棉纱价格先跌后涨

上半年国内棉纱市场整体呈现先下跌后上涨的趋势，其走势与我们在《2024-2025中国棉花市场年度报告》中预测的方向基本一致，但在3-4月，美国对中美加征高额关税，纺织品服装出口受阻，国内棉纺织市场“旺季不旺”，棉纱价格明显下跌。而5-6月中美进行磋商，并达成一定共识，中美贸易关系有所缓和，棉花及棉纱价格共振上涨，但5-6月棉纺织市场逐渐进入传统淡季，棉纱涨幅不及棉花。上半年整体来看，5-6月棉纱价格虽有所反弹，但整体趋势仍是震荡下行。

据卓创资讯统计，截至6月30日，上半年全国普梳高配33支纯棉纱均价约为21326元/吨，较去年同期下跌9.25%。6月30日国内棉纱均价为21200元/吨，较年初下降2.30%。

2024年上半年棉纱价格高点出现在2月底、3月初，价格达到21900元/吨。一方面棉价阶段性上涨形成成本支撑，另一方面春节后下游存在补货需求对价格也有所带动，棉纺产业链价格共振上涨。随后中美发生贸易摩擦，国内外需求不足，棉纱订单较少；叠加棉花商业库存偏高，供应宽松，棉纺产业链价格共振回落，并在5月中旬创下20600元/吨的上半年最低价。

上半年棉花供应宽松，对棉纱成本支撑不足

棉花是棉纱的主要原料，二者价格走势高度相关。上半年棉花市场供应宽松，棉价偏弱，压制棉纱成本和价格。据卓创资讯监测，据卓创资讯预估，6月底全国棉花商业库存约为409.87万吨，环比上月底下降13.46%，同比增加6.48%；6月底全国棉花工业库存约为79.93万吨，环比上月下降4.96%，同比下降6.06%。

棉纺产业链景气度下降，棉纱需求不及预期

今年以来全球经济增长步伐放缓，主要经济体增长分化加剧，地缘政治、高通胀等风险犹存，国际贸易面临较大下行压力。企业和消费者信贷成本较高，全球纺服需求受到抑制，对进口纺织品服装需求呈现不同程度的下降。上半年棉纺产业链需求表现出“旺季不旺、淡季仍淡”的特点，据卓创资讯调研，1-6月山东棉纺企业订单排单平均为4.87天，较上年同期下降0.56天；开工负荷平均为60.61%，较上年同期上升0.48个百分点；棉纱平均库存天数约29.5天，较上年同期提高7天。

下半年棉纱价格或震荡上行

成本方面：7月至9月份中美或继续磋商，若取得进展，对棉价将起到提振作用。因此，下半年棉价或在8-9月份呈现上行趋势概率较大，10月新棉集中上市后仍存下滑可能。需求方面：棉纺织市场终端需求呈现先增后减的趋势，但整体消费或不及去年。“金九银十”消费旺季拉动下，预计9月份季节性需求将逐渐发力，同时年底前部分纺企或集中备货。因此，四季度整体需求或好于三季度。

综合上述分析，卓创资讯预计下半年中国3128B级皮棉价格或呈现先涨后跌再趋稳的态势，下半年均价或为14417元/吨，较上半年均价上涨317元/吨，均价重心上移。成本端有较强支撑，需求预期有所好转，因此预计下半年棉纱均价重心亦抬升，全国高配32支棉纱均价约为21500元/吨，较上半年均价上涨约172元/吨。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在10月份，低点或出现在8月份。

风险提示：中美贸易关系，美联储降息，国内外需求不及预期，棉花价格走势，地缘风险超预期等。

（卓创资讯 贺宇新）