■油脂：关注MPOB月报指引

1.现货：广州24℃棕榈油9870（+150）；山东一豆7940（+60）；东莞三菜8500（-40）

2.基差：05合约一豆228（-98）；05合约棕榈油1302（+248）；05三菜-106（-9）

3.成本：2月船期马来24℃棕榈油FOB 1090美元/吨（-5）；2月船期巴西大豆CNF 412美元/吨（+2）；2月船期加菜籽CNF 516美元/吨（+2）；美元兑人民币7.35（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降11.87%，鲜果串单产下滑10.69%，出油率下降0.25%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚12月棕榈油产品出口量为1136270吨，较上月同期的1115305吨增长1.9%。

6.库存：第52周末，国内棕榈油库存总量为51.5万吨，较上周的50.8万吨增加0.7万吨。国内豆油库存量为111.0万吨，较上周的112.9万吨减少1.9万吨。国内进口压榨菜油库存量为51.4万吨，较上周的49.9万吨增加1.5万吨。

7.总结：贸易商、种植商和分析师的预估棕榈油库存预计将降至176万吨，较11月份下降4.42%；毛棕榈油产量预计将下降8.53%，至148万吨；12月份棕榈油产品出口预计下降7.55%，为138万吨。经纪商预估，12月印度棕榈油进口量较之前一个月锐减40%，至503000吨，豆油进口量环比增加3％至420000吨，葵花籽油进口量下滑22％至265000吨。棕榈油05合约相对偏远期，跟随产地报价同步大幅下行，远月高基差再度显现。棕榈油进口利润近低远高，关注实际买船情况。

■菜粕：关注USDA月报指引

1.现货：广西36%蛋白菜粕2090（-10）

2.基差：05菜粕-174（+16）

3.成本：2月船期加菜籽CNF 516美元/吨（+2）；美元兑人民币7.35（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第1周进口压榨菜粕产量6.66万吨。

5.需求：第52周国内菜粕周度提货量6.17万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，第52周末国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.1万吨增加0.2万吨。

7.总结：路透公布对USDA 1月供需报告预测，巴西2024/25年度大豆产量为1.7028亿吨，USDA 此前在12月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量为5191万吨，USDA此前在12月预估为5200万吨。全球2024/25年度大豆期末库存为1.322亿吨，USDA此前在12月预估为1.3187亿吨。美国2024/25年度大豆期末库存为4.57亿蒲式耳，USDA此前在12月预估为4.7亿蒲式耳。国内油厂菜粕库存高位有所回落，进口菜粕压力仍大，关注一季度国内基本面拐点出现可能。菜粕单边价格下方有支撑，基差或难有亮眼表现。

■聚烯烃：一季度中美利差的弱势将边际修复

1.现货：华北LL煤化工8775元/吨（-65），华东PP煤化工7425元/吨（-20）。

2.基差：L主力基差908（-39），PP主力基差115（-7）。

3.库存：聚烯烃两油库存58万吨（-2）。

4.总结：去年四季度以来能化-SC价差加速走弱的同时中美利差也创出新低。动态去看，在美国经济惊喜指数走弱的领先指引下，后续强势的美国10年期国债收益率将从高位回落，而近期国内10年期国债收益率快速下行可能已经充分演绎后续降准降息空间，未来如果1月迎来降准降息，10年期国债收益率反而可能会出现利多出尽的抬升，叠加3月两会前后财政政策具体定量层面的颁布可能对于市场情绪也有提振，在一季度国内10年期国债收益率弱势可能会有所缓解。此消彼长，一季度中美利差的弱势也将边际修复，从宏观层面带动能化-SC价差反弹。

■短纤：美国汽油调和组分库存不高

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6890元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差70（+18）。

3.总结：成本驱动端，在供应扰动有限的背景下，油价走势节奏更取决于需求端，从成品油端的领先指标看，目前成品油超季节性需求暂无趋势走强动能，从去年四季度开始的震荡企稳可能仅能维持到今年一季度前期，在油价尚不能趋势走强的背景下，短纤盘面反弹关注上边际非标水刺价格。成品油端，从彭博对美国成品车用汽油调和产量的预测值看，25年1月将会看到车用汽油调和产量的高峰，和往年相比，虽低于24年，但与23年水平相当，叠加目前美国汽油调和组分库存不高，不排除后续出现阶段性炒作调和组分补库的可能。

■铁合金：双硅底部盘整，暂无明显有利驱动

1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5850元/吨(0)，宁夏市场价5700元/吨(-50)，广西市场价6020元/吨(-30)；硅铁72#内蒙古含税市场价6050元/吨(0)，宁夏市场价6050元/吨(0)，甘肃市场价6100元/吨(0)；

2.期货：锰硅主力合约基差-108元/吨(-8)，锰硅月间差（2505合约与2509合约）-56元/吨(6)；硅铁主力合约基差8元/吨(-80)，硅铁月间差（2503合约与2505合约）72元/吨(56)；

3.供给：全国锰硅日均产量28740吨(405)，187家独立硅锰企业开工率45.29%(0.26)；全国硅铁日均产量15230吨(-320)，136家硅铁生产企业开工率37.11%(-0.6)；

4.需求：锰硅日均需求16945.71吨(-402.86)，硅铁日均需求2749.51吨(-61.36)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存20万吨(-0.25)，硅铁60家样本企业库存7.21万吨(-0.08)；

6.总结：铁合金底部盘整，锰硅震荡偏弱，硅铁震荡运行。驱动层面，本周下游钢厂五大材产量降幅明显，且钢厂表观需求也大幅下滑，叠加冬储不及预期，对合金需求支撑较弱。铁合金供给方面，硅铁产量跟随需求同步下降，然锰硅产量却持续增加，双硅供需格局硅铁略强于锰硅。成本来看，虽锰硅原料端锰矿有一定支撑，但宝丰化工焦却已再次提降50元/吨，成本中枢下移。北方部分地区现货有所下跌，利润亏损扩大。硅铁现货、成本和利润均较上一交易日变化不大。总体来说，锰硅供需略显宽松，盘面价格接近成本价，需警惕盘面价格击穿成本，锰硅支撑位于5975-6025元/吨区间附近。硅铁供需逐步改善，预计或将震荡运行，硅铁支撑位在6150-6200元/吨附近。继续关注宏观层面，铁合金厂产量和下游冬储补库情况。

■铜：短期偏弱，关注低点支撑。

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74565元/吨，涨跌200元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：120元/吨。

3. 进口:进口盈利60.65元/吨。

4. 库存：上期所铜库存83174吨，涨跌9002吨，LME库存267150吨,涨跌-1500吨

5.利润：铜精矿TC5.85美元/干吨，铜冶炼利润-1345元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且70700-72300一线持续反弹向上突破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌:高位震荡，逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24850元/吨，涨跌-150元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：370元/吨，涨跌20元/吨。

3.进口利润:进口盈利-87.08元/吨。

4.上期所锌库存23912元/吨，涨跌-6324吨。

LME锌库存224525吨，涨跌-800吨。

5.锌12月产量数据51.67吨，涨跌0.69吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为58.72%，SMM压铸为57.4%，SMM氧化锌为53.62%。

7.总结：产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升。消费淡季不淡，技术上看，下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。