【导语】2025年4月中下旬开始，受MX及PX供需基本面差异导致两者价格反向波动，MX-PX价差拉大。五一假期后MX-PX短流程生产利润提升，下游PX企业阶段性提高二甲苯外采量，助力二甲苯市场筑底反弹。短期市场变数较大，商谈仍反复震荡。

2025年1-4月中旬，宏观消息面疲软，中美加征对等关税、终端需求不及预期等利空消息面不断释放，导致国内二甲苯市场商谈价格基本呈现震荡下行趋势，价格跌至近五年低位水平。而随着中美贸易摩擦缓和提振市场信心，叠加终端聚酯预期外的高开工以及终端织机开机率的提升，推动PTA-PX产业链供需向好，下游PX价格连日上涨，MX-PX价差拉大，短流程生产微跌，下游PX企业阶段性集中采购原料MX，多重利好推动二甲苯市场价格快速上涨。以江苏异构二甲苯市场为例，5月14日市场商谈价格最高涨至6050元/吨，较5月6日低点上涨650元/吨，涨幅高达12%。

1-4月宏观消息面疲软叠加需求不及预期，市场商谈价格下跌且交投活跃度低。

2025年1-4月中旬，受国内主营炼厂常减压开工负荷较低叠加海外调油需求尚可等利好支撑，调油经济性尚可，国内二甲苯生产企业自用为主，外销有限，使得国内二甲苯总供应偏紧。以江苏主港二甲苯到货量及库存为例，1-4月份江苏主港月度平均到货量仅有2万吨左右，除去春节假期期间二甲苯库存小幅累积外，整体库存呈现下降趋势，至4月中上旬，港口库存最低降至0.71万吨，较2021年末减少2.51万吨，远低于近两年4.94万吨的平均水平。总供应偏紧给予市场较强支撑，因而在OPEC增产、中美对等关税的加征等拖累国际油价震荡下跌导致化工类需求持续偏弱的情况下，二甲苯价格跌幅低于下游PX等相关产品，MX-PX价差缩小，短流程生产亏损，市场交投活跃度较低。

利空出尽的同时，宏观消息面向好叠加MX-PX价差拉大，PX企业阶段性集中采购推动二甲苯市场持续上涨。

在经历了国内市场价格持续下跌至近五年低位；MX-PX-PTA等生产持续亏损，国内外生产企业开工负荷不同程度下降后，国内二甲苯及相关产品抗跌性增强。在中美对等关税的超预期商谈结果带动下，市场看涨情绪提升。另外下游聚酯预期外开工负荷提升至95%，从终端向上推动原料PTA-PX价格上涨，MX-PX价差拉大后短流程生产实现盈利，而部分PX生产企业计划外的开工负荷下降，MX-PX开工出现小幅错配，以盛虹石化为主的下游PX生产企业于5月上旬集中采购原料MX，仅一周时间二甲苯成交量超前期月度成交量，山东等地方炼厂二甲苯库存快速下降，部分生产企业不同程度预售，市场交投活跃度提升，市场商谈价格持续上涨。

短期供需仍反复博弈，市场价格暂未形成单边走势，价格或区间震荡为主。

从供应端看，5月末开始，目前检修的二甲苯生产企业将陆续开工，6月份开始新装置投产也将逐步释放，总供应或将呈现缓慢提升的趋势。从需求端看，短期调油需求处于传统淡季，需求重心仍围绕下游PX领域。聚酯部分品种减产，但减产力度不及原料端供应减产力度，并且需求提升带动终端织机开机率保持68%高位，PX生产企业开工负荷较低，交付合约的同时不排除继续外采二甲苯的可能性，但其受生产利润影响较重，MX-PX价差成为关键指标，另外甲苯-二甲苯价差拉大，若甲苯歧化利润得到改善，下游PX企业或将转为采购甲苯，从而限制二甲苯价格上涨空间。供需基本面仍反复博弈，且地缘政治、中美对等关税以及美联储利率等宏观消息面变数较大，直接影响国际原油价格波动从而影响二甲苯生产成本及市场参与者操作情绪，国内二甲苯市场较难形成单边走势，预计仍将在宏观及供需消息面的变化中呈现区间震荡走势，以江苏异构二甲苯市场价格为例，近一个月预计波动区间在5700-6200元/吨之间反复震荡，较PX价格波动的关联性更强。

（卓创资讯 孙艳霞）