【导语】全球食糖供应宽松，业内看空情绪始终不减，导致国际原糖震荡走低，国内市场反弹乏力。但当前价格已处于相对低位，远期价格已逐渐逼近于糖厂的成本线，国内白糖现货价格再降空间收窄，6月下旬低位调整的可能性较大，但7月仍有继续走低可能。

全球供应宽松，国际糖价震荡下滑

4月份巴西新榨季开榨，在全球糖产量偏宽松的背景下，国际糖价持续震荡走低，并于6月16日降至16.18美分/磅，重新回到四年前的最低水平。受原糖价格不断下挫影响，国内市场反弹乏力，但随着国内消费旺季的逐渐开启，对价格给予一定支撑，国内糖价跌幅明显缓于国际糖价，截至6月19日，国内广西南宁市场白糖现货价格6020元/吨，较18日下滑0.33%，同比下跌6.88%，较月初下滑0.74%。

多省产量同比增加，国内供应偏充裕

按照国内白糖生产的季节性规律，一般每年的12月到次年的2月属于生产高峰期，该时间段的糖产量占到总产量的70%，但在2024/25榨季甘蔗成熟收获期中，广西、广东等产区遭遇长时间旱情，从而推动产区糖厂提前1个月于10月份开机生产。截至5月底，2024/25年制糖期食糖生产已全部结束，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%，为十年以来的最高水平。

分省数据来看，本制糖期广西产糖量虽依旧稳居全国首位，但占全国总产量的比例有所下滑，由2023/24年度的62.04%降至2024/25年度的57.92%，同比下滑4.12个百分点。除广西外，海南在全国总产量的占比亦有下滑，2024/25年海南食糖产量5.51万吨，同比下滑25.94%，在全国的占比下滑0.25个百分点至0.49%。除了上述两个省份外，其他省份在全国的占比均不同程度增加，其中新疆和云南增幅明显，分别为1.69%和1.28%。从上述数据可以看出，本榨季国内食糖供应相对充裕。

终端消费相对平稳，对糖价提振有限

进入5月份，随着气温不断上升，多数地区冷饮以及饮料需求好转，终端用糖量增加，但由于气温并不稳定，下游食品企业订单情况并不理想，加之糖价仍处于震荡下滑趋势，贸易商以及终端企业按需采购的意向较为强烈。据中国糖业协会数据显示，5月全国销糖量高位回落，降至86.92万吨，环比降幅30.40%，同比涨幅2.71%。6月需求增量仍不明显，烘焙行业进入传统消费淡季，用糖量一度缩减，对糖价支撑力度削弱。

从分省数据来看（见表1），广东糖由于价格偏低，销售顺畅，5月销糖率达到100%；新疆和内蒙古的甜菜糖上半年多用来制作冰糖，销糖速度亦较快，分别达到76.00%和85.28%；广西产销率略快于云南，糖厂走货压力相对较小。在上述省份中，除了海南和内蒙古产销率同比略降，其他省份产销率处于同比增加态势，这也是支撑国内现货价格跌幅缓于国际市场的原因之一。

6月下旬糖价或低位调整

从国内供需层面来看，广西、云南糖厂仍有一定走货压力，以及基差商库存量偏高，市场仍有一定降价走量的意向，但由于当前价格已处于相对低位，远期价格逐渐成本线，国内白糖现货价格再降空间收窄，下旬低位调整的可能性较大。

从国际市场来看，短期国际供需格局或难有明显调整，或延续供应增加，而需求偏弱的态势，但原油短时反弹或带动原糖期货小幅走高，对国内期货、现货行情亦有利多支撑。

综上所述，卓创资讯预计6月下旬国内白糖现货价格再降空间收窄，或转为低位震荡，但7月仍有继续走低可能。

（卓创资讯 牛哲）