【导语】6月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布2025年5月棕榈油供需数据，5月马棕维持增产累库趋势，但出口增幅明显，累库节奏较上月放缓，此次报告影响中性偏空。6月马棕或面临高产高需的博弈局面，累库进程相对温和，国内维持宽松格局，基差仍有下行空间，预计6月棕榈油现货价格偏弱调整。

5月MPOB报告影响偏空

马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的5月棕榈油供需数据显示，5月马来西亚棕榈油产量为177.16万吨，环比增5.05%；出口量为138.72万吨，环比增加25.62%；进口量为6.9万吨，环比增加18.32%；5月末马棕库存为增至199.02万吨，环比增加6.65%。与此前市场预估数据相比，产量、出口高于预期，库存略低于预期，此次报告影响中性略偏空。

5月马棕产量环比增加

5月马棕延续增产节奏，产量增幅放缓，利空棕榈油市场。MPOB数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增5.05%至177.16万吨，同比增加3.94%，据此前机构预估5月马棕产量增3%至173万-175万吨，实际产量高于市场预期。5月降雨天气对于产地影响较小，产量高于近五年平均水平，供应宽松令棕榈油价格承压。分地区来看，5月棕榈油主产区产量均有增加，其中马来半岛棕榈油产量环比增5.93%至99.78万吨；沙巴地区产量环比增4.65%至40.27万吨；沙拉越产量环比增3.17%至37.11万吨。2025年1-5月马棕累计产量为727万吨，较去年同期基本持平。

5月马来FFB单产趋稳、出油率环比增加

5月马来西亚种植园FFB单产均值为1.48吨/公顷，环比上月持平，同比增2.78%。分地区来看，本月马来半岛单产为1.64吨/公顷，环比上月持平；沙巴单产环比略增0.68%至1.47吨/公顷，沙拉越单产为1.24吨/公顷，环比上月降1.59%。

5月马来西亚CPO整体出油率为19.89%，环比上月增0.35个百分点，同比增0.37个百分点，且高于去年平均水平。分地区看，本月沙拉越地区出油率为20.12%，环比增0.32个百分点；沙巴地区出油率为20.45%，环比增0.36个百分点；马来半岛出油率19.60%，环比增0.36个百分点。本月马来西亚FFB单产环比基本持平，但CPO出油率增加，整体产量仍超市场预期，利空价格。2025年1-5月FFB累计单产为6.37吨/公顷，同比略增2.68%；1-5月CPO平均出油率为19.37%，较2024年平均值低0.3个百分点。

5月马棕出口环比增加，对价格存在支撑

5月马棕出口环比增加，对棕榈油价格存在支撑。5月马来西亚棕榈油月度出口量为138.72万吨，环比增25.62%，同比增0.64%。此前机构预估数据5月马棕出口量增至120万-132万吨，实际出口量高于预期，一定程度支撑棕榈油市场。随着国际豆棕价差转正，以及中、印两国库存偏低存在补库需求，4月船期采购量增加，提振本期马棕出口。分品种来看，5月马来西亚CPO、PPO出口量环比均有增加。其中CPO出口量为27.89万吨，环比增加9.03万吨；PPO出口量为110.84万吨，环比增加19.26万吨。2025年1-5月马来棕榈油累计出口量为566万吨，同比降幅10.16%。

5月印度棕榈油进口环比增加

5月印度对棕榈油进口量环比增加，提振产地出口。据市场预测印度5月棕榈油进口量预计为60万吨，环比增87%，同比降21.39%，为2024年11月以来最高水平。2025年1-5月累计进口量为199万吨，同比下降122万吨，降幅约38.01%。5月印度豆油、棕榈油、葵花籽油进口量均有增加，但当前棕榈油价格较豆油及葵花籽油更具竞争力，另外印度植物油库存偏低，斋月后印度买船补库需求增加，5月棕榈油进口增幅显著，对棕榈油价格存在一定支撑。

马棕延续累库，基本面支撑走弱

截至5月底，马来西亚棕榈油库存为199万吨，环比增约12万吨或6.65%，同比增13.50%，处于近五年同期高点。此前机构预计库存增至200万吨左右，实际数据略低于市场预期，主要由于出口量超预期增加。5月马来西亚棕榈油延续增产节奏，但出口及国内需求提振力度有限，供需维持宽松局面。

预计6月马棕高产高需，棕榈油价格仍承压

6月棕榈油市场或延续供需双增格局，但供应宽松预期或主导市场情绪，基本面整体偏空压制。供给端来看，预计6月马棕产量延续高位，5月高产节奏奠定供应宽松基调，市场对产地后期存在卖压担忧，但当前产量处于近十年同期高点，继续增产空间有限。需求端来看，国际棕榈油需求量仍存增长预期，船运机构统计6月前10日出口增幅8.1%-26.4%，主要受中印等主要消费国补库需求带动，对价格底部存在支撑。但6月国内市场呈供强需弱格局，前期买船陆续到港，国内供应压力增加，但国内豆棕现货维持倒挂，棕榈油消费仍受到抑制，基差持续调降，预计6月棕榈油现货价格震荡偏弱，但进口成本偏高给予国内现货价格支撑，下跌空间或将有限。

综上所述，5月MPOB数据影响略偏空，6月马棕或面临高产高需的博弈局面，累库进程相对温和，国内维持宽松格局，预计6月棕榈油现货价格偏弱调整，国内现货均价或在8300-8550元/吨之间波动。

（卓创资讯 轩东爽）