【导语】4月上旬，受贸易商投机需求释放支撑，动力煤价格出现止跌反弹；但进入4月中下旬后，动力煤市场供需格局仍整体偏宽松，煤价或再次承压偏弱运行为主。

3月末煤价降至近五年低位，性价比优势突出，贸易商投机需求陆续释放，支撑煤价止跌反弹

2023年后国内动力煤市场供需格局持续宽松，煤价重心不断下移，截至2025年3月末，动力煤价格已创2021年4月份以来最低值，且已全面低于长协煤价格，煤价降至低位以后，性价比优势比较明显，贸易商存在一定短期抄底需求，需求端对市场支撑强度改善，煤价出现止跌反弹；煤价上涨后，在买涨不买跌情绪带动下，市场交易情绪进一步升温，助推市场价格重心继续上移。以山东动力煤市场到厂价格为例，据卓创资讯统计数据显示，截至4月10日，山东Q5000动力煤到厂价格为595-610元/吨，较3月末涨12.5元/吨，涨幅2.12%；较去年同期降130元/吨，降幅17.75%。

4月中下旬煤价或整体承压偏弱运行为主

4月中下旬需求端难有明显支撑，国内动力煤市场供需格局仍偏宽松，煤价或整体承压偏弱运行，具体来看：

供应端：4月中下旬国内煤炭供应充足有保障

国内产量方面，主产区煤矿生产稳定性比较高，煤矿开工率稳步提升，煤矿日产量保持高位，有效保障国内用煤需求安全，据卓创资讯统计数据显示，截至4月11日，榆林地区煤矿开工率为51.46%，较3月底提升1.95个百分点，鄂尔多斯地区煤矿开工率为76.30%，较3月底提升0.37个百分点。港口库存方面，北方三港（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）煤炭库存量稳居历史高位，中转环节煤炭供应比较充足，对下水煤发运起到保障作用，截至4月15日北方三港（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）合计煤炭库存在3001万吨，较去年同期增加973.4万吨，为北方三港库存历史首次突破3000万吨。进口方面，随着国际煤价格承压松动，4月中旬以来进口煤较内贸煤价格倒挂情况有所改善，国内用煤企业对进口煤接受度逐渐提升，煤炭进口量依然存在支撑，继续补充国内煤炭供应，截至4月15日，印尼Q3800大卡动力煤发运到国内华南沿海港口价格较国内同热值煤炭价格高6.5元/吨左右，较3月底价差收窄4元/吨；澳洲Q5500大卡动力煤较国内同热值煤炭价格低20.5元/吨，价差优势较3月底扩大17元/吨。整体看各环节煤炭供应均比较充足。

需求端：市场成交以刚需为主，新增需求少，需求端支撑强度有限

电力行业方面，电厂进入用煤淡季，电力机组开工率明显下滑，在长协煤发运保障下，电厂电煤库存持续处于较高水平，对市场煤需求有限，截至4月10日，山东部分主力电厂电力机组开机率由100%下滑至40%左右，电煤库存水平保持在80天以上，处于历史高位。非电行业方面，水泥、煤化工、钢铁等行业则继续保持按需采购为主，由于对中长期煤价信心不足，多选择将煤炭库存保持在中等偏低水平，采购满足刚需为主，暂无大规模提库计划，据卓创资讯统计数据显示，目前山东部分非电企业煤炭库存多维持在10-20天，较去年同期煤炭库存水平普遍低5-10天。整体看，需求端对市场支撑有限。

综上所述，4月上旬在贸易商投机需求支撑下，煤价止跌反弹；而进入4月中下旬后，由于煤炭市场供需格局或将延续宽松态势，动力煤价格或以承压偏弱运行态势为主，预计4月中下旬山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂价格波动区间或为540-610元/吨。

（卓创资讯 赵丽）