【导语】2024年不锈钢市场最大的运行特点就是震荡，9月份至今，不锈钢市场行情跌势有所加速，主要是需求放量缓慢导致的。下半年市场供需仍然是以承压为主基调，但考虑中秋、国庆双节临近和降息消息影响，市场多空博弈为主，仍需保持谨慎。

2024年不锈钢市场最大的运行特点就是震荡，价格变化幅度和往年相比有明显缩窄，并且部分时段价格变化方向也呈现相异的情况。9月份至今，不锈钢市场行情跌势有所加速，主要是需求放量缓慢导致的。截止到9月11日，无锡太钢304市场主流价格在13900-14100元/吨，月内累计下跌350元/吨，跌幅在2.44%。

从年度价格的变化来看，价格的波动空间收窄明显。从上半年的金三银四，到二季度及之后的价格变化，市场整体的波动空间都有明显缩窄。可以看出明显的价格波动收窄迹象。从价格的走势变化方向上来看，上半年走势基本相同，但下半年走势出现相悖的情况。究其原因无外乎供需变化，原料的供需变化和成品的供需变化。

上半年趋势一致但幅度收窄，下半年走势有差异

2023年行情调整最明显的时间是3-4月份，彼时，市场处于春节过后的需求不及节前预期的窘境，与2024年春节后的基本面情况非常类似，但2023年原料钼铁正遭遇阶段冲高后的快速回落阶段，跌幅一度超过了55%，腰斩行情拖累了不锈钢市场氛围，再没有更多支撑的情况下，不锈钢价格跟随下跌。

而2024年，不锈钢市场尽管也有需求不力的拖累，但是钼铁波动明显收窄，并且原料镍存在明显支撑，在有色金属市场整体趋强的氛围带动下，镍内外盘期货不同程度上行，带动了以镍为代表的不锈钢原料不断跟涨，不锈钢生产成本上升的同时，也限制了行情下行的空间。

而在下半年的价格走势中呈现出了较为明显的不同。2023年下半年，不锈钢行情自7月下旬就展开了拉涨趋势，到去年同期，行情累计上涨了6.19%，可以说涨势还是十分明显的。尽管传统消费淡季的影响还没有淡去，但是印尼镍矿配额发放缓慢的消息，引发了业者对于供应跟进的担忧，并在当时带动了镍铁和期货盘面的上涨，受此影响，部分终端在旺季前补货带动了不锈钢市场货源消化，价格先于传统淡旺季的转变开始趋强。

而2024年下半年，价格却呈现了一定下跌趋势，7月下旬至今跌幅尽管只有1.73%，但价格变化的方向却与2023年相反。主要受到传统消费淡季影响下，需求端表现持续不力，而供应整体却保持在相对偏高位置，增加了供需基本面压力的同时，限制了终端提前接单意愿，从基本面来看承压较为明显。而行情调整空间之所以受限，在于镍矿挺价带动了镍铁价格上涨，以及生产利润持续低迷，两方面共同支撑。

后市行情多空博弈，仍需保持谨慎心态

对于后期不锈钢行情，卓创资讯认为仍然要保持一定谨慎心态。从目前现货市场的各方面数据来看，仍然是以承压为主基调，而行情的支撑可以考虑两点，国内双节将至，以及即将到来的议息会议。我们从市场的情况来一一分析：

首先是大家最关注也最熟悉的供需基本面，从目前表现情况来看，供需基本面预期仍以承压为主基调。

从供应端来看，目前国内不锈钢生产企业整体生产较为正常，产量维持在相对偏高水平，其中2024年1-8月不锈钢产量累计在1934.79万吨，较去年同期上升4.52%。上涨主要受新增产能继续达产和部分企业生产积极共同带动。在国内产量平控政策没有明显转向的情况下，市场供应水平仍将维持在相对偏高位置。预计到年末产量增幅或保持在4.66%左右。进口量本身基数比较低，变化也相对有限，从整体供应端的变化了来看，对基本面将保持一定偏空影响。

需求端来看，目前国内不锈钢下游中，以家电、交通运输为代表的部分下游领域相对乐观，持续对不锈钢需求形成支撑，但考虑到以机械为代表的下游需求表现持续不乐观，需求端支撑不足。预计2024年1-8月不锈钢国内消费量累计在1689.04万吨，较去年同期仅上升0.86%。尽管出口量增幅同比上升超过18%，但整体需求端增幅或在3.22%，小于供应增幅1.44个百分点。

从供需端的变化对比不难看出，需求增幅较供应增幅明显偏低，因此供需基本面长期处于承压状态，这一点从市场库存情况也能明显看出，截止到8月底，不锈钢库存量同比增幅在14.26%，这已经是连续第三个月同比增幅在13%以上了。进入9月份之后，市场较为关注下游接货跟进情况，根据卓创资讯调研的情况来看，与8月份相比，部分终端有一定接货，但整体货源消化力度改善持续有限。这也导致了业者对后市的担忧情绪是有所升温的。

但目前的不锈钢市场并不是只有利空拖累，我们还应该看到，短期即将到来的中秋、国庆双节的刺激，以及中长期降息的影响。

尽管目前需求跟进情况不及预期，但中秋、国庆双节临近，部分消费品需求预期存在继续上升的可能。同时在国家各种促消费政策预期持续较强的情况下，对更靠近终端消费的不锈钢市场支撑作用存在继续上升的空间。

另外美联储议息会议越来越近，市场大多预期美联储降息已成为大概率事件，如果市场所料如实，在未来的一到两年内，美联储将逐步展开降息操作，不仅对周边其他国家的相关政策形成影响，并且在利多更多消费和投资的情况下，对整体大宗商品市场形成一定利多支撑。

因此从不锈钢自身供需基本面的变化预期和整体宏观消息的变化来看，不锈钢市场或延续多空博弈态势整体或呈现谨慎乐观的可能性大。

（卓创资讯 张兆利）