清明节后，氧化铝价格在2800元/吨一线止跌企稳。

铝土矿方面，受氧化铝价格持续下跌及企业成本压力影响，国产铝土矿不含税均价从3月初的570.7元/吨逐步回落，山西、河南等主产区主流品位矿石价格跌幅在20～40元/吨。

进口矿长单价格（几内亚铝土矿主流成交价）维持在约90美元/吨，现货价格在90～95美元/吨。3月下旬SMM进口铝土矿CIF指数跌至93.16美元/吨。

目前几内亚矿价报89美元/吨，市场预估成交价或进一步下探至85美元/吨。氧化铝成本继续降低，预估在2750元/吨左右，从而令市场继续承压。

铝土矿成本继续下移，同时影响了近期氧化铝企业的开工。虽然近期陆续有氧化铝企业检修减产，但从现有减产规模来看，产量下降相对有限，且继续有新产能投放，若新生产线顺利投产，预计一个月后形成供应增量，供应压力仍存。需求端并无亮眼表现，下游电解铝炼厂运行产能并无明显增加，对氧化铝需求影响有限。出口窗口关闭，氧化铝出口量有所下降。短期氧化铝供应过剩格局难改，在出现大规模实质性减产前，价格承压。

据Mysteel消息，近期山东某大型氧化铝企业一条氧化铝生产线焙烧炉实施轮流维修，涉及产能100万吨/年，第一台焙烧炉初步预计4月底完成检修。另外，该企业另一条氧化铝生产线前期计划关停，目前正在有序进行，预计4月25日之前完成停产计划。供应端停产规模持续增加，或对氧化铝期价形成一定支撑。

从需求端来看，截至3月底，SMM统计的国内电解铝运行产能约为4388万吨，开工率为95.8%，环比上升0.5个百分点，同比上升2.8个百分点。

3月国内电解铝运行产能波动有限。去年四季度以来，四川、广西等地的减产产能逐渐复产并恢复满产。今年一季度电解铝运行产能基数高，产量同比增长超4%，但进口降幅较大，整体供应增速仅在1%附近，且后续增长弹性很低。

SMM数据显示，4月7—11日当周，国内铝下游加工行业整体开工率环比下降0.38个百分点，至62.2%。各板块表现有所分化，其中，受终端订单不足、铝价波动及贸易摩擦等因素影响，铝合金板块、铝板带箔、铝型材开工率小幅下降；受南网招标预期支撑，铝线缆开工率上升。

近期铝锭去库速度略快于往年，市场对旺季消费有一定期待，关注现货回暖持续性。

综合来看，目前氧化铝供应压力仍然高企，但铝土矿价格下移后，目前盘面及现货价格处于成本线附近，仍需警惕矿价下行压力。阶段性减产对氧化铝价格有支撑，但驱动略显不足。我们认为，氧化铝价格可能进入震荡筑底周期，当前继续关注围绕成本的博弈和下游电解铝行业能否企稳。