■铜：铜价观察支撑表现

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74495元/吨，涨跌-210元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：20元/吨。

3. 进口:进口盈利329.06元/吨。

4. 库存：上期所铜库存130465吨，涨跌-9197吨，LME库存271850吨,涨跌-125吨

5.利润：铜精矿TC10.33美元/干吨，铜冶炼利润-1293元/吨。

6.总结：宏观面各种不确定性尘埃落地，铜价回落后盘整。供应方面，铜矿供应偏紧预期持续，精铜产量增速将趋缓。消费方面，10月下旬开始旺季预期交易结束，正好提供低吸机会。技术上逢支撑位做多，跌破止损，支撑位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反复做回升。短期观察73000-74500突破方向。

■锌:逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25460元/吨，涨跌160元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：270元/吨，涨跌-45元/吨。

3.进口利润:进口盈利-288.82元/吨。

4.上期所锌库存90661元/吨，涨跌17996吨。

LME锌库存268325吨，涨跌6450吨。

5.锌9月产量数据50.82吨，涨跌0.890000000000001吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.35%，SMM压铸为56.17%，SMM氧化锌为59.03%。

7.总结：10月产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升力度有限。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期破位后预计下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20700元/吨，相比前值下跌90元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为5673元/吨，相比前值上涨14元/吨；

2.期货：沪铝价格为20720元/吨，相比前值下跌90元/吨；氧化铝期货价格为5364元/吨，相比前值下跌66元/吨；

3.基差：沪铝基差为-10元/吨，相比前值上涨55元/吨；氧化铝基差为309元/吨，相比前值上涨80元/吨；

4.库存：截至11-21，电解铝社会库存为53.9万吨，相比前值下跌2.4万吨。按地区来看，无锡地区为15.8万吨，南海地区为17.3万吨，巩义地区为7.2万吨，天津地区为2.2万吨，上海地区为3.4万吨，杭州地区为3.7万吨，临沂地区为2.3万吨，重庆地区为2万吨；

5.利润：截至11-15，上海有色中国电解铝总成本为20956.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为-106.67元/吨；

6.氧化铝：从长期角度来看，矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然是这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。盘面依然贴水现货且外矿又出新干扰，偏强走势至少可以看到春节前。

7.电解铝：当前，宏观环境与基本面均呈现出双空格局。从宏观层面来看，市场情绪较为悲观，与黄金一同下跌的趋势为做空提供了契机。同时，我国取消铝材出口退税政策，短期内对铝价构成了利空影响。然而，这两项因素均为暂时性的，预计对行情的影响不出11月。在海外市场方面，由于存在诸多不确定因素，越靠近年底，市场对明年的贸易前景的悲观预期越强。这种预期可能导致今年年内出现铝材出口抢跑的现象（企业为了规避未来可能的贸易风险，提前增加出口量），需要密切关注11月与12月的铝材出口数据。此外，考虑到我国四季度仍存在乐观的政策预期，在一定程度上为铝价提供了支撑，春节前仍可多配。

■铁合金：宏观和冬储带动下黑色情绪回暖

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6050元/吨(50)，宁夏市场价5900元/吨(20)，广西市场价6100元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6150元/吨(0)，宁夏市场价6150元/吨(0)，甘肃市场价6150元/吨(-50)；

2、期货：锰硅主力合约基差-158元/吨(-2)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-58元/吨(8)；硅铁主力合约基差8元/吨(-6)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-14元/吨(22)；

3、供给：全国锰硅日均产量27420吨(125)，187家独立硅锰企业开工率43.47%(-0.61)；全国硅铁日均产量17310吨(310)，136家硅铁生产企业开工率42.16%(0.72)；

4、需求：锰硅日均需求18031.29吨(125)，硅铁日均需求2952.19吨(22.6)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存22.3万吨(1.9)，硅铁60家样本企业库存6.2万吨(0.02)；

