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螺纹钢弱势震荡：国泰君安期货1月9早评

重点关注

玻璃、烧碱、多晶硅、镍

玻璃：短期震荡偏弱，但低位需谨慎。当前玻璃市场压力一方面来自政策端空窗期，市场对房地产长期趋势没有信心。另一方面，玻璃期货价格升水主产地冬储价格。但也要看到多头因素也在出现，目前多头主要交易部分地区冬储氛围浓厚，冬储氛围下，部分厂家出现抬价情况，厂家库存明显下降，预计春节后累库幅度或大幅低于预期。在供应端，玻璃行业减产仍在继续，预计或将延续至一季度末。在估值方面，此前压制市场的低价仓单，近期在持续减少，月差已经在小幅抬升。总之市场当前震荡偏弱，但低位需谨慎，市场中期或是震荡市。

烧碱：短期回调，但乐观预期难证伪。受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货持续反弹。但短期受01仓单交割影响，仓单成为市场最低价，低价货源会冲击周边现货市场。同时，02和03合约前期大幅升水现货，厂家有较强的出仓单的意愿，基于交割因素，估值出现回落。此外，多烧碱空PVC头寸的短期平仓，也影响期货合约价格走势。烧碱远月仍预期较好，在3月底之前难证伪。虽然盘面升水幅度较高。但历史上烧碱价格弹性较大，因而当下无法定义估值是否合理。春节前烧碱2505合约或走向宽幅震荡市，等待春节后现货变化及基差收敛。

多晶硅：仍以逢低做多思路为主。昨日，多晶硅盘面整体震荡回落，多头资金撤资离场，部分逻辑在于1月需求边际转弱等。从基本面来看，硅片环节在库存去化合理后提开工，使得硅料库存12月出现明显去化。但需要关注到的是，短期内多数库存去化相当于将上游库存转移至了下游原料环节，此将使得1月硅料需求表现平淡。短期内，预计1月份多晶硅价格相对平稳，至春节后伴随硅片补库需求，预计多晶硅库存去化，对应价格将有所抬升。此外，从当前盘面估值来看，当前盘面价格基本处于企业现金成本线附近，且按照资讯商SMM以及硅业分会的现货报价折算，盘面估值相对偏低，因此在估值与需求好转预期的逻辑下，推荐逢低做多策略。后续，建议关注光伏行业自律的实际执行情况。

镍：现实预期博弈，区间震荡运行。就现实面而言，全球显性库存累增放缓，国内或受阶段性补库影响，社会库存边际小幅去化，叠加印尼镍矿配额消息的扰动，短线削弱空方信心。但是，镍消费边际缺乏亮点，且上游供应弹性明显高于下游，从而限制镍价上方弹性，预计镍价暂时维持区间震荡。镍价暂时矛盾不够凸显，突破区间格局仍需看到如实际印尼政策变化等驱动。

所长早读

最新公布的美联储会议纪要暗示暂停降息

观点分享：在美东时间1月7日周三公布的2024年12月货币政策会议纪要中，联储官员表达了对通胀高于预期和特朗普上台后政策可能带来通胀影响的担忧，暗示他们会出于未来的不确定性而放慢降息的脚步。几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加，部分源于贸易和移民政策可能有变的影响。与会者指出，近期通胀数据高于预期以及贸易和移民政策潜在变化的影响都表明，通胀下行可能比之前预期得久，多人认为通胀下行可能暂时停滞或有这种风险。与会者认为，联储已达到或接近适合放缓宽松；多人认为未来几个季度决策需谨慎。虽然没有明提特朗普，但字里行间都有暗示他的意思，这是可能是这次美联储会议纪要可能给人最深的一个印象。宏观日度数据报告

今日早评

黄金：震荡回升，关注汇率贬值

白银:受到支撑位支撑

铜：通胀预期，价格上涨

铝：窄幅震荡，重心下移

氧化铝：继续回落

锌：低位运行

铅：区间震荡

镍：多空博弈，区间震荡

不锈钢：估值有所修复，但持续性有待现实验证

锡：重回25万上方位置

工业硅：盘面弱势