重点关注

烧碱、氧化铝

烧碱：短期震荡，后期仍有压力。上周五受几内亚铝土矿供应扰动影响，氧化铝期货大幅上涨，带动烧碱期货走势偏强。但从基本面角度，烧碱暂时缺乏持续上涨的驱动。下游的囤货持续性决定了烧碱反弹的持续性。目前魏桥烧碱库存持续下滑，导致其持续上调采购价，且周末再次调价，其32%离子膜碱采购价自5月19日起价格上调20元/吨，执行出厂780元/吨。不过山东部分厂家并未跟随涨价或涨价幅度小于20元/吨，魏桥与山东市场价价差收敛，利空烧碱。氧化铝行业普遍低利润，多数氧化铝企业仍旧处于亏损状态，企业检修、减产持续推进，后期刚需和囤货需求或下滑。若后期氧化铝利润持续扩张至不亏损，氧化铝企业复产可能增加。今年非铝需求普遍偏弱，中美阶段性和解导致近期粘胶短纤、印染等行业短期需求环比回升，但非铝受库容限制补库时间较短。出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，主要在于囤货节奏，需求淡季外商持续追高囤货的可能性较低。从供应端看，烧碱5月份仍然存在新增检修，由于利润尚可，厂家负荷普遍处于高位。成本角度，今年煤炭价格的大幅下滑，各省大工业电价随之大幅下滑，导致烧碱边际成本显著下滑。同时，6-7月烧碱存在新增产能集中投放。因此，烧碱未来仍是高产量的格局。总之，下游补库过后，烧碱缺乏持续上涨驱动。烧碱后期仍需压缩利润，供应减产才能使得供需平衡。

氧化铝：过去一周基于近端现货侧供需吃紧，内外市场有所共振，对等关税暂取消带来的宏观风险情绪及交易层面，再叠加周五晚间突发几内亚采矿许可证撤销的矿区被下发停产通知，其中或涉及到目前该国铝土矿在产第二大项目较大产量影响（目前尚在谈判中，暂未证伪），周五夜盘AO盘面开盘即飙涨，2507、2508合约均触及涨停。目前针对几内亚项目产量受影响规模，仍需做动态评估，矿企与几内亚当局谈判进展以及周度发运情况均需动态跟踪（当前港口发运暂未受限，需要关注港存消耗及后续实际生产情况）。结看，近端现货偏紧，持续性需跟随运行产能动态评估，中远期若氢氧化铝转氧化铝产能事件不构成行业性产能监管事件的话，以及几内亚矿产能够恢复正常，后期整体供需过剩格局未改。

所长早读

美通胀预期创新高，消费者信心创新低

观点分享：周五公布的密歇根大学消费者信心指数初值50.8，为史上第二低，不及预期的53.4，4月前值为52.2。本次消费者信心的数值低于媒体调查的几乎所有经济学家的预测。从分项指数看，现况指数初值57.6，预期59.6，前值59.8；预期指数初值46.5，接近45年来的最低点，预期48.2，前值47.3。市场更为关注的通胀预期数据同样令人不安：5月密歇根大学1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高水平，预期6.5%，前值6.5%；5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高，预期4.4%，前值4.4%。该数据大体在2.9%-3.1%的窄幅波动区间。2022年6月美国通胀处于本轮峰值之际，该通胀预期初值一度达到3.3%，创下2008年以来的最高。最近几次调查的长期通胀预期已显著高于疫情后的峰值水平。尽管近期硬数据报告显示美国通胀压力有限，但此次调查类的通胀预期数据仍值得高度关注，特朗普关税战的前景不明，目前的价格水平其实并未完全提现供应链的压力，近期特朗普对沃尔玛的施压，就是一个例证。

今日早评

黄金：下破支撑位

白银：震荡回落

铜：缺乏驱动，价格震荡

铝：区间震荡

氧化铝：大幅反弹

锌：远端过剩，价格承压

铅：供需双弱，震荡运行

锡：窄幅震荡

镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值

不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动

碳酸锂：成本曲线持续下移，走势或仍偏弱

工业硅：弱势格局，关注上游供应变化

多晶硅：需求回落，盘面亦维持跌势

螺纹钢：原料继续下跌，偏弱震荡

热轧卷板：原料继续下跌，偏弱震荡

硅铁：宽幅震荡

锰硅：宽幅震荡

焦炭：铁水下行，宽幅震荡

焦煤：铁水下行，宽幅震荡

动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱

对二甲苯：单边震荡市

PTA：多PX空PTA

MEG：单边仍偏强

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：上方空间收窄

LLDPE：中期震荡市

PP：价格小跌，成交一般

烧碱：短期震荡，后期仍有压力

纸浆：震荡偏强

玻璃：原片价格平稳

甲醇：震荡承压

尿素：高位震荡

苯乙烯：短期震荡

纯碱：现货市场变化不大

LPG：成本宽幅震荡，民用气短期承压

PVC：短期震荡，后期仍有压力

燃料油：短线持稳，窄幅震荡走势

低硫燃料油：继续下跌，外盘高低硫价差小幅收敛

集运指数（欧线）：高位震荡，6-8反套、10-12反套持有

短纤：短期震荡

瓶片：短期震荡

胶版印刷纸：震荡偏弱

棕榈油：压力阶段性释放，寻找下方支撑

豆油：美国生柴政策波动，短期风险加剧

豆粕：暂无驱动，盘面震荡

豆一：现货稳中偏强，盘面略微偏强震荡

玉米：震荡运行

白糖：偏弱运行

棉花：跟随市场情绪波动

鸡蛋：震荡调整

生猪：短期预期转弱

花生：偏强震荡