【导语】11月上旬生活用纸价格呈现下跌趋势，与市场供增需减，原料价格下跌有关；中下旬，上游原料价格下跌加重市场看空情绪，进一步抑制下游加工厂采买积极性，加之促销节后终端需求得以释放，市场对后期需求仍存下降预期，利空生活用纸价格，因此预计11月中下旬生活用纸价格或延续下跌趋势。

11月上旬生活用纸价格微幅下跌

截至11月8日，生活用纸日度均价下跌至6075元/吨，较10月底下跌0.61%。价格下跌因素有：第一，月初上游纸浆价格下跌，对市场存利空影响，下游对高价原纸接受度偏低，因此生活用纸价格呈现下跌趋势；第二，由于部分加工厂成品库存略有去化，部分原纸企业库存有所回升，为使库存向下转移，部分纸企让利出货，但纸企低价出货效果不佳，下游基本按需采买为主，消化前期备货库存。截至11月8日，11月生活用纸均价6106元/吨，较10月下跌0.57%，从近十年月度价格水平来看，生活用纸价格位于中低位水平。

成本震荡下跌，对生活用纸价格仍存利空影响

11月上旬上游纸浆现货价格震荡整理，卓创资讯监测数据显示，截至11月8日，进口针叶浆价格6261元/吨，较10月底上涨0.24%；进口阔叶浆价格4523元/吨，较10月底下跌1.48%。纸浆价格变化引起生活用纸成本的下降，以木浆生活用纸为例，截至11月8日，木浆生活用纸（大型纸企）月度含税成本6441元/吨，较10月底下降0.76%。成本下跌，对生活用纸价格仍存利空影响。

供增需减，市场博弈增加

供应端：卓创资讯数据监测，截至11月8日，生活用纸周度开工负荷率提升至65.33%，较10月底提升0.50个百分点。随着原料价格下跌，部分纸企成本下降，以及前期停机纸企恢复生产，供应略有增加。

需求端：由于市场偏空预期影响，下游采买略显谨慎，导致原纸需求下滑，而成品纸出货节奏不一，对整体市场动销带动作用一般，难以扭转目前市场供需格局。

综合来看，截至11月上旬，生活用纸市场呈现供应窄幅增加，需求微幅回落趋势，市场供需博弈进一步增加，对生活用纸价格暂无利好支撑。

11月中下旬需求支撑减弱，成本利空仍存，纸价或延续微幅下跌

供应面：11月中下旬，随着国产原料补充，中小纸企成本压力缓解，开工积极性短期暂无明显下降预期，因此纸企总体开工或变化有限，供应延续宽松状态，供应端对生活用纸价格暂无利好支撑。

需求面: 11月中下旬，促销节后，终端市场需求得以释放，市场需求或存在短暂回落阶段，需求端利好支撑减弱。

成本面：由于业者对8月外盘接货积极性较前期有改善，因此11月木浆进口量存增加预期，叠加国产纸浆新产能放量带来的增量，预计11月中国木浆总供应量相对偏宽松，对价格走势形成压力，从而引起生活用纸成本承压运行，对纸价存利空影响。

综合以上，生活用纸市场成本端及供应端仍存利空，而需求端利好减弱，预计11月中下旬生活用纸价格或延续微幅下跌趋势。

（卓创资讯 杨光红）