【导语】在商品市场的分析中，依据当下主流的经济学规律，价格围绕价值波动，而驱动价格上下波动的主要因素来自于供需关系的变化。因此卓创资讯通过对冷轧板卷市场供需平衡的分析及预测，辅助对中长周期行情的分析，2024年冷轧板卷市场供需关系来看，价格或继续承压运行。

回顾近五年的市场表现，近五年冷轧轧板卷持续处于供需紧平衡的状态。从供需平衡表所反映的情况来看，2019-2022年以来市场逐渐提高的主动囤货意愿，2023年市场主动囤货意愿又有所降低，因此供需差进一步缩小。

从2024年分月度的供需平衡表现来看，一季度市场表现了较为明显的供大于求的局面，导致冷板卷社会库存持续增加。二季度随着冷轧板卷减产的增多，供应压力降低，社会库存逐渐有所消化。市场供大于求的供需矛盾逐渐有所缓和。但到了7、8月份，需求释放仍不及预期，终端备货积极性较低，市场呈现供大于求的局面，社会库存保持在高位。纵向对比去年的数据，进出口的收缩最为明显，根据中华人民共和国海关总署公布冷轧板卷进出口量数据，1-7月份冷轧板卷累计进出口缩量在50%上下。其次是社会库存，从2月份冷轧板卷社会库存冲上130万吨以上之后，均保持在130万吨上方运行。（供需平衡表要素：期末库存，使用的月度社会库存，代表当月末社会库存变化情；供需差，为计算值供需差=产量+进口-出口-消费，代表不考虑库存的净供需变化；平衡差，期末库存-合理库存，反馈库存的紧俏程度）

供需平衡表与冷轧板卷市场行情结合来看，今年冷轧板卷供需格局变化最市场行情的影响是滞后且深远的。对于滞后的理解在于，一季度市场行情主导影响因素在市场预期上。强需求释放的市场预期下，市场供应增加，需求释放乏力，但行情尚能保持在相对高位。此时供大于求对市场产生的利空影响初见端倪，市场行情小幅度下跌。到了二季度，市场虽对需求预期落空有所动作，供应逐渐有所降低。但此时冷轧板卷需求释放仍存阻力，加之宏观环境复杂严峻，市场跌势加剧。供大于求的供需矛盾的缓和在此段行情中未能产生足够的利多支撑。反而进入三季度后，市场供大于求的局面再度加深，进一步对市场带来了利空影响。

分析8-9月冷轧板卷市场基本面表现。8月份，焦炭市场价格弱势下行，交投顺畅。截至8月29日山东地区准一级冶金焦月均价1988元/吨，环比上涨1%。8月铁矿石价格先跌后涨，重心下移。截至8月28日，日照港PB粉主流价格745-755元/吨。8月卓创资讯统计的冷轧板卷成本3914.78元/吨，较上月降低5.69%；毛利-193.72元/吨，较上月降低23.75%，目前利润率-5.21%。根据卓创资讯的成本利润模型，8月冷轧板卷平均毛利-198.34元/吨，截止到9月10日冷轧板卷9月份毛利-132.83元/吨，环比提升了33.03%。成本方面8月份平均成本3905.61元/吨，9月平均成本3746.16元/吨，环比降低了4.08%。冷轧板卷下游方面，8月镀锌板卷开工负荷率72.32%，环比提升2.6个百分点。终端方面，根据中汽协数据，1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。从具体的成本利润、下游行业表现来看，伴随着盈利能力的回升，冷轧板卷供应存在一定增加预期。下游方面表现或呈现一定的差异化。

根据以上信息以及对钢厂生产意愿的调研，卓创资讯制作冷轧板卷供需平衡预测表如下：

预计未来四个月冷轧板卷市场需求先增后减，市场总体由供强需弱向需强供弱转变，从而实现社会库存逐渐降低。对于未来四个月来看，传统需求旺季或能实现。2024年上半年开始直至8月份需求释放多不及预期，终端备货积极性较低，本身市场累积了部分需求；同时当下冷轧板卷市场价格处于近年低位，终端企业多已经萌生备货意愿。但当下冷轧钢厂盈利情况仍不理想，后续供应增长或相对缓慢。

预计9月冷轧板卷市场价格重心较本月上涨，预计未来三个月冷轧板卷市场均价震荡上涨。对于9月份行情预测的主要依据是，原料焦炭提降已经接近尾声，成本支撑力度或逐渐加强；美联储降息预期较高，市场对此或有一定利多反馈；传统需求旺季，加之国内促消费政策持续推进，需求面或有一定利多影响。对于未来三个月来看，10月份随着旺季需求释放的结束，市场缺乏利多支撑，市场或出现上行乏力的表现。直至11月份，行情预期遵循季节性规律而有所回涨。

（卓创资讯 刘炙鑫）