上周鸡蛋期货大幅反弹，主力合约2501周线突破震荡区间，周涨幅达4.7%。相较之下，鸡蛋现货仍围绕中枢线窄幅波动，供需相对平衡，市场在强现实与弱预期之间切换。我们认为，短期供需平衡背景下，鸡蛋下行空间受限，中期若市场较为乐观，淘汰不及预期，或限制春节前蛋价涨幅。整体上，鸡蛋市场维持近强远弱格局，建议远月淡季合约等待反弹逢高套保机会。

关注淘汰动态调整

需求边际转淡。根据钢联数据，截至2024年11月8日当周，鸡蛋主销区周度销量为6624.89吨，周环比下降4.55%。根据市场相关数据，截至2024年11月11日，生产、流通环节库存为1.03天、1.03天，较10月下旬（不足1天）有所增加，处于近四年同期偏低水平，限制蛋价下行空间。

进入11月，鸡蛋缺乏集中需求提振，蛋价上涨乏力。养殖户惜淘情绪有所缓解，前期受高养殖利润驱动，延养的部分高日龄老鸡顺价淘汰，兑现可观的淘汰收益。另外，淘汰鸡出栏量持续增加，淘汰老鸡综合日龄行至近五年历史最高水平。

11月新开产蛋鸡对应2024年7月补栏的鸡苗，天气炎热不利于育雏，补栏量不大。根据智慧蛋鸡数据，补苗量约为8100万羽，环比下跌15%，意味着11月新开产量不大。不过，养殖利润仍可观情况下，养殖户只是被动淘汰一些超高日龄的老鸡（淘汰日龄持续增加），淘汰量相对有限，淘汰高峰或仍在春节前。后续受春节消费提振，食品厂存在前置备货需求，中期需求预期筑底回升。

供应压力凸显

在饲料原料维持底部区间震荡下，蛋鸡养殖利润较为丰厚。数据显示，截至2024年11月7日当周，鸡蛋单斤盈利周度平均值为1.47元/斤，处于近五年同期次高水平，仅次于2022年。在高利润驱动下，补栏积极性增加。据了解，当前鸡苗排单多数排至12月下旬至2025年1月上旬，少数有1月中下旬订单，种蛋利用率多在70%—80%，少数大厂利用率在100%。鸡苗价格维持在偏高水平，一定程度上说明补苗需求较好，对应5个月后开产较多。长期来看，供应压力持续累积。

整体来看，短期库存压力不大，鸡蛋供需处于平衡状态，蛋价下行空间有限；中期需要观察淘汰情况，市场对后市较为乐观的情况下，淘汰高峰大概率延迟到2025年1月，供应逐步累积或限制春节蛋价涨幅；长期来看，高利润势必会驱动补栏积极性提升，从而导致远期供应增加，施压蛋价走势。截至11月11日，2412、2501合约分别贴水河北邯郸现货250元/500千克、500元/500千克左右，基差处于历史同期偏高水平，短期现货跌幅受限，盘面谨慎看空。