其他期货公司控股的投资公司也可进入期货市场。期货公司没有自营业务，也没有为客户融资业务，考虑到增加收入来源及服务客户需要，目前期货公司多通过参股投资公司以投资公司面目开展风险小而收益稳定的期货创新业务，如套期保值、套利及给客户仓单融资等。投资公司投资方向的灵活性在一定程度上满足了期货公司业务创新的要求，期货公司与投资公司的结合使投资具有更强的专业性，因此这类投资公司必将发展成为期货市场重要的机构投资者。令人遗憾的，这种结合并没有在期货市场中形成一种趋势，数量十分有限，究其原因主要是期货公司的实力有限、法律上没有明确支持、有关方面监管过于严格等。

　　其实，凭借操作管理的专业性和投资方式选择的灵活性，投资公司在期货市场上可以走得更远，可以大有可为。投资公司可以利用自有资金入市投资或套期保值获利，也可以以自有资金为必要担保金全权为其他客户包括法人自然人客户代理期货投资投机业务。目前发生在一些投资公司的代客理财，属于地下私募性质，没有法律保障，代理规模难以扩大，代理内容难以多样化，作为机构投资者的作用受到明显限制。

　　要彰显投资公司的作用，最好的办法就是把信托制度引进来。在信托制度中，投资公司作为受托方具有管理处分财产的充分自主性，可以以受托人名义方进行投资，投资期限具有长期性和稳定性，这些特点是目前的代客理财所无法比拟的。综观国际市场，机构投资者发展壮大的过程很大程度上得益于信托制度的形成和对其的充分利用，信托制度具有很强的生命力源于设计合理化和科学监管的有机结合。

　　引进信托制度需要做的法律工作有二：一是在现行的《信托法》中增加期货信托投资基金内容；二是制定《期货信托投资基金法》，允许投资公司成立期货信托基金。为了加强投资公司管理，可以允许期货公司人员参与投资公司运作，或将投资公司人员纳入期货从业人员当中进行监管。

　　4.必不可少的政策配合

　　我国期货市场机构投资者发展正处在重要的历史时期。机构投资者在整个资本市场起着十分重要的作用，更好地服务机构投资者是期货市场功能发挥的保障，是期货市场服务经济建设的前提，而机构投资者参与又是期货市场诸多创新的催化剂。

　　国际资本市场发展历程充分表明，一个市场的创新时代来临于经济低迷之时，产生于重要投资主体发展面临困难的时候。以美国为例，上世纪70年代经济滞涨，为了激发企业活力，鼓励竞争，美国放松了对各类金融机构经营范围的限制，从而导致金融行业进入混业经营阶段。政策放松有利于机构投资者发展壮大，而机构投资者发展壮大又需要机会和更丰富的投资工具，80年代美国金融衍生品创新进入活跃期正是适应机构投资者要求的结果。

　　当前全球经济正受到美国金融危机的严重影响，我国经济很难在这场危机面前幸免，机构投资者包括金融企业经营困难是可以预期的，我们需要一个更宽松的政策环境发展经济激活企业发展动力，从这个意义上说，发展期货市场机构投资者适逢其时。笔者建议，有关方面应本着放松监管与法律体系完善相结合、培育和监管机构投资者相结合的原则，以及分阶段逐步发展的原则，一方面修改限制机构投资者参与期货的两个法律文本《证券法》和《期货交易管理条例》及相关管理办法等，增加允许机构投资者参与的内容条款，明确其参与方式和目的等；另一方面增加《期货投资基金法》、《期货信托基金法》、《金融机构参与期货管理办法》等新的法律法规，以构成一个完整的法律法规体系。在放宽机构投资者入市政策的同时，还应该放宽期货交易所产品创新权限，允许交易所根据需要及时创新适合机构投资者要求的新品种。

　　期货交易所的作用不可低估

　　在培育和发展机构投资者的过程中，中介服务机构——期货交易所的作用不可低估。期货交易所的作用主要表现在对机构投资者的服务上，服务内容包括对机构投资者的教育、提供必要的信息、提供交易产品以及提供符合“三公”原则的完善的交易场所等。

　　做好机构投资者的服务工作，就要求交易所转变思想观念，对市场结构变化的复杂性要有充分认识。要知道，目前期货市场结构单一与我们的思想认识密切相关。我们认识的所谓机构投资者仅限于一般现货企业，相当多的现货企业还是国有企业，其对期货市场参与目的单纯、手法单一，企业对期货业务有严格管理，这使得交易所投资者教育工作主要放在中小散户方面。

　　市场结构多样化、机构投资者成主流是一种必然趋势，然而，新时期我国期货机构投资者对期货知识了解不足、交易经验有限是一个严重问题。如果不能很好地解决这个问题，势必会加大其参与期货的风险，给市场的稳定运行带来不利影响，因此有必要将机构投资者教育工作视为交易所将来相当长时期内的工作重点。笔者建议，交易所通过与期货公司合作的方式，对机构投资者进行期货知识、交易技能方面的培训，倡导一种理性投资或投机的文化，并组织机构投资者对商品市场进行调研活动，深入理解商品基本面。在帮助机构投资者深入了解期货市场的同时，交易所还应该加强对机构投资者参与市场目的和方式的了解，对理性投资有利于市场稳定的机构投资者行为给予鼓励和支持。

　　服务机构投资者涉及到交易产品性质或属性认识问题，涉及到交易所发展的战略规划。机构投资者积极参与市场，要求期货包括商品期货必须具备充分的金融属性，因此，如何挖掘和体现期货的金融属性，就成为我国期货交易所进行产品创新需要明确的方向。笔者认为，更好地服务于以金融机构为代表的机构投资者，也是突出期货市场金融属性的体现，我国期货交易所需要为扩大金融机构为服务对象交易提供必要的制度性保障，现行的交易制度、交割制度有修改的必要。

　　1.新时期如何发展套期保值者

　　机构投资者广泛参与将使期货市场功能得到充分发挥，套期保值概念内涵将得到丰富，外延将得到进一步扩展。

　　在市场结构多元化时代，套期保值者的作用不是被削弱了，相反是得到了进一步的加强。套期保值者的存在，使期货特别是商品期货合约不会成为投机力量单纯炒作的工具，而是期货市场不偏离市场基本定义的“定海神针”，对于维护市场价值，促进期货市场与现货市场的密切联系，促进期货价格理性回归，起着不可替代的重要作用。放宽以金融机构为主的机构投资者参与期货的限制，市场流动性将得到进一步加强，投机力量可能大于套保力量，市场原有的平衡受到破坏，这时进一步发展套保投资者变得尤为重要，所以，新时期发展套期保值者要做到未雨绸缪。

　　进一步发展或扩大套期保值者从理论上讲需要丰富套期保值概念内涵，扩大其外延。如果将套期保值意义狭隘化不异于画地为牢，期货金融属性之下的套期保值者不仅包括一些现货生产、贸易和消费企业，还应该包括给相关现货企业仓单质押融资的商业银行等金融机构，包括金融资产状况与期货上市商品价格波动密切相关的上市公司或公司股东或持股基金等。

　　传统意义上的套期保值其实就是现货商利用期货对冲现货价格风险的一种行为，金融机构套期保值也是利用期货市场与其股票价格风险对冲，所不同的只是传统的套期保值是保现货之值，而金融机构保值是保金融资本之值，保股权之值，其对冲行为丰富了套期保值的内涵，扩大了套期保值的外延。笔者认为，交易所要主动认可这种行为的意义，从理论和实务上给予充分支持。

　　我国期货市场发展之初出现的“逼仓”事件突出了投机力量与套保力量的内在矛盾，事件发生的原因与其说是不完善的制度所致，不如说是套期保值力量与投机力量不平衡的结果，套期保值者不多、套期保值者的实力不够所致。发展上市公司或相关金融机构投资者为套期保值者，必将从根本上解决套期保值者力量不足难以与投机力量产生制衡的问题，减少历史上出现的“逼仓”事件，促进期货市场平稳运行。

　　我国期货交易所在积极发展传统套期保值者的同时，还应探索培育发展新型的套期保值者，积极促成有关方面制订向现货企业进行仓单融资的金融机构套期保值制度指导和管理办法，积极促成有关方面制订相关上市公司或金融机构套期保值制度指引和管理办法。

　　在郑商所目前上市的品种中，白砂糖交易较为活跃，市场流动性较强。应该说市场上不乏投机资金，为何其他品种没有吸引住投机资金，笔者认为，原因主要是这些品种套期保值者参与热情不高，力量不够，没有现货上中下游企业充分参与套期保值，这个市场被现货行业认可的程度还不高。同时，套期保值者对市场的认可程度必定会影响到其他投资投机者的心理，而且没有套期保值者的充分参与，一般理性投资者也会对市场避而远之。