花生为一年一季的农作物，我国花生主要在春夏播种、秋天收获，当下又到新花生收获上市季，河南、山东等部分主产区已经陆续有新花生上市，东北地区花生预计也将在十一前后上市。虽然丰产预期有所降温，但源源不断的货源及下游羸弱的需求使得近期花生期货、现货表现偏弱，价格下跌。

总产仍然维持高位

今年花生播种面积同比依旧有一定的增加，主要原因是竞争作物价格偏弱，特别是玉米价格持续下跌，使得部分玉米地转种花生。根据调研反馈及第三方机构的数据，今年国内花生种植面积预计有一成左右的增幅，为连续第二年两位数左右的增长，绝对数值回到历史略偏高的水平，其中增幅较大的主产区包括河南及吉林地区。天气方面，今年产区天气较差，特别是河南大部分地区和山东西部地区遭遇旱涝急转的天气模式，在5—6月的播种初期受困于持续的高温干旱，6月中旬豫南及鲁西南较多地区出现重旱至特旱，但6月下旬起，前期干旱地区迎来大规模降雨，7月河南大部分地区都录得近些年最高单月降雨量。虽然在花生的开花下针期，充足的水分有益于植株开花数的提高，进而为后续可能的高单产打下基础，但过多的雨水会使得植株光照时间不足，部分根系溃烂，特别是旱涝急转的天气模式，并不利于单产提高。

目前上市的大部分是春花生，其受灾害天气的影响相对较小，后续河南蒜茬花生将逐步上市，极端天气预计对单产有一定影响，但考虑到今年整体播种面积的增加，单产的下滑或仅仅使得产量维持平产，而绝对供应量依旧维持高位。另外，从新花生的上市价格来看，河南驻马店新花生通货米开秤价接近10000元/吨，当下已跌至8800元/吨，接近上一年度收尾价，整体采购氛围谨慎。

未来是否存在预期差

根据相关数据，近期山东临沂一级花生油报价为14450元/吨，较年初的15600元/吨下滑约7.4%；山东46%花生粕价格为3125元/吨，较年初的3550元/吨下滑约12.0%。油厂理论压榨利润在今年上半年持续偏弱，经计算当下约-1000元/吨的压榨利润在近8年内仅好于2019年同期，故当下的压榨利润使得市场更为担忧新花生大量上市后，需求端难以承接。

在供增需弱的背景下，新花生价格逐步走低，而未来的变盘点在于供求两端是否会产生显著的预期差。供应方面刚刚已经有所提及，今年的天气限制了产量的上限，虽然当下主流的预估仍然是丰产，但后续收获期天气存在不确定性，且今年夏季的多雨可能使得花生黄曲霉毒素超标，对后续可交割品数量或有一定影响。从需求端来看，花生油、粕的价格与三大油脂、豆粕息息相关，当下正值南美大豆播种初期，巴西出现历史极为干旱的天气，后续天气问题对豆粕价格存在支撑，而马来西亚棕榈油报价坚挺及中加贸易摩擦均在一定程度上利多油脂。

当然，从交易层面来看，供大于求的基本面在当下仍然没有变化，中短期需尊重目前下跌的趋势，而四季度后期投资者更应关注上述潜在的利多题材是否会发酵，存在阶段性反弹的可能性，但整体还是维持价格处于熊市周期的判断。