【导语】2024年PVC粉市场延续弱势，供大于求局面加剧，价格重心下移。2025年供大于求局面仍然严峻，宏观有改善预期，但预计PVC粉低位运行态势仍将延续。

基本面弱现实和宏观预期博弈  2024年PVC粉弱势下跌

2024年PVC粉价格重心继续下移，全年多数时间价格呈现下跌趋势，仅在5月下旬和9月底至10月初出现短暂反弹。以华东SG-5价格为例，截至12月19日，2024年PVC粉均价在5530元/吨，较2023年同期下跌7.78%。

2024年PVC粉价格重心走低，主要是因为PVC粉基本面表现不佳，供需矛盾加剧。2024年PVC粉开工相对稳定，新增产能落地60万吨，1-11月份PVC粉产量2145.13万吨，同比增长2.69%。但内需在地产弱势影响下表现不佳，1-11月份PVC粉国内需求量预计在1890.73万吨，同比下降0.43%。PVC粉行业供应增速大于需求增速，行业库存进一步增加，迫于库存压力，华东今年新启用了大量仓库，2024年社会库存同比一直处于历史高位，高库存成为压制市场运行的主要原因。

影响2024年PVC粉市场运行的因素除了其自身基本面以外，宏观因素对市场运行也存在阶段性影响。2024年宏观政策不断宽松，降准、降息以及房地产宽松政策等频出，尤其是924会议以后，宏观预期从温和宽松转向强宽松。宽松的宏观政策对商品市场形成阶段性支撑，今年PVC粉的两波反弹均来自宏观氛围的改善。

对于2025年来看，供大于求局面有进一步加剧预期，宏观或有所改善，但也面临挑战，预计2025年PVC粉市场延续弱势，价格重心或将较2024年下移。

2025年新增产能将集中兑现

2025年计划新增产能300万吨，多数为乙烯法企业，而且进度较快，其中上半年就有200万吨左右计划落地投产，或将成为近几年产能增速最快的一年。2025年产能增速预计9%左右，但考虑投产进度及量产情况，预计产量增速在3-4%左右。

内需难言乐观

这几年内需受地产影响，缺乏亮点，成为拖累市场的主要因素，从地产数据来看，目前仍无止跌迹象。2025年房地产市场有望止跌回稳，但考虑到地产宏观数据的改善传导到PVC粉需求有一定的滞后影响，国内需求难有明显好转。估计2025年PVC粉需求量最多1-2%的增幅。

出口增幅或放缓

这几年PVC粉出口维持快速增长，出口是缓解国内压力的重要因素，但2024年12月24日印度BIS认证将实施，中国PVC粉企业拿到认证的概率仍不高，除此之外印度反倾销初裁已经落地。印度作为中国PVC粉最大的贸易伙伴，受政策的影响，预计2025年中国PVC粉出口也将面临较大的挑战。

宏观期待有所改善

2025年宏观政策有进一步宽松预期，12月9日中央政治局会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，会议对2025年经济工作的定调是积极的，有助于2025年经济的恢复与发展，有助于商品的回稳向好。除此之外，2024年下半年美联储降进入降息周期，预计2025年全年美联储均处于降息周期，对商品市场也有一定的利多支撑。但是随着特朗普2.0执政开始，中美贸易摩擦将加剧，2025年美国在关税、能源、汇率等方面将对中国市场形成压力。

整体来看，2025年PVC粉供大于求局面仍将加剧，宏观存在一定的改善预期，但面临不小挑战，而且需要关注宏观宽松政策对经济的传导。所以预计2025年PVC粉市场难言乐观，价格或将延续低位震荡，价格重心将较2024年略低。

（卓创资讯 吕朕）