近期，肥猪与标猪价差持续收窄，生猪出栏均重处于近几年高位，供给压力逐步释放，导致猪价震荡偏弱运行。卓创资讯数据显示，4月份全国生猪均价为14.84元/千克。截至5月25日，全国生猪日均价为14.28元/千克。4月中旬以来，天气持续转热，肥猪与标猪价格几乎持平，局部出现倒挂，导致大体重猪加快出栏节奏，生猪出栏均重持续攀升，供给压力得到进一步释放。然而，当前猪价再次回落至14元/千克附近，部分地区二次育肥热情再起，叠加端午备货预期，短期猪价止跌企稳。

短期来看，支撑和压力并存，猪价或先扬后抑。一方面，当前猪价跌至14元/千克附近，二次育肥热情再起，有望推动猪价在14元/千克附近止跌整理。另一方面，当前全国肥猪与标猪价格几乎持平，对应二次育肥增重利润受限，预计二次育肥增重幅度有限，未来一段时间二次育肥群体滚动出栏或导致供给压力后移。卓创资讯数据显示，截至5月23日，全国肥猪与标猪价差为0.01元/千克。截至5月22日当周，生猪出栏均重为126.55千克，2024年同期为124.77千克，2023年同期为121.64千克，2022年同期为121.27千克。从体重来看，阶段性供给压力仍在累积，若肥猪与标猪价格出现倒挂，供给压力有望进一步释放。

中期来看，仔猪数量对应年中供给仍较充裕，三季度生猪价格强弱取决于二季度养殖端能否完成主动减重。据了解，今年1—3月全国仔猪数量仍处于相对高位，对应未来5～6个月生猪供给仍较充裕。市场关注焦点在于7—9月猪价的具体波动区间。目前来看，若5—6月体重压力能够得到释放，7—9月猪价或迎来波段上涨行情，但整体供给仍较充裕，向上空间不可盲目乐观，可关注15～15.5元/千克的压力；反之，若5—6月体重仍处于高位，供给压力持续后移，7—9月猪价上涨压力或较大。

长期来看，能繁母猪存栏量对应今年供给仍将持续增加。2025年全年生猪出栏量理论上是由2024年3月至2025年2月的能繁母猪存栏量决定的。从官方公布的能繁母猪存栏量来看，理论上对应2025年3—9月生猪出栏量增加，且10—12月生猪供给仍较充裕。供需双增之下，四季度养殖端能否维持盈利，关键取决于体重对猪肉供给的贡献程度。受益于今年养殖成本处于近几年较低水平，预计今年全年养殖成本控制较好的企业或仍有1～2元/千克的正常养殖利润。