一方面，乙二醇开工高于去年同期，但是进口下降，库存偏低；另一方面，下游聚酯开工处于高位，但是终端需求中性偏弱。整体上，供需无明显矛盾，价格难改震荡走势。

开工上升对冲进口下降

近期，随着乙二醇价格的回落，乙二醇企业亏损略有扩大，但是亏损明显低于往年同期。截至10月24日，国内乙二醇一体化、煤制、甲醇制亏损分别为130元/吨、670元/吨、1150元/吨，去年同期该数据则分别为230元/吨、1800元/吨、1730元/吨。由于全行业整体经营状况尚可，加上进口和库存偏低，使得国内乙二醇开工负荷上升。截至10月28日，国内乙二醇综合开工负荷为55.91%，较去年同期上升3.84个百分点。其中，煤制乙二醇开工负荷为55.1%，较去年同期上升13.67个百分点；石油制乙二醇开工负荷为56.42%，较去年同期下降2.83个百分点；甲醇制乙二醇开工负荷为55.59%，较去年同期上升26.25个百分点。从公布的数据来看，近期乙二醇企业基本上处于例行检修和正常重启的情况，开工负荷没有明显变化。

进口乙二醇是国内乙二醇供应的重要补充，但是随着国内乙二醇产能的不断提升，近几年国内乙二醇进口依存度逐年下降，目前年进口量由上千万吨下降至750万吨左右的水平。下半年以来，国内乙二醇价格较国外乙二醇价格倒挂，使国内乙二醇进口量进一步下滑。海关总署公布的数据显示，今年三季度国内累计进口乙二醇171.93万吨，较去年同期下降37.27万吨，同比下降17.82%。从资讯机构公布的信息看，近期乙二醇到港量下降，并且内外盘倒挂现象并没有缓解，四季度乙二醇进口量下降态势很难改变。

目前，国内乙二醇港口库存处于偏低水平，全行业整体去库存压力不大。截至10月24日，华东地区乙二醇港口库存为61.55万吨，相比上周虽然上升6.55万吨，但远低于近两年同期水平。

企业以刚需采购为主

近期，聚酯行业生产经营状况尚可，除瓶片外，涤纶长丝和短纤均处于盈利状态，使得聚酯行业开工负荷处于较高水平。截至10月28日，国内聚酯行业开工负荷处于88.59%的水平，较去年同期上升0.24个百分点。从聚酯行业库存来看，十一之后涤纶长丝库存上升明显，但是整体低于去年同期水平。截至10月24日，国内涤纶长丝POY、DTY、FDY的库存分别为17.2天、22.9天、18.3天，较去年同期分别上升0.4天、下降5.8天、下降2.7天，同比分别上升2.38%、下降20.21%、下降12.86%。

目前终端织造开工负荷为77%，较去年同期下降2个百分点。近期，随着天气转冷，家纺、羽绒面料向好，整体交投氛围尚可。但是目前外贸订单不足，并且企业大多不敢积极备货，多以刚需采购为主，因此市场对后期订单仍持谨慎偏弱态度。

综上所述，目前乙二醇基本面没有明显的供需矛盾。供应方面，乙二醇开工负荷高于去年同期水平，但是进口下降，库存处于低位，整体供应压力有限。需求方面，聚酯开工处于高位，但是终端整体需求有转弱迹象，需求呈现中性偏弱态势。基于上述判断，我们认为，后期乙二醇将延续目前的震荡走势。