【导语】2024年四季度生活用纸价格先跌后稳，主要与市场供需增加、原料价格先跌后出现翘尾有关。2025年一季度生活用纸市场供需端或存下降趋势，但成本面利好因素仍存，预计生活用纸价格呈现先稳后涨趋势。

四季度生活用纸价格先跌后稳

四季度生活用纸价格先跌后稳，均价6083元/吨，环比下跌2.52%，同比下跌6.81%。其中，10月至12月中上旬，生活用纸价格呈现下跌趋势，这主要是因为上游纸浆价格持续下跌，成本存利空影响，且随着成本下降，纸企利润改善，开工积极性提升，供应增加从而利空纸价；12月下旬开始，生活用纸价格趋稳整理，这是由于上游纸浆现货价格在出现翘尾情况，且涨幅在200元/吨及以上，从成本面以及心态面对生活用纸市场形成利好支撑，但生活用纸供应仍较为宽松影响。

从不同区域价格变化情况来看，河北、山东地区木浆大轴价格走势基本一致，但河北地区价格波动空间略大于山东地区，这是因为山东地区部分纸企停机、山西地区新增产能释放、河北当地纸企开工较三季度提升影响。川渝地区纸价较为平稳，这与四季度以来，针叶浆货源偏紧带动竹浆市场需求增加，从而支撑竹浆生活用纸价格平稳运行有关；广西地区甘蔗浆大轴价格微幅下跌，这是因为当地国产浆企新增产能释放，拖累甘蔗浆价格下跌，但由于甘蔗浆大轴价格处于较低水平，波动幅度有限。

供应端：新增产能持续释放，市场供应宽松

四季度生活用纸新增产能累计45万吨，主要集中于山西、河北、湖北、福建、广东以及广西地区。随着生活用纸毛利率改善，部分地区纸企开工积极性提升，10-12月生活用纸产量呈现微幅增加趋势，加之新增产能释放共同影响下，四季度生活用纸总供应较三季度增加1.21%。

需求端：促销节带动以及春节前备货影响，总需求环比上升

四季度仍处于生活用纸消费旺季，“双11”促销节带动下，11月生活用纸消费量环比增加，加之12月因纸浆现货拉涨，带动下游加工厂春节前备货行动，生活用纸市场动销节奏好转。四季度总消费量较3季度增加1.71%。

供需情况来看，四季度生活用纸市场供需均呈现上升趋势，且供需关系有所改善，但改善幅度有限，难以支撑纸价上涨。

成本端：受原料价格波动影响，成本继续下降且出现翘尾

生活用纸主要原料有木浆、竹浆、甘蔗浆等。从原料价格走势情况来看，四季度原料价格走势不一，其中阔叶浆价格持续下跌，仅在年末出现微幅上涨现象，主要是受国内新增产能释放以及年末下游备库影响；甘蔗浆价格持续下行，由于主要是广西地区浆企产能释放影响；针叶价格横盘震荡，年末出现上行，与市场供应有限以及贸易商惜售观望有关；竹浆因可以替代部分针叶浆，跟随针叶价格震荡偏强。

由于木浆生活用纸在市场占比达到70%以上，以木浆生活用纸为例，受原料价格波动影响，四季度木浆生活用纸成本呈现下跌趋势，含税成本均值在6471元/吨，较三季度下跌4.79%。且随着成本下降，毛利率逐步改善，均值为7.10%，较三季度提升2.00个百分点，总体对生活用纸价格存利空指引，年末翘尾时间仅在10日附近，难以带动生活用纸价格上涨。

2025年1季度成本存利好支撑下，预计生活用纸价格先稳后涨

供应下降，价格存在支撑：1-2月由于处于春节期间前后，部分纸企存在停机或减产情况，局部停机时间段在10日或以上，而且随着纸浆现货价格拉涨，纸企停机时间或有拉长预期；而3月进入备货小旺季，纸企产量有所回升。整体市场供应端在一季度呈现下降趋势，对生活用纸价格存利好支撑。

需求或有所走弱，施压价格走势：1月下游加工厂备货陆续收尾，采买积极性下降，需求支撑减弱，而2月春节后，下游加工厂复工较迟，市场需求跟进不足。3月备货需求增加，下游适度采买，市场交投活跃或回升。总体来说，一季度生活用纸需求端亦呈萎缩状态。

成本存在利好支撑：上游浆企检修、减产等消息影响，同时在外盘成本面支撑及业者改善盈利诉求下，预计浆价或呈先扬后稳态势，均价窄幅走高；3月处于传统浆纸市场需求旺季，或支撑浆价继续上行。

综合以上，2025年一季度生活用纸市场供需呈现先降后升，不断博弈，而成本面利好持续，预计生活用纸价格呈现先稳后涨趋势。

（卓创资讯 牛伟娜）