6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6328元/吨，较上一交易日上涨22元/吨，昨日锰硅阳线较长但实体较窄，上涨动能减缓，短期内在6250-6400元/吨附近震荡。从估值端来看，南北方部分地区现货开始跟涨带动利润空间有所扩大，成本较前一日变化不大。驱动侧，锰硅产量增产显著，尤其内蒙稳中有涨，北方多数地区仍有盈利空间，减产意愿弱。钢厂同样因为冬储和宏观预期，减产意愿不强，但也不会大幅增产，对锰硅刚需采购。然而，锰硅厂产量持续大幅增产，仍有一定累库压力。总体来说，尽管锰硅呈现供需宽松格局，但目前锰硅下游仍有一定需求支撑，短期锰硅跟随黑色震荡。后续仍需关注宏观政策会议、锰硅厂产量和下游产量情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6442元/吨，较上一交易日上涨56元/吨。硅铁盘面实体较长，尾盘大幅拉升，有一定的上涨动力，硅铁跟随黑色波动，短期内6350-6500元/吨附近震荡波动。估值方面，甘肃方面现货价格有所下跌，其他大部分地区现货价、成本和列润较上一交易日变化不大。驱动端供给侧，本周数据显示硅铁产量较上周增幅明显，日均产量和开工率均上涨并位于高位。然而需求侧钢厂对硅铁增幅不及硅铁厂增产幅度，且北方主流钢企硅铁招标价和招标量均下滑，钢厂仍刚需采购为主。总体来说，硅铁供需格局有扩大趋势及累库隐患，但好在目前库存矛盾暂不突出。后续继续关注硅铁厂产量表现和下游需求情况。

■聚烯烃：现实端供应偏紧

1.现货：华北LL煤化工8550元/吨（+50），华东PP煤化工7500元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差105（+59），PP主力基差-17（+31）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2.5）。

4.总结：聚焦近期矛盾较大的PE端，现实端供应偏紧的原因在于四个方面。1、去年至今年上半年利润持续压缩影响，存量装置开工处于低位，标品排产处于低位；2、在今年11月前增量装置投产较少，仅有一套EVA投产；3、进口端三季度线性进口利润也不好，标品进口端没有大的增量来弥补国产不足；4、11月初塑料下游农膜季节性需求达到顶峰。

■短纤：11月PX-MX价差的大格局就是承压

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7035元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差97（+18）。

3.总结：PTA加工费，近期加工费变动主要受到PTA开工率变动影响，从PTA开工率对其领先指引看，11月下旬前PTA加工费基本处于修复阶段，后续随着PTA开工率抬升，PTA盘面加工费修复放缓；PX-MX价差，反应PX供需端情况，在PTA开工率下滑的同时，拖累PX-MX价差表现，从PX月度库存变动对其领先指引看，11月PX-MX价差的大格局就是承压；MXN反应PX成本端情况，考虑到MXN已经处于历史同期低位，且美国汽油裂解价差整体走平，从美国汽油裂解价差对MXN的领先指引看，MXN可能走势仍旧偏震荡。

■油脂：印尼棕榈油9月底库存累升

1.现货：广州24℃棕榈油9730（-550）；山东一豆8280（-20）；东莞三菜9170（-120）

2.基差：01合约一豆152（+76）；01合约棕榈油153（-83）；01三菜138（+175）

3.成本：12月船期马来24℃棕榈油FOB 1170美元/吨（-5）；12月船期美湾大豆CNF 455美元/吨（+4）；12月船期加菜籽CNF 540美元/吨（+13）；美元兑人民币7.25（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降1.43%，油棕鲜果串单产下滑1.79%，出油率增加0.07%。第46周进口压榨菜油周度产量4.68万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量为981687吨，较上月同期的1036867吨下降5.3%。第46周菜籽油成交量6000吨

6.库存：截止第45周末，国内棕榈油库存总量为53.3万吨，较上周的48.3万吨增加5.0万吨。国内豆油库存量为126.8万吨，较上周的129.9万吨减少3.1万吨。国内进口压榨菜油库存量为47.3万吨，较上周的44.2万吨增加3.1万吨。

7.总结：印尼9月棕榈油库存攀升，因出口和国内消费量下滑，同时产量小幅增加。GAPKI数据显示，印尼9月底棕榈油库存为302万吨，棕榈油产品出口量为186万吨，毛棕榈油产量为402万吨。海关总署数据显示，中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。预计棕榈油、菜油高位震荡。

■菜粕：盘面高升水下修

1.现货：广西36%蛋白菜粕2100（-50）

2.基差：01菜粕-128（+57）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 540美元/吨（+13）；美元兑人民币7.25（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第46周进口压榨菜粕产量6.24万吨。

5.需求：第45周国内菜粕周度提货量6.17万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第45周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.6万吨，较上周的6.1万吨减少0.5万吨。

7.总结：CONAB数据显示，巴西大豆播种进度66%，去年同期为57%。巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。10月全国工业饲料产量2742万吨，环比下降2.7%，同比下降5.4%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为39.3%，同比增长11.3个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.6%，同比下降0.3个百分点。海关数据显示，中国 10月油菜籽进口量为843045.663吨，环比增加4.48%，同比增长2347.91%。10月菜籽粕进口量为306374.683吨，环比上升37.82%，同比增长16.08%。国内菜粕基本面好转程度有限，且内外菜粕顺挂程度或依旧显著。市场对于12、1月国内进口菜籽到港预期差异较大，关注实际情况。