豆类及油脂市场分析与展望

1、 宏观面分析：

我们不会忘记2007-2008年豆类及油脂市场的超级大牛市的展开，美元因素和生物能源等因素逐渐被农产品市场认同，全球农产品市场基本摆脱了自身基本面的束缚，全球农产品的金融属性、能源属性被市场认同，而目前市场又开始回复到老路上去了，美国用印出来的钞票补银行的资本金，其他经济体受次贷危机影响基本没有更好的办法，只能跟风印钞，为市场注入流动性，我们可以看到英国和欧盟以及我国的经济刺激计划，都为市场注入流动性，而由于大多数发达国家的经济基本都已经陷入日本经济模式，因此近期通胀的风险较小，而发展中国家由于自身银行体系并没有出现问题，而是被动跟随美国为作出结构性调整而注入大量的流动性。因此我们有理由相信我们已被美国绑架了，美国在为世界注入大量的流动性的同时也在收取美元的铸币税，即把其自身的问题转嫁给全世界，而同时由于中国和日本都拥有大量的美元资产，美元的贬值可以减轻其根本不想还的外债，目前来看持有美元并不安全。美联储重启量化宽松近在眼前，而这将导致国债收益率进一步走低，令美元承压。而同时由于今年全球的天气状况不理想，例如俄罗斯遭遇130年来最严重旱灾打击，预计2010年俄罗斯小麦产量在4900万吨，较7月的前次预估下降200万吨，目前俄罗斯已经停止出口小麦，而我国东北地区今年的洪涝灾害导致玉米减产，我国逾十年来首次向美国大规模购买玉米，目前进口了约120万公吨的玉米。因此后期美国的粮食战略将是长期行为，今年4月上旬，在面粉和大米零售价格骤然暴涨的冲击下，近20个国家政局出现动荡。因此综上所述，全球经济将进入通货膨胀或者滞涨时代，目前来看没有第三种选择。

现在我们再回头来研究豆类产品，由于我国近2年的超常规进口大豆及油脂产品，同时我国大豆收储政策的实施导致国产大豆的国储库存庞大，因此其实豆类产品的基本面依然偏空，但我们近期可以看到大连市场一改前期的成交低靡，除连豆受国储库存庞大，需要顺价销售的利空因素影响，仍表现偏弱外，其他豆类及油脂产品都有大量资金积极介入的迹象，为什么市场并不惧怕国内豆类产品的利空基本面呢？后危机时代市场的结论是：由于全球各国央行都在释放流动性，并在短期内没有开始收缩的预期，导致流动性泛滥。我们可能已经进入了中长期通货膨胀或者滞涨阶段，而美元近期的单边下跌以及今年天气环境的因素的则是尽是催化剂而已， 豆类产品在基本面偏空的背景下，期价能够放量增仓突破近20个月的箱体束缚，充分证明了笔者的观点，我们必须尊重和跟随市场。

2、美盘基金持仓分析：

我们从上图可以看到，美豆及美豆油传统基金净持仓都已经成为净多状态，持仓规模也一改前期的低靡状况，而作为基金的对手盘，商业头寸则处于净空状态。美豆总持仓规模保持小幅增加趋势，总持仓规模由前期43万手恢复到目前的47万手，而美豆油的传统基金净持仓由前期近2.5万手空头快速转变为0.5万手净多单，总持仓规模由前期27.6万手恢复到目前的29万手。显示美豆及美豆油都有资金在积极参与。目前美盘传统基金的净持仓的大幅空翻多，充分表现了市场对通货膨胀的预期，笔者认为美盘豆类及油脂产品将有进一步向上拓展空间，中级反弹行情基本确立。

3、技术面分析：美豆收敛三角形形态即将完成 如向下突破将是中线多单建仓良机

从美豆指数月线图来看，从2008年12月美盘见调整低点后，开始了长达20月的区间振荡，至今年7月成功突破顶压力线，技术上基本确认中期技术性反弹已经成立。目前来看，南美创记录的产量以及国内供应宽松等空因素都被市场通胀预期所消化，预计美豆中期反弹目标区域为{1175美分-1330美分}，如遇美元意外大幅走低或出现极端天气出等利多影响，则上档压力位在1330美分的可能将大增，目前期价向上突破已确立，低位中线多单可逢低积极进场，从时间周期来看至少可以维持3-5个月。

豆类市场后期投资策略

连豆：美农业部将于下周四8月12日公布8月份供需平衡表，市场预计2010年作物产量比较大。但美豆短线放量增仓突破前期高点，市场将建立更多的天气升水保护，预示着美豆仍有进一步向上拓展上行空间的过程，而连豆由于连豆市场受到超常规的大豆进口导致国内大豆供应宽松，因此连豆短线将维持被动跟涨态势，同时市场的国储近2年的收储豆轮库有所忌惮，资金参与积极性较低，建议以短线日内交易为宜，低位多单仍暂可持有。

连粕：美粕前期强势振荡走高，但近期维持高位技术性振荡蓄势。而国内连粕短线则跟随美豆维持高位振荡，而从国内基本面来看，生猪价格的上涨将刺激豆粕的消费，因此连粕将维持高位运行，建议短线日内交易为宜，中线多单持有，暂时追涨不宜。

豆油：美豆油近期跟随大豆市场大幅走高，料短线期价将维持强势振荡整理后，新高可期。连豆油短线有日内振荡调整要求，因此建议短线日内交易为宜，中线低位多单持有。

棕榈油：近期马棕榈油走出v形反转形态，大幅单边收高，导致国内外价差倒挂现象，而内外盘价差到挂对连棕榈油有一定的压制作用；连棕榈油短线将围绕7000一线宽幅振荡，建议短线以日内交易，低位多单可持有。

菜籽油：由于前期菜籽油表现抗涨抗跌，而近日有增量资金积极参与，并领涨国内油脂市场，短线8500一线被放量突破，主力1101合约已有效站稳8500一线，中线上行空间将被打开，但不排除短线振荡回试支撑的可能性，建议短线日内交易为宜，中线多单持有。

目前A股以及外汇亚洲盘美元化对商品市场日内盘面人气影响较大，提请投资者关注。跨品种套利需关注节奏变化。