关注行业产销变化

一方面，短期库存压力依然存在，但已出现边际改善迹象；另一方面，中游企业表现出一定的接货意向，玻璃2505合约在1150元/吨价位存在较强支撑。

近期，玻璃市场延续旺季特征。沙河地区基差较大，中游企业出货积极性高涨。当前企业出货呈现两极分化态势：中游供应环节出货节奏明显放缓，而下游终端市场出货效率显著提升。从深加工订单数据来看，当前正处于环比改善阶段，短期内这种向好趋势仍将延续。整体来看，旺季需求根基稳固，玻璃行业产销形势向好。加之当前中游出货渠道保持畅通，短期内库存压力可控，难以对玻璃盘面构成压制。

3月以来，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量均有所回升，但同比仍处于低位。截至4月11日，钢联数据显示，国内浮法玻璃产能为15.85万吨/日，环比持平，同比下降8.74%；光伏玻璃行业抢装潮初现，日熔量从8.02万吨的阶段性低点回升至9.61万吨。不过，由于前期库存处于高位，下游采购仍持谨慎态度，市场成交规模虽环比增长2.67%，但同比仍下滑9.52%。

玻璃供应处于低位调整阶段。浮法玻璃受利润承压影响，维持低开工状态；光伏玻璃产能逐步出清，但需求好转推动价格回升。截至4月11日，国内浮法玻璃开工率为75.42%，环比持平，同比下降9.78%。上周产线开工条数为224条，环比减少3条，同比减少32条。

2025年政府工作报告首次将“稳住楼市”写入总体目标，深圳、杭州等地公积金贷款额度提升至231万元，同时购房补贴、降低房贷利率等政策陆续出台，预计可释放约5%的需求弹性。然而，房地产开发企业到位资金同比下降3.7%，项目复工率仅23.5%，资金到位率不足50%，政策效果传导存在明显滞后。截至4月，全国商品房待售面积为7.87亿平方米，同比增长5.1%，库存去化周期达29个月，高库存对玻璃价格形成长期压制。

新能源汽车与光伏装机增长为玻璃市场提供需求支撑。若“两新”政策（设备更新、以旧换新）进一步加码，有望打开需求新空间。

春节以来，浮法玻璃厂家库存持续累积，最近4周小幅去化，显示供需矛盾有所缓和。根据钢联数据，截至4月11日，全国浮法玻璃样本企业总库存达到6520.3万重箱，较上一期减少0.84%，与去年同期相比增加8%，目前库存量仍处于近5年来的高位水平。

总体来看，短期库存压力依然存在，但已出现边际改善迹象。若需求复苏不及预期，高库存将持续压制价格，迫使企业加速冷修减产。

玻璃生产利润持续恶化，正推动行业过剩产能加速出清。部分煤制气企业仍在维持生产，行业整体开工率仍保持在75%以上。钢联数据显示，截至4月11日，煤制玻璃利润为117.28元/吨，成本为1078 元/吨；石油焦制玻璃利润为25.94 元/吨，成本为1133 元/吨；天然气制玻璃利润为-176.13元/吨，成本为1522元/吨。

若后续需求复苏不及预期，玻璃价格或跌破1100 元/吨（行业平均现金成本），进而引发更大规模的减产潮。随着持仓快速下降，玻璃期货2505合约将向交割逻辑转变。从2504合约的交割情况来看，当仓单价格处于1150元/吨左右时，中游企业表现出一定的接货意向。基于此，预计短期内2505合约在1150元/吨价位存在较强支撑。中长期来看，如果产销持续走弱，2505合约价格将随之下行。