旺季需求不足

受美国“对等关税”政策影响，商品市场情绪悲观，黑色金属集体承压下行。清明节后首个交易日，螺纹钢主力合约大幅低开超2%，一度逼近3100元/吨整数关口，再度创下阶段性价格新低。主流地区现货价格同样录得40~60元/吨不等跌幅，延续弱势运行态势。

宏观逻辑主导钢市

清明假期钢价加速下跌源于海外宏观风险突发。4月3日凌晨，美国再次宣布将对全球加征关税，此次关税事件率先对商品情绪形成冲击，节后有色、能化等商品大幅下挫，继而带动黑色金属同样走弱。对黑色产业端而言，影响主要源自钢材需求冲击。尽管国内对美钢材直接出口量不大，但家电、汽车等品种出口受限，会间接影响钢材需求，尤其是对板材品种的影响相对更大。此外，当前铁水产量维持高位主要得益于板材品种产量居高不下，一旦板材产量承压下行，极易引发钢厂减产，原料需求也将随之受到拖累，负反馈逻辑便会再度上演，进而导致钢价承压下行。

值得注意的是，海外关税环境恶化意味着国内政策预期增强。为应对外围风险，未来政策将加快落实并推出。不排除黑色金属交易逻辑切换至国内政策端，因此后续宏观逻辑仍将主导钢市。

等待利好政策配合

与往年类似，螺纹钢需求呈现出季节性回升态势，但恢复力度偏弱，旺季成色不足。截至4月3日当周，螺纹钢周度表观需求为249.69万吨，虽自低位回升，但依旧处于近年来同期低位，同比减少26.27万吨。此外，近期需求增幅持续放缓，已有触顶迹象，旺季需求恢复乏力。与此同时，高频每日成交同样呈季节性回升，但同比大幅下降。全国主要贸易商建筑钢材3月每日成交量均值为10.77万吨，比2月增长10.45%，符合季节性特征，但明显低于去年同期水平，同比降幅达11.54%，为近年来同期最低。

目前来看，螺纹钢需求呈季节性改善，但由于下游复工偏慢，整体回升力度不足。房地产基本面仍在修复，难以带来用钢需求增量。市场此前对旺季期间基建表现较为乐观，但因国内并未推出大规模刺激政策，基建投资回升有限，致使螺纹钢旺季需求成色不足。当前，外围风险加剧，螺纹钢市场需求若要实质性改善，还需等待国内利好政策的配合。

供应压力偏大

旺季期间，建筑钢厂生产积极，螺纹钢产量重回高位，供应压力偏大。截至4月3日当周，同口径下，螺纹钢周产量为228.65万吨，比去年同期增加16.02万吨，增幅达7.53%，较前期低位回升54.52万吨，增幅为31%，回升幅度显著。目前，螺纹钢产量变化符合往年季节性特征，且因品种吨钢利润较好，产量回升速度较快，低供应格局发生改变。现阶段，钢厂盈利状况相对良好，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为55.41%，相应的77家建材独立电弧炉钢厂中亏损占比仅11.69%。企业生产积极性高涨，供应料将维持高位，压力依旧偏大。一旦需求走弱，产业矛盾便会逐步激化，钢价将再度承受下行压力。

图为螺纹钢周度表观需求量（单位：万吨）

综上所述，供需双增局面下，螺纹钢旺季表现欠佳。受短期利空因素主导，钢价将继续承压弱势寻底，未来破局有待国内政策发力。