受美国“对等关税”政策影响，全球金融市场出现系统性风险，本周初国内沪胶期货呈现断崖式下跌走势。但昨日，特朗普对关税政策的态度逆转，提振沪胶期货超跌反弹。

全球经济滞胀风险上升

近期，美国总统特朗普宣布的“对等关税”政策在全球金融市场引发“黑天鹅”效应，不仅使全球股市受到剧烈冲击，而且引发原油等大宗商品期货快速下跌。一夜之间，风险资产遭到抛售，避险情绪快速升温，VIX恐慌指数大幅走高，金融市场恐慌情绪蔓延。美东时间4月9日，特朗普表态对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。利多消息一出，大宗商品期货价格纷纷止跌反弹，沪胶期货2509合约也展开超跌反弹行情。随着贸易摩擦愈演愈烈，全球经济正面临通胀上升和增长放缓同时出现的风险，也就是所谓的滞胀。宏观预期转向悲观，对大宗商品期货价格产生负面影响。基于此，笔者认为，短期胶价迎来超跌反弹，但未来仍将被偏空宏观氛围主导。

对中国轮胎出口影响有限

众所周知，全乳胶主要用于重卡全钢胎生产。虽然此次美国对进口中国商品关税加征幅度较大，但目前中国轮胎出口至美国的数量和占比已经显著降低。受“轮胎特保案”和“双反”调查等贸易壁垒影响，过去十年，中国轮胎对美国出口量呈现显著下降趋势。2008年美国是中国轮胎出口的重要市场，出口量占中国轮胎出口总量的24.35%。而随着出口量的大幅下降，中国本土轮胎工厂基本放弃美国这一全球最大市场，中国轮胎出口至美国的占比已降至低位。以2024年为例，中国橡胶轮胎出口总量达6.81亿条，而出口至美国的数量和占比微乎其微。

相反，近十年，中国轮胎对其他国家的出口占比逐年提高。数据显示，2024年中国轮胎出口至欧洲的数量为3.49亿条，占总出口数量的41.62%，出口至亚洲和拉美的比例分别高达26.57%和18.36%。今年以来，中国轮胎出口延续良好态势，实现量价齐升。据统计，2025年1—2月，中国橡胶轮胎总出口量同比增长3.3%；橡胶轮胎总出口金额约248亿元人民币，同比增长5.1%。整体来看，中国轮胎出口在全球范围内保持增长态势，美国关税因素对中国轮胎出口影响有限。

综上来看，此次美国对中国商品加征关税虽在金融市场上引发巨震，但在实体经济中，对我国轮胎出口的影响非常有限。随着短期胶市利空情绪释放，胶价将迎来超跌反弹。