【导语】重碱下游主要用于生产浮法玻璃、光伏玻璃，2022年以来纯碱需求的增量主要来自光伏玻璃。2024年上半年光伏玻璃产能持续扩张，但二季度光伏玻璃行业景气度明显下降，光伏玻璃厂家盈利情况欠佳。7月份以来放水冷修光伏玻璃产线增多，光伏玻璃对重碱用量减少。后期仍有部分光伏玻璃产线有放水冷修计划，纯碱需求前期堪忧。

重碱需求取决于平板玻璃产能，光伏玻璃对重碱需求影响增加

2020年1月份-2023年3月份纯碱价格与平板玻璃日熔量呈正相关关系，2023年4月-2024年6月两者相关性走弱，2024年7月两者同方向向下。在2023年平板玻璃产能持续增长的背景下，重碱价格确出现重心震荡下移的走势，主要原因在于纯碱产能的大幅度扩张。2023年纯碱新增产能投放530万吨，2024年上半年纯碱产能增加250万吨。2023-2024年纯碱供应增速大于需求增速，供应对市场的影响增加，带动纯碱价格重心下移。

重碱9成用于生产浮法玻璃、光伏玻璃，平板玻璃日熔量变化决定重碱用量。2020年以来，重碱需求增速提升，2020-2021年浮法玻璃日熔量不断提升，拉动重碱需求增长。2022-2024年浮法玻璃日熔量维持在17万吨左右。2022年以来光伏玻璃产能持续增长，成为拉动重碱需求的主要动力。目前光伏玻璃在纯碱的下游消费占比已经超过20%，光伏玻璃产能变动直接影响重碱需求。

7月光伏玻璃产能明显萎缩，重碱价格持续下行

近期国内终端电站项目推进不及预期，海外订单跟进量有限。7月份组件厂家排产维持低位，部分消化成品库存。较低利润水平下，多数厂家按需采购，备货意愿普遍不高，且存继续压价心理。月内玻璃厂家订单跟进不饱和，库存呈现连续增加趋势。部分库存压力明显，成交存商谈空间。月内2.0mm镀膜玻璃主流价格14-14.5元/平方米，3.2mm镀膜玻璃价格23.5元/平方米左右。虽纯碱价格松动，生产成本稍降，但成品价格亦处于低位，厂家利润空间压缩明显，部分略有亏损。在此背景下，装置冷修增加，部分新产线投产节奏放缓。据卓创资讯数据统计，截至本月底，国内超白压延玻璃在产基地61个，窑炉122座，生产线524条，日熔量为109650吨/日，环比减少4.04%；同比增加20.85%。月内新点火窑炉一座，日熔量1200吨/日，冷修产线13座，日熔量合计6250吨/日，占在产总产能的5.70%。据了解部分装置有冷修计划，后期供应量呈现继续下降趋势。

7月份光伏玻璃及浮法玻璃产能均下滑，重碱需求边际减少。纯碱行业维持一定利润，检修、减量企业不多，纯碱产量维持在高位，纯碱企业库存增加。加之期货盘面震荡下行，期现商货源价格优势明显。纯碱厂家多灵活接单为主，7月份国内处纯碱价格下滑100-200元/吨。

未来光伏玻璃增长空间有限，纯碱行业维持供大于求的局面

近期国内虽有部分终端项目陆续启动，但多数推进一般，海外订单跟进仍有限。短期来看，终端需求支撑不足。现阶段组件厂家订单跟进不饱和，加之成品库存较高，后期开工率难有明显提升，玻璃或继续坚持按需采购。目前玻璃厂家出货欠佳，库存呈现连续增加趋势。部分库存压力明显，积极让利吸单，成交重心继续下移。8月份新单价格较7月份继续下调0.5元/平方米左右，且后期仍有下探空间。多数玻璃厂家生产无利可图，部分略有亏损。短期来看，新产线投产时间延迟，部分装置有冷修计划，预计光伏玻璃日熔量稳中小幅缩减，纯碱需求呈现减少趋势。

在光伏玻璃产能缩减的情况下，浮法玻璃产能也将进一步下滑。近期部分浮法玻璃厂家持续亏损，后期仍有部分浮法玻璃产线有放水冷修计划，对重碱用量减少。下半年重碱需求或稳中小幅下降，轻碱需求或呈现季节性特点。从供应端看，下半年新产能投放进度放缓，新增产能有限。但三季度检修季之后，四季度纯碱供应或再度回归到高位，纯碱行业维持供大于求的局面。2025年仍将有超过200万吨新增产能释放，但需求增长前景堪忧，产能过剩局面或加剧，行业景气度下降。

（卓创资讯 陈秋莎）