7月初以来，CBOT大豆期价连续上行，至今涨幅已超过10%。目前，尽管期价在突破1000美分/蒲式耳关口后上涨速度有所放缓，但仍保持偏强格局。受此影响，前期表现平淡的连豆市场吸引了部分资金积极介入，连豆主力1105合约自7月初至今也上涨了200多点，当前市场正在对前期高点4100元/吨发起冲击。后市，连豆中期走势如何将成为市场关注焦点，笔者对此分析如下：

美豆：短期天气因素难改中期供需局面

结合前期的市场总体情况，CBOT大豆上涨的主要诱因是美豆产区天气不佳令市场担忧新年度单产下降。由于每年7月下旬起，北美大豆要经历关键的结荚、鼓粒成熟阶段，对于温度以及水分的要求非常严格，如果气温过高可能会使结荚数量减少，每个豆荚的大豆数量减少或大豆重量减轻，从而会使大豆单产减少。然而，从近一个月来美国农业部公布的周度作物生长报告来看，美豆优良率仍保持历史较高水平。截至8月1日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为67%，去年同期为67%。截至8月1日当周，美国大豆开花率为86%，前一周为75%，上年同期为74%，5年均值为83%。

美国农业部公布的周度大豆生长状况情况表

相比市场对单产的担忧，此前一直笼罩着市场的供应压力阴云却很难在短期内散去，6月30日种植面积报告预测收割面积将达到创纪录的7800万英亩，较上月预测增加90万英亩。与此同时，7月月度供需报告预测大豆产量为33.45亿蒲式耳，较上月预测增加3500万蒲式耳。在供应上升的压力下，美豆2010/2011年度的结转库存维持高位。美国农业部7月预测显示，美国2010/2011年度大豆结转库存为3.6亿蒲式耳，高于市场预测的3.54亿蒲式耳平均值。在供需数据延续此前偏空的局面下，随着干燥天气得到缓解，作物生长状况将逐步改善，那么本轮的阶段性上攻行情将停下脚步，豆价将重新回归全球大豆市场供应偏松的基本面。

国内暴雨天气威胁短期提振市场

7月下旬以来，以吉林为主的东北地区遭遇特大暴雨袭击，灾情严重。当前东北地区大豆处于作物生长关键期，由于降水偏多，部分地区土壤过湿将持续或加重，对大豆等旱地作物生长发育不利。与此同时，强降水易导致作物受涝，造成大豆花荚脱落。

7月21日，国家防汛抗旱总指挥部秘书长、水利部副部长刘宁指出，当前中国正处于“七下八上”的防汛关键期和台风活跃期，防汛抗洪形势十分严峻。并称，今年前期降雨较多，黄河、海河、松花江、辽河等北方河流发生大洪水的可能性增大。此外，预计今年将有6—8个台风登陆并影响我国，前期台风活动较弱，后期生成和登陆的台风可能集中、偏强，并有登陆北上引发严重洪涝灾害的可能。

回顾今年以来，灾害天气频发令黑龙江大豆从春播到生长的过程也充满艰辛，今春黑龙江产区遭遇大范围雨雪天气，在4月中旬部分地区还出现了暴雪天气，气温持续偏低土壤解冻缓慢致使黑龙江大豆春播推迟了10—15天。在今年大豆种植面积减少的情况下，频频爆发的自然灾害无疑加剧了市场对国内大豆减产的担忧，这将对国内豆类价格提供潜在支撑。另外，灾害天气将影响物流运输，局部地区农产品供应紧张将导致价格的上涨，对豆类市场也有一定的提振作用。

连豆中期难改振荡局面

笔者一直以为，对于豆类期货中期行情的把握仍要从供需基本面出发，只要基本面没有发生改变，行情的中期趋势很难被短期因素改变。就大豆后市而言，支持笔者判断的依据主要有以下几个方面：

当前首先要承认的是全球大豆供应偏松的局面，特别是新年度美豆的增产预期，对大豆带来的压制具有长期性。尽管当前美国大豆产量占全球产量不足一半，美国的数据不像以前那样能够主导全球大豆行情的发展，但在南美大豆增产基本确定的前提下，美国的数据对全球大豆走势的影响依然是主要因素。

其次，当前国储库存还有近650万吨国产陈豆，在新作大豆收获前需要抛储腾库以备新豆收储，大量的国储陈豆在10月前随时可能流入市场。加上进口大豆7月以来创纪录的600万吨以上的库存，庞大的供应压力下国内豆类价格上涨空间仍将受到限制。

最后，从海运费来看，其对国内大豆的压制也十分明显。目前，从美湾和阿根廷运抵我国的海运费价格分别达到56.74美元/吨和54.57美元/吨，较去年同期下跌了近6美元/吨，较春节前后下跌10美元/吨左右。6月中旬以来，波罗的海干散货运价指数连续下挫，7月更是跌破一年以来的新低，这直接减少了大豆的进口成本，进而对国产大豆构成压制。

综上所述，在全球大豆供应充裕的背景下，虽然7、8月份国内外天气炒作因素能短期提振市场，但中期的供应压力仍是市场上行的最大阻力。因此，笔者认为豆类短期虽然走强，但中期难改振荡走势，三季度连豆主力1105合约仍在3800—4100元/吨区间振荡。