【导语】11月中旬米价呈现下滑态势，价格累计跌幅2.70%。一方面，终端小米进入消化期，米厂新增订单持续减少，需求面对米价的支撑力度减弱；另一方面，米厂原粮谷子以消耗库存为主，平均成本低于目前市场价格，成本面为米价下滑提供空间。目前各环节小米库存充足，消耗周期在20天左右或更长，米厂订单或持续减少，叠加原粮谷价存在下滑空间，元旦前米价或仍存回落调整的可能。

小米价格止涨下滑，处于近三年低点

11月上旬米价阶段性上涨，原粮谷子价格上涨、小米存在一定刚需为主要原因。11月中旬米价进入回落调整期，截至11月21日，内蒙古赤峰张杂13号小米主流成交价2.70元/斤，较上旬价格高点2.775元/斤下跌0.075元/斤，累计跌幅2.70%，同比跌幅23.40%，处于近三年低点。米价止涨下滑的主要原因在于：第一，终端小米需求萎缩，批发商消耗库存为主，米厂新增订单减少，走货明显放缓；第二，原粮谷子以消耗库存为主，平均成本低于目前市场价格，为其让利出货提供一定空间。

米厂新增订单减少，开机率逐渐下滑

9月份以来，新小米集中上市，米厂订单持续增加，开机率呈现上升趋势。11月上旬达到全年高位，对米价起到利多支撑。截至11月7日，全国米厂平均开机率35.81%，较10月同期上调11.81个百分点，高出去年同期20.81个百分点，市场处于传统旺季、小米价低刺激终端需求、批发商阶段性存货等均成为小米产量增加的关键因素。

11月中旬全国米厂开机率呈现下滑趋势，截至11月21日当周，米厂平均开机率25.51%，较上周下滑6.63个百分点，较上旬高点下滑10.30个百分点。主要原因在于：第一，小米经过两个多月的流通后，终端需求基本饱和，逐渐进入消化阶段；第二，小米批发商走货放缓，以消耗前期低价库存为主，补货积极性下降，且存在压价采购的心理。因此，需求面对小米价格产生利空影响，11月中旬米价承压下跌。

米厂原粮库存成本低于市场价，成本面为米价下滑提供空间

据卓创资讯统计，2024/25年度新谷子总产量约163.95万吨，同比增幅22.86%。9月份以来，新谷子陆续上市，随着流通量的增加，价格持续下滑，且10月份跌至近5年低点，采购成本低且市场风险小。10月份小米处于需求旺季，米厂原粮谷子存在刚需，在此之际积极采购，阶段性增加库存。据卓创资讯统计，截至11月10日，中大型米厂原粮库存量在1000-3000吨，较10月初增加100%-300%。

11月中旬小米走货放缓，米厂原粮谷子需求量减少，普遍进入去库存阶段。因平均库存成本低于目前市场价，价差在0.05-0.10元/斤，成本面为米价下滑提供空间，米厂让利出货以刺激小米需求。截至11月21日当周，全国米厂理论平均收益为101.17元/吨，较上月同期减幅约28%。

成本下滑叠加需求减少，元旦前米价或仍存下滑可能

从成本来看，截至11月21日，谷子市场余粮在总产量中的占比约75%左右，分布于基层及中间环节。随着时间的推移，农户惜售心态逐渐松动，基层上货难度将下降，加之粮商出货积极性提高，流通环节供应或趋向宽松。在供应压力的驱动之下，12月中旬以前谷价存在下滑可能。从需求来看，终端小米处于消化期，此次消耗周期最短或在20天左右。批发商走货缓慢，库存消耗周期拉长，12月中旬以前米厂订单或进一步减少，需求面对米价的利空影响或将持续。综上所述，在成本下滑且需求减少的背景之下，11月下旬到12月上旬，小米价格下滑的可能性较大，下滑空间或在0.05-0.10元/斤。关注元旦前小米是否出现新一轮集中补货现象，若12月中下旬需求无改善，米价或延续下滑态势；若需求阶段性好转，届时将对米价下滑有所抑制，价格或止跌企稳。

（卓创资讯 聂金晓）