近期，工业硅期货价格维持震荡下跌态势。4月17日，工业硅期货主力SI2505合约盘中跌破9000元/吨，最低触及8970元/吨，创上市以来新低。截至当日收盘，SI2505合约报9015元/吨，下跌0.93%。.

“价格低位背景下，即便大型企业减产，供应依旧过剩，库存持续累积预期仍强，现货价格承压下跌。”广发期货分析师纪元菲表示。

从供给端来看，近期工业硅市场呈现北减南增局面，西北地区头部大厂减产停炉，西南地区新增产能陆续开炉。这使得工业硅周度产量虽有下行趋势，但依然维持在7万吨以上的水平。“后续西北地区其他企业可能继续减产。”国信期货分析师李祥英表示，按照周度产量推算，工业硅月度产量可能在31万吨左右，在不考虑库存的情况下，基本可以满足下游需求。

反观需求端，整体偏低迷，且有进一步走弱趋势。“目前，工业硅市场面临产能投放高峰期未过、需求端越发低迷的局面。”李祥英表示，在行业自律协议下，当前光伏产业企业开工率较低，加之光伏产业链终端抢装需求明显走弱，硅料环节供需形势不乐观，后期多晶硅企业也要承受生产亏损扩大的压力。同时，4月份以来，有机硅价格再度下行，有机硅企业被迫进一步减产，对原材料工业硅的需求低迷。此外，一季度下游铝合金需求表现一般。

在下游需求难以回升的情况下，工业硅库存一直处于高位。截至4月17日，工业硅仓单已增至69831手，叠加现货库存，工业硅显性库存突破75万吨。李祥英解释，在供过于求的市场格局下，高库存也是导致工业硅价格持续低迷的原因之一。

工业硅现货价格同样表现低迷。4月17日，浙江市场通氧553#均价报9050元/吨，通氧421#均价报10650元/吨。

从成本角度来看，当前持续低迷的价格，已经击穿了行业大部分企业的现金流成本。据百川盈孚统计，目前新疆平均现金流成本在10000元/吨附近，云南及四川现金流成本在11000~13300元/吨。

谈及当前行业供给仍未大规模缩减的原因，金元期货分析师王妤解释，虽然目前工业硅价格已跌破行业平均成本，但中大型企业仍有生产动力，且步入丰水期后，西南地区成本压力将减弱。尽管复产计划因硅价低迷有所减少，但整体产量预期有所恢复。

“即使价格持续低迷，随着丰水期到来，我们还是会保持生产。”西南产区某硅厂负责人告诉期货日报记者，在当前价格低迷的情况下，他们生产出来货物后，一般先交给贸易商，随后再点价，即盘面反弹再定价。

此外，相比中小企业，头部企业在电力、硅煤、硅石等成本要素方面具有比较强的优势。“从期货价格来看，工业硅期货价格早就跌破中小企业现金流成本，但在行业供需偏弱的情况下，盘面对标的并非行业平均成本线，而是头部企业的现金流成本。”李祥英解释，西北地区拥有自发电优势的企业生产成本较其他企业低1200元/吨左右，同时原材料硅煤、硅石等方面的采购优势可以帮助企业进一步压低成本。当前期货价格已经跌至9000元/吨附近，叠加区域贴水，即使对标头部企业，盘面定价也已经较为充分。在供需情况偏弱以及超高库存的压制下，盘面仍有可能需要一部分超跌空间，从而倒逼供给端的收缩。

展望后市，王妤认为，现阶段，工业硅仍处于供过于求格局，考虑到在产硅炉以新投产的全煤工艺产能为主，行业综合电耗处于下降趋势中，且即将进入丰水期，电力成本对工业硅价格的支撑将进一步减弱。此外，最大下游多晶硅受终端需求退坡影响，价格大幅走弱，多晶硅企业对原料的采购热情有所减弱，需求端难以对工业硅行情形成有力支撑。因此，工业硅价格仍有一定下行空间。需要注意大厂的生产动向，若大厂进一步减产，或带动工业硅价格企稳。

“近期供应有小幅增量，需求维持弱势，且下游价格均有回落迹象，拖累工业硅价格。”纪元菲认为，尽管大型企业减产落地，但云南有新产能投放，部分西南小水电企业复产，西北地区开工率提高，供应减量收窄，叠加远期需求预期不乐观，难以消化目前工业硅的高供应，库存增加导致价格面临下调压力。若大型企业进一步减产导致库存去化，工业硅价格波动重心或上移，但在西南地区复产担忧影响下，价格上行空间受限。