近期红枣价格进一步走弱，价格进入9000-9500元/吨区间，主要原因一是外围宏观环境不佳，市场需求预期悲观，商品市场整体偏弱；二是红枣仍旧处于淡季，节假日提振不足，需求持续低迷；三是新枣产量乐观，收购价格预计低位，新枣支撑减弱。因此，对于后续红枣价格走势，新枣进入成熟收获期，产量预期乐观，需求端继续承压，旺季可能难有较好表现，预计红枣价格可能继续低位运行。

一、宏观因素扰动，需求预期不佳

去年新枣集中下树后，减产兑现，红枣开始走需求逻辑，价格从高位回落。红枣的需求可以从不同周期维度来看，长周期消费趋势与宏观息息相关，包括社会经济发展情况、人民消费水平与结构等因素，短周期主要是季节性转换以及传统节假日带来的阶段性波动。近两年，在宏观经济增长放缓、居民消费结构转变背景下，红枣作为滋补类非必需品收到了明显冲击，红枣消费整体收缩。

季节性因素是红枣年内波动的主要构成，红枣的终端需求主要表现为三方面，休闲食品、保健品和礼品。一般秋冬季节，随天气转凉，一方面居民滋补需求增加，另一方面替代品时令水果减少，红枣需求呈现上升态势，故10-3月为红枣消费旺季，而春夏季节，天气回暖，时令水果逐步增加，居民滋补需求下降，红枣需求走弱，4-9月为红枣消费淡季。其中传统节假日，如中秋、春节、端午等形成阶段性提振。

现阶段红枣需求处于淡旺季转换阶段，后续将接连迎来中秋、国庆佳节，但是就整体宏观情况来看，市场对“金九银十”预期悲观，红枣消费预期亦低迷，就前期市场节日备货情况来看，需求提振明显不足，下游按需采购。综合来看，需求端预计后市可能难有较好表现。

二、新枣产量乐观，收购预期偏低

新枣进入成熟吊干期，相较于去年，今年红枣生长期间产区天气条件整体较好，新枣生长顺利，尽管近期雨水增多，部分红枣出现裂口现象，一定程度影响红枣质量，但不改新季红枣丰产格局，就前期调研情况来看，新季红枣产量乐观，预计可能增至近年偏高水平，在60万吨左右。

对于新枣收购价格，近年来，红枣购销主体逐步转变，期现贸易商参与度不断提升，2023产季在减产背景下，通货收购价格上市后快速攀升，主流价格从6.8-8.5元/公斤上涨至了10.5-11.5元/公斤，但对于2024产季，在产量乐观而需求低迷背景下，后市预期悲观，中间环节贸易商加工厂风险难以转移，预计新枣收购价格可能难有较好表现。综合现货市场情况与供需情况，预计新枣收购价格可能在4.5-5.0元/公斤，折合仓单成本9000-9500元/公斤。

三、市场供应充足，库存有望补充

最后，库存方面，近年来红枣种植面积逐步下降，单产受天气情况影响，红枣产量呈现出明显波动，但结转库存很大程度成为了供给的调节器，市场供给保持充足状态。2023产季新枣大幅减产，结转库存显著下降，但2024产季新季红枣产量显著恢复而需求预期不佳，预计结转库存将再次回升。据Mysteel农产品调研数据统计，截至10月12日，36家样本点物理库存在4980吨，同比减少45.93%，减产季下，去年新枣下树后，样本库存水平持续偏低运行，但后续进入新季红枣收获期后，预计库存将得到有效补充，可能再次回升至偏高水平。

因此，对于后市红枣价格可能走势，需求端，红枣需求将逐步进入旺季，但外围宏观不确定性上升，市场对商品消费预期并不乐观，且居民消费结构转变，红枣作为滋补类非必须品，预计后续旺季难有较好表现，下游预期谨慎；供给端，现货市场供应充足，新枣进入成熟收获期，产量预期乐观，丰产已成定局，关注后续产区天气对于质量的影响情况；供需格局偏弱背景下，新枣收购价格可能偏弱。整体来看，红枣价格支撑力度有限，预计整体可能继续维持偏弱走势，关注下游需求情况等能否带来向上驱动。

（浙商期货 万晓泉）