【导语】进入6月后，阿根廷的大豆收割将进入尾声，美国大豆的播种进度也即将结束，天气影响逐步减弱。对于国内来说，豆粕现货价格的主要驱动仍在供应端，上游企业的原料库存较为充足，且暂无较为普遍的停机计划，因此后期供应预期宽松的一致性较强，卓创资讯预计豆粕现货价格6月上旬震荡下行。

阿根廷大豆收割进入尾声  美豆播种期天气平稳

尽管在收割季，阿根廷产区出现洪涝，交易所一度下调产量预估，但随着后期产区的天气转干，洪涝的影响也逐步消褪，对美豆期货以及国内豆粕现货价格影响有限。数据上看，截至5月底，阿根廷大豆收割进度达到80.7%，环比增长6.4%，同比滞后5%。尽管本年度的收割曲线整体滞后，但在产量预估上，5月份当地两大交易所均有所上调，其中罗萨里奥交易所上调300万吨至4850万吨，布宜诺斯艾利斯交易所从4860万吨上调至5050万吨，整体丰产预估稳固。

播种小幅低于预期，但出苗率表现较好，美国产区的播种整体较为顺利。美国农业部数据显示，截至6月1日当周，美国大豆播种进度为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。大豆出苗率为63%，上一周为50%，上年同期为53%，五年均值为57%。卓创资讯预计6月底，美豆播种工作结束，市场将重点追踪以优良率为核心的产量动态预估变化，但从目前来看，市场对此并无形成较大分歧，因此对价格来说，短期影响有限。

从资金上看，截至5月27日，美豆期货的非商业持仓上，多单持仓环比增加，空单持仓环比减少，市场对后市价格上较为乐观。但从基本面看，预计市场难有较大波动，美豆期货价格预计仍以震荡运行为主。

国内豆粕供应宽松  现货价格震荡下行

对于国内豆粕市场来说，在经历了4-5月的供应超预期紧张后，市场对6月的宽松预期较为一致。从基差走势看，进入6月后，前期现货偏高的内陆地区，基差也开始转负。川渝地区现货基差在-40元/吨左右，西北地区现货基差在-20元/吨左右。供应的宽松，还表现在上游企业的原料和成品库存开始止跌回升。卓创资讯数据统计，截至5月最后1周，全国压榨企业的大豆库存为569.7万吨，环比增加20.1万吨；豆粕库存为28.1万吨，环比增加10.1万吨。上游的库存增加，一方面反映出下游需求不及预期，另一方面也使得后期供应的压力逐步增加。因此，市场对于供应的预期持续宽松，上游库存的累库进一步验证和强化了市场这一预期，对于豆粕现货来说形成下行压力。

综上，随着阿根廷收割以及美豆播种的结束，市场在6月将重点关注美豆的产量预估调整，短期在天气状况较为稳定的情况下，外盘价格预计短期震荡为主。国内市场看，上游豆粕库存开始止跌回升，全国的豆粕现货基差基本全部转为负值，6月供应端对价格以宽松预期为主，因此卓创资讯预计豆粕现货价格6月上旬震荡走低。

（卓创资讯 王文深